美國(2016年11月8日)，法國(2017年5月)和德國(2017年9月)的大選將在未來一年多時(shí)間內(nèi)接踵而至，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)可能的政策反應(yīng)將受到考驗(yàn)，因?yàn)榧彝ズ推髽I(yè)的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為一直受預(yù)期大選結(jié)果影響。
美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行幾乎管理著近一半的世界經(jīng)濟(jì)。但這只是他們實(shí)際政策職責(zé)的一部分，因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/fx/>美元和歐元是全球主要交易和儲(chǔ)備貨幣。這意味著這兩家央行的有效政策領(lǐng)域可以延伸到全球需求、產(chǎn)出、就業(yè)以及以美元和歐元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的真正購買力。
以下就是一個(gè)例子，這些變量的變化導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)最近修正其政策立場，盡管遭到其他國家強(qiáng)烈抗議。
隨著逐步收緊寬松政策的信號愈發(fā)明顯，至今年1月的三個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)撤回了2677億美元流動(dòng)性資金。全球資本市場隨之下挫。但今年2月，美聯(lián)儲(chǔ)在其貨幣基礎(chǔ)量上增加了近1000億美元，將其資本持有量穩(wěn)定在3.9萬億美元。
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美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到，美國經(jīng)濟(jì)仍需要幫助，這樣大型且持續(xù)的流動(dòng)性撤款還為時(shí)過早。美聯(lián)儲(chǔ)決策主要聚焦對國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素的擔(dān)憂。
首先是政策組合問題。美聯(lián)儲(chǔ)知道必須繼續(xù)大力掃除限制性財(cái)政政策帶來的阻力，因?yàn)槊绹仨毠芾砣找嬖鲩L的預(yù)算順差(目前赤字占GDP的1%)以阻止美國公共債務(wù)(目前約占GDP的111%)進(jìn)一步擴(kuò)張。
美國勞動(dòng)力市場也未對美聯(lián)儲(chǔ)構(gòu)成支持。仍有1560萬人(勞動(dòng)力10%)沒有穩(wěn)定的全職工作。勞動(dòng)力供給也下滑，超過四分之一失業(yè)的人屬于長期失業(yè)。
其次，對外貿(mào)易逆差也會(huì)帶來負(fù)面影響。因美國對外貿(mào)易不景氣，貿(mào)易逆差持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)增速可能下降約1%。那些全球經(jīng)濟(jì)增速較快的國家基本上是依賴其貿(mào)易伙伴生活，這是全球貿(mào)易帳難以改變的“陋習(xí)”，雖然這些貿(mào)易伙伴在和美國進(jìn)行貿(mào)易中處于順差狀態(tài)，但也對美聯(lián)儲(chǔ)政策的意圖抱怨多多。
因此，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖抵消經(jīng)濟(jì)下行壓力，這些壓力來自限制性財(cái)政政策、巨額對外貿(mào)易赤字以及勞動(dòng)力市場結(jié)構(gòu)性問題。這些都是美聯(lián)儲(chǔ)在這一大選一年面臨的政策挑戰(zhàn)。
面對所有這些可能性，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)做得很好。過去兩年，一手引導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)以2.4%的速度穩(wěn)定增長。
但美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普(Donald Trum)上周四(5月5日)表示，一旦當(dāng)選總統(tǒng)，他將“非常有可能”換掉現(xiàn)任美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)主席(FED)耶倫(Janet Yellen)，另選高人擔(dān)任此要職。
不過特朗普在接受采訪時(shí)表示，他也認(rèn)可耶倫和美聯(lián)儲(chǔ)保持低利率政策的做法。特朗普稱，更高的利率可能會(huì)導(dǎo)致美元走強(qiáng)，而這將會(huì)損害美國與中國和其他競爭對手的貿(mào)易地位。
不管下任領(lǐng)導(dǎo)人是否換掉耶倫，好消息是，美聯(lián)儲(chǔ)和美元仍一直存在且希望美聯(lián)儲(chǔ)變得更強(qiáng)。
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除了美國之外，很多人也表示歐洲央行和歐元已經(jīng)在為法國和德國大選做準(zhǔn)備。
目前，大約40%的法國選民，包括極左翼和極右翼政黨得支持者，都想要退出歐盟。稱他們?yōu)椤?a href=http://m.2m0wy.cn/eur>歐元懷疑論者”是用詞不當(dāng)。他們表示強(qiáng)烈反對主權(quán)轉(zhuǎn)移到歐盟委員會(huì)，其實(shí)“恐德癥”的表現(xiàn)。
目前，據(jù)稱是由德國“管理失當(dāng)”引發(fā)的歐元區(qū)金融危機(jī)，以及混亂的移民浪潮，是德法分歧的核心。
德國總理默克爾上周二(5月3日)在柏林表示，她將試圖推動(dòng)法國其他黨派遠(yuǎn)超國民陣線。國民陣線(Front National)代表極端民族主義思潮，強(qiáng)調(diào)“要把法國從歐洲控制和世界主義中拯救出來”，呼吁“進(jìn)行一次反對新共產(chǎn)主義和世界主義的十字軍討伐”。
黨主席瑪麗·勒龐(Marine Le Pen)回應(yīng)稱，默克爾這一嚴(yán)肅聲明是對法國內(nèi)政進(jìn)行無恥且羞辱性的干涉。
咒人反咒己。對默克爾而言，殘酷的財(cái)政緊縮政策以及災(zāi)難性的移民政策，似乎導(dǎo)致歐盟陷入一個(gè)無法挽救的混亂之中。默克爾自己的處境也很艱難。上周，只有45%的德國選民支持她的政策。早前的一項(xiàng)調(diào)查顯示，近一半的德國人反對她在2017年獲得連任。而政見與法國“國民陣線”類似的“德國另外選擇”黨卻也在德國政壇嶄露頭角。
因?yàn)榈路ㄖg的關(guān)系日益惡化，且大選之年政治面臨諸多不確定性，加上德國與土耳其簽署的難民“協(xié)議”的潛在失敗也會(huì)給歐元區(qū)政治和經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重打擊。
歐洲央行肯定意識(shí)到，這些因素可能會(huì)對企業(yè)和消費(fèi)者信心造成負(fù)面影響。如果真的發(fā)生，那完全有可能推遲歐洲央行向溫和政策立場轉(zhuǎn)變的時(shí)間。
總結(jié)
美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)聚焦就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和美國金融體系的穩(wěn)健性來支持經(jīng)濟(jì)增長。兩位總統(tǒng)候選人避免攻擊美聯(lián)儲(chǔ)才是明智之舉。他們可能會(huì)這樣做，因?yàn)樵g毀美聯(lián)儲(chǔ)沒什么好結(jié)果。
歐洲央行將繼續(xù)支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不過，悲劇是，該央行50年來所努力的成果可能會(huì)在法德總統(tǒng)大選之際遭遇嚴(yán)重打擊，甚至可能更早。如果土耳其無法阻止成功阻止移民浪潮，那么歐盟大廈在難民浪潮的沖擊之下更加搖搖欲墜將難以避免。今年6月英國舉行公投后，歐盟的一塊重要基石或許就會(huì)先行崩塌，并成為第一塊多米諾骨牌。
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