波動(dòng)性創(chuàng)新低 美國(guó)小盤(pán)股見(jiàn)頂了？

　　如果股市好幾天沒(méi)怎么波動(dòng)，會(huì)不會(huì)覺(jué)得不能想象？然而，這真的在美國(guó)小盤(pán)股上發(fā)生了。
　　
　　代表美國(guó)小盤(pán)股的羅素2000指數(shù)波動(dòng)性已跌至歷史最低。以羅素2000波動(dòng)性指數(shù)(Russell 2000 Volatility Index ，即RVX)衡量，小盤(pán)股波動(dòng)性預(yù)估值下滑到如此低位，這在其歷史上僅僅出現(xiàn)過(guò)幾次而已。
　　
　　自2006年誕生以來(lái)，RVX指數(shù)總計(jì)有19天讀數(shù)低于15。最近一次發(fā)生在今年三月，總計(jì)有2天讀數(shù)低于15，此前兩次分別是2013年一月和三月總計(jì)10天，2007年二月和2006年十二月合計(jì)有6天。
　　
　　美國(guó)J. Lyons Fund Management合伙人、My401kPro.com網(wǎng)站創(chuàng)建人Dana Lyons認(rèn)為，盡管先例比較少，但低波動(dòng)性通常是市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)臉?biāo)志。羅素2000就曾在2007年初跌至15下方之后進(jìn)入周期性頂部。
　　
　　按照上述歷史平均值，在讀數(shù)低于15之后的隨后一個(gè)月，最大收益為1.3%，平均跌幅為3.9%。因此，短期風(fēng)險(xiǎn)在于：預(yù)期回報(bào)并沒(méi)有吸引力。
　　
　　短期來(lái)看，RVX指數(shù)如此之低并不代表著做多良機(jī)。羅素2000在2013年初并沒(méi)有立即回調(diào)，短期內(nèi)也沒(méi)有收復(fù)太多失地。
　　
　　考慮到更廣闊的市場(chǎng)在幾乎沒(méi)怎么修正的情況下反彈了兩年，更不用說(shuō)長(zhǎng)達(dá)6年時(shí)間的周期性美股牛市，處于史上最低的波動(dòng)性顯然不是一個(gè)“買(mǎi)入信號(hào)”。低波動(dòng)性可以持續(xù)一段時(shí)間。然而，對(duì)于股市牛市而言，在低波動(dòng)性預(yù)期之下，上漲是一條更加艱難的道路。因此，至少史上最低波動(dòng)性可能意味著“持有”股票而不是"買(mǎi)入"。
　　
　　從長(zhǎng)期來(lái)看，有限的先例也無(wú)法得出任何可*結(jié)論。在歷史上，即使RVX同樣低于15，羅素2000曾在2013年初的時(shí)候反彈了一段時(shí)間，但也在2007年初觸及周期性頂部。