美債持續(xù)失血 避險(xiǎn)資產(chǎn)還安全嗎？

　　北京時(shí)間30日晚一財(cái)稱，避險(xiǎn)天堂之稱的美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不比股市小。26日美國(guó)股市大漲，標(biāo)普500指數(shù)收漲72.90點(diǎn)，漲幅達(dá)到3.90%，報(bào)收于1940.51點(diǎn)，創(chuàng)2011年11月份以來最大單日收盤漲幅，結(jié)束此前連續(xù)六個(gè)交易日收跌的趨勢(shì)。而美國(guó)30年國(guó)債價(jià)格則大幅下跌2.62%，收于98.86美元。與國(guó)債價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向相反的30年國(guó)債收益率則大幅上漲10個(gè)基本點(diǎn)達(dá)到2.94%。
　　
　　國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)未必小
　　
　　“最近兩天國(guó)債表現(xiàn)也很糟糕。通常當(dāng)股市跌的時(shí)候投資者會(huì)涌入美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)，造成國(guó)債價(jià)格上升，收益率下降。但是在周一的股市大跌的時(shí)候國(guó)債僅僅小幅上漲30年國(guó)債收益率僅僅收窄1個(gè)基本點(diǎn)，周二股市繼續(xù)下跌的時(shí)候，國(guó)債價(jià)格也一同大跌，30年國(guó)債收益率上升9個(gè)基本點(diǎn)�！币晃辉诖笮兔绹�(guó)銀行從事利率交易的交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
　　
　　對(duì)于美國(guó)國(guó)債價(jià)格與股市一同下跌的現(xiàn)象投資界也猜測(cè)不斷。管理14.7億美元Janus Global Unconstrained Bond Fund的美國(guó)國(guó)債債王格羅斯(Bill Gross)周三發(fā)表推文稱，“中國(guó)在拋售美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債？？？” 法國(guó)興業(yè)銀行甚至給出了具體數(shù)字，在其給客戶的研究報(bào)告中估計(jì)中國(guó)在過去兩周拋售大概1060億美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。不過在美國(guó)財(cái)政部正式公布8月外國(guó)政府擁有美國(guó)國(guó)債數(shù)額之前這只能是猜測(cè)。
　　
　　當(dāng)然目前的債市正遭受著一系列不利消息的影響。26日，美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局公布美國(guó)7月耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的下跌-0.4%�？鄢�飛機(jī)非國(guó)防資本耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，創(chuàng)2014年6月來新高。增長(zhǎng)的企業(yè)支出促進(jìn)了投資人離開低收益的國(guó)債轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)追求更好的回報(bào)。
　　
　　“今年紐約聯(lián)儲(chǔ)主席的講話也造成長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格的下跌。國(guó)債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)其實(shí)是從長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的角度來講的。畢竟本金和利息都有保障，國(guó)債價(jià)格浮動(dòng)的空間也有限不像股票那樣不受限制。但是短期特別是一兩天內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性和股市價(jià)格波動(dòng)相比可能也少不了多少。對(duì)于短期投機(jī)的人來說，國(guó)債并不是避險(xiǎn)天堂。” 利率交易員說。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)提升利息債市失血
　　
　　之前美聯(lián)儲(chǔ)不斷的表示正在考慮提高美聯(lián)儲(chǔ)控制的短期利率。這造成投資人普遍擔(dān)心短期利率的上升，進(jìn)而降低短期國(guó)債的價(jià)格。
　　
　　周二美國(guó)財(cái)政部標(biāo)售260億美元2年期固定利率國(guó)債，需求是去年10月以來最低的一次。周三財(cái)政部標(biāo)售350億美元五年期固定利率公債，需求為逾6年來最為疲弱的一次。
　　
　　根據(jù)路透社今天公布的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)債券型基金在8月19日為止的一周內(nèi)資金外流23億美元，為連續(xù)第四周資金凈流出。
　　
　　隨著市場(chǎng)的下跌，紐約聯(lián)儲(chǔ)總裁杜德利今年表示，9月升息的前景“的迫切性看似較幾周前下降”。這又引起了長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格的下跌。
　　
　　“之前因?yàn)閷?duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)提升短期利率有預(yù)期，很多人都買入長(zhǎng)期國(guó)債賣空短期國(guó)債，試圖在美聯(lián)儲(chǔ)提升短期利率后，因?yàn)槎唐趪?guó)債價(jià)格下跌幅度超過長(zhǎng)期國(guó)債，整個(gè)利率曲線更加平緩而獲利。今天杜德利讓這些人失去信心，平掉之前的倉(cāng)位，造成長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格下跌，利率曲線變得更陡�！� 利率交易員解釋。
　　
　　美國(guó)美林證券給客戶的研究報(bào)告在2周前就預(yù)期到利率曲線將陡峭，長(zhǎng)期債券價(jià)格將下跌。報(bào)告認(rèn)為，希臘的例子將告誡美聯(lián)儲(chǔ)的決策者們寧可再等等也不要犯過早提升利率的錯(cuò)誤。
　　
　　報(bào)告認(rèn)為根本原因是，美國(guó)的利率目前太低，國(guó)債價(jià)格虛高。在過去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，買美元，買長(zhǎng)期國(guó)債成為一個(gè)非常流行的交易。美林證券做的投資人調(diào)查報(bào)告顯示，投資人認(rèn)為目前最為擁擠也就是最容易出現(xiàn)暴跌的交易就是買美元。目前利率的依舊接近由量化寬松壓低造成的歷史最低點(diǎn)，一有風(fēng)吹草動(dòng)，利率很容易上升，造成國(guó)債價(jià)格下跌。
　　
　　同時(shí)美國(guó)國(guó)債的最大買主，美聯(lián)儲(chǔ)在退出量化寬松之后，很可能逐步停止將到期的國(guó)債和國(guó)債收益再投資買國(guó)債的操作。同時(shí)該研究報(bào)告認(rèn)為美國(guó)今后還將大量發(fā)行國(guó)債。兩者將共同造成供求關(guān)系繼續(xù)向供大于求的方向傾斜，造成國(guó)債價(jià)格進(jìn)入長(zhǎng)期下跌的調(diào)整期。