美聯儲政策漸明 價值陷阱漸成“餡餅”

　　隨著美聯儲利率政策逐漸明朗，風險資產未來走向也越發(fā)清晰。上周四凌晨，美聯儲公布9月議息會議紀要，盡管決 策層仍存分歧，但對加快正�；�步伐基本達成共識。美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席杜德利公開發(fā)言支持加息：“希望隨著經濟走強，美聯儲可以盡快步入利率 正軌�！笔袌龃篦{對即將落地的“靴子”有著較充分的心理預期，高盛、美林美銀等大行鼓勵投資者，與其自我放棄不如在價值陷阱中尋求價值餡餅。
　　
　　投行看多信心增強
　　
　　最新一期的美聯儲會議紀要體現了很強的“加息意志”。根據公開消息，9月份維持基準利率不變的決定就險些未能通過，這再次印證了會議紀要中“加息需相對 加快節(jié)奏”的措辭。在9月21日召開的議息會議上，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）10名委員中有3人投了反對票；另外還有7名美聯儲高官參加了此次 會議并表達了各自的觀點，但他們并非聯邦公開市場委員會今年的輪值投票委員。
　　
　　對于美聯儲偏鷹派的言論，高盛的投資建議就是“不必自 棄”，未來幾周建議做多美股、做空信貸。高盛的判斷主要基于以下兩個方面：首先，過去一個月，信貸資產經風險調整后的表現強于股市；第二，今年恰逢大選 年，在剩余的幾個月中，大選將成為左右市場的重要因素。高盛多名策略師認為，希拉里獲勝將比特朗普當選對股市更為有利，因為希拉里的立場更明確、更易懂。
　　
　　美林美銀也在策略報告中指出，“大選年”往往需要采取做多財政刺激的策略。該行認為，無論是希拉里還是特朗普，新總統(tǒng)上臺第一年都要擴大財政政策刺激經 濟，最佳途徑就是加大基礎設施建設和國防兩方面的支出。根據最新發(fā)布的聯邦預算報告，希拉里提出了1.65萬億美元的額外財政支出，而特朗普的提議則是2 萬億美元。最終國會批準的預算可能會打折扣，但財政刺激的大方向不會改變。根據以往數據，美林美銀建議，在財政刺激下，投資者更宜做多航空國防、原材料以 及大型銀行這三大行業(yè)。
　　
　　此外，上周美股迎來相當重要的財報季。Factset最新數據顯示，今年三季度企業(yè)盈利或同比下降2%，每股盈 利（EPS）將連續(xù)六個季度同比下滑。但高盛也提醒投資者關注“財報規(guī)律”——自2002年以來，財報季從開始到結束，標準普爾500獲利預估上調幅度為 3.4個百分點。按此測算，三季度標準普爾500企業(yè)獲利最終可能增長2.7%，該數據為2014年四季度以來的最大增幅。一旦盈利數據上調，這將最終反 映到股價上來。
　　
　　美元亮出底牌
　　
　　面對美聯儲的“喊話”，美元立即亮出底牌。12日，美元兌日元飆升1%，刷新7月末以來高位至104.35，兌歐元刷新11周高點。13日亞洲交易時段，美元兌其他主要貨幣繼續(xù)走高。巴克萊亞洲外匯與利率策略部門將美元兌日元年底預估價位從87調至99。
　　
　　在美元亮出底牌后，原油市場隨即跳水。上周四，油價延續(xù)跌勢，美油交投于49.80美元/桶附近，跌幅約為0.76%；布油交投于51.51美元/桶附近，跌幅約為0.37%。此前一天，美油以及布油均下挫逾1%。
　　
　　阿默斯特證券策略師辛徹在報告中稱，一波強勁的美元上漲勢頭已經展開，但這次與過去情況或大不相同。根據歷史數據，美元與原油存在高度負相關性，但近期 兩者背離程度不斷收窄，這與原油基本面不無關聯。自歐佩克9月底將產量限制在3250萬桶至3300萬桶/日以來，油價大漲逾5美元/桶，漲幅15%。辛 徹強調，強力減產措施大大削弱了美元與原油之間的負相關性。
　　
　　此外，黃金也開始啟動回調模式，雖然前一周跌去近5%，創(chuàng)2015年11月以來的最大單周跌幅，但上周繼續(xù)小幅回調，13日美國交易時間金價在1253.80美元/盎司附近徘徊。一時間，金市人心惶惶，然而曾經的黃金大空頭高盛卻開始唱多。
　　
　　高盛指出，全球經濟增長下行風險遠未消除，且市場可能對各央行貨幣政策能否應對潛在的經濟沖擊感到擔憂，預計金價在1250美元/盎司下方是極好的戰(zhàn)略 性買點。全球最大的對沖基金橋水公司創(chuàng)始人達里奧日前在紐約聯儲研討會的演講中也指出，未來投資回報將非常低，押注黃金或是不錯的選擇。9月份，橋水基金 的主要策略均獲得盈利。
　　
　　歐洲銀行業(yè)探底回升
　　
　　相比進入加息快車道的美聯儲，歐洲貨幣當局仍以觀望為主。有消息人士稱， 歐洲央行本周可能討論對資產購買計劃進行技術性調整，但或推遲到12月再做決定。屆時歐洲央行還會決定這項計劃明年3月到期后是否繼續(xù)實施。該消息人士 稱，歐洲央行可能考慮購買部分收益率低于存款利率的債券。分析人士指出，歐洲各經濟體更傾向繼續(xù)實施寬松政策，因此各類市場存在較大的結構性機會，尤其是 跌入谷底的銀行業(yè)。
　　
　　此前，德意志銀行接到美國司法部等監(jiān)管機構開出的140億美元天價罰單。一時間，歐洲版金融危機襲來的恐慌席卷歐洲市場。截至13日，德意志銀行股價相比12個月的高點跌去55%，報13.62歐元。
　　
　　但危機似乎很快有了轉機。據悉，德國一些最大的上市公司正在準備“團購”德意志銀行的股票�；ㄆ旒瘓F股票策略師指出，目前歐洲整體銀行業(yè)的股價基本反映 了黯淡的境況，這些銀行已經從“價值陷阱”變成了“價值股”，所以現在看來或許已經到了合適的買點。 與此同時，英國央行副行長坎利夫日前在英國上議院歐盟金融事務小組委員會作證時表示，英國“脫歐”不會對金融系統(tǒng)造成沖擊，金融系統(tǒng)比之前更為強勁。
　　
　　上周三，歐洲信貸資質墊底的意大利銀行股率先崛起，大幅跑贏大盤。UBI Banca、Banco Popolar和意大利裕信銀行大幅拉升，漲幅在2.4%-6%不等。