美加息為何成“懸疑片”

　　從去年到今年，全球主要的央行之中，除了美聯(lián)儲(chǔ)之外都在肆無(wú)忌憚地釋放貨幣，日本和歐洲央行進(jìn)行量化寬松，印度、韓國(guó)、泰國(guó)、土耳其等數(shù)十個(gè)國(guó)家通過(guò)降息降準(zhǔn)等手段釋放貨幣，這些國(guó)家都押注：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)幫助世界壓制通脹。但是美聯(lián)儲(chǔ)遲遲未動(dòng)。
　　
　　5月21日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布議息紀(jì)要，“多數(shù)”委員預(yù)計(jì)6月會(huì)議上不太可能加息；“少數(shù)”委員預(yù)計(jì)，到美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議時(shí)，經(jīng)濟(jì)前景將有足夠多的改善。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的模糊措辭早有預(yù)料，因此歐美外匯盤(pán)面并沒(méi)有太大波瀾。
　　
　　當(dāng)然，最值得玩味的是：美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有完全排除6月加息的可能。這給了市場(chǎng)一個(gè)可能：美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)準(zhǔn)備好動(dòng)手了，未來(lái)幾周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是關(guān)鍵�？磥�(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)要將加息懸念進(jìn)行到底。
　　
　　6月加息？過(guò)早
　　
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日，市場(chǎng)關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)4月議息紀(jì)要出籠，這份紀(jì)要還是沒(méi)有給投資者判斷美聯(lián)儲(chǔ)政策方向帶來(lái)太多指引。
　　
　　會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于6月加息的熱情與3月份會(huì)議時(shí)相比有所下降。很多委員覺(jué)得，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未為加息做好準(zhǔn)備，沒(méi)有足夠的數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)在6月作出加息決定。不過(guò)，有數(shù)名與會(huì)官員認(rèn)為，6月仍然會(huì)是調(diào)高利率的適當(dāng)時(shí)間。
　　
　　分析人士認(rèn)為，整份會(huì)議記錄基本上只有一個(gè)重點(diǎn)，就是利率維持現(xiàn)狀，6月不加息，9月加息的機(jī)會(huì)亦比較微小。
　　
　　在3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員就在季度預(yù)測(cè)報(bào)告里大幅調(diào)低了今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。由于4月政策會(huì)議比3月會(huì)議晚6周，這期間美國(guó)發(fā)布了更多糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，美國(guó)首季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率只有 0.2% 。委員們認(rèn)為，首季經(jīng)濟(jì)弱是因?yàn)槎鄠�(gè)暫時(shí)性因素，包括嚴(yán)寒天氣、西岸港口的勞資糾紛以及多年來(lái)形成第一季經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都呈現(xiàn)季節(jié)性疲弱的模式。
　　
　　官員態(tài)度？分歧
　　
　　此次政策會(huì)議召開(kāi)之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員近日紛紛對(duì)何時(shí)加息發(fā)表言論。
　　
　　舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯傾向，加息時(shí)間早一點(diǎn)，加息幅度小一點(diǎn)，避免晚加息大幅加息。但他并沒(méi)有繼續(xù)固執(zhí)己見(jiàn)呼吁6月立刻加息，只是表示，在6月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)仍需要重溫4月份會(huì)議結(jié)束之后近兩個(gè)月發(fā)布的各方面最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)狀況，來(lái)對(duì)政策前景加以定奪。
　　
　　一直以來(lái)，威廉姆斯在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)中扮演者“中間派”的角色，因此他的言辭往往被視為是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派和鴿派在達(dá)成了一定妥協(xié)之后的共識(shí)。據(jù)記者了解，今年威廉姆斯在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員擁有投票權(quán)。
　　
　　他強(qiáng)調(diào)，一旦看到經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)步上升，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡早行動(dòng)。他預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年頭3個(gè)月走軟后，將在第二季度反彈；年底前，能達(dá)成美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)增長(zhǎng)目標(biāo)，失業(yè)率將下跌至5%或更低水平；通脹將升至2.0%，利率將不斷上升。他指出，每次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議都有可能加息。
　　
　　但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性促使兩名美聯(lián)儲(chǔ)的重要官員—明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)柯薛拉柯塔、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)埃文斯呼吁，明年再加息。
　　
　　柯薛拉柯塔重申，美聯(lián)儲(chǔ)今年不應(yīng)上調(diào)基準(zhǔn)短期利率，“美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的最佳方式或許是今年把聯(lián)邦基金利率保持在當(dāng)前水平”�？卵�拉柯塔今年已多次表示反對(duì)加息，理由是通脹水平過(guò)低，需要繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他上月曾說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在明年下半年開(kāi)始加息。
　　
　　柯薛拉柯塔今年不是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)具有投票權(quán)的委員。擁有投票權(quán)的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·埃文斯5月18日在德國(guó)慕尼黑發(fā)表講話(huà)也表達(dá)了類(lèi)似看法，“美國(guó)在2016年初之前不應(yīng)該加息。”他解釋稱(chēng)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已有數(shù)年未達(dá)到物價(jià)目標(biāo)，允許通脹率至少在一段時(shí)間內(nèi)升至2%的物價(jià)目標(biāo)以上，以更快地實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的增長(zhǎng)和物價(jià)壓力任務(wù)，這種做法可能不是個(gè)壞主意。
　　
　　埃文斯被視為美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)立場(chǎng)最為鴿派成員。埃文斯稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)似乎走在一條穩(wěn)定、可持續(xù)的增長(zhǎng)道路上。不過(guò)，疲弱的第一季度數(shù)據(jù)確實(shí)讓人不敢妄下結(jié)論。
　　
　　但埃文斯對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)前景持樂(lè)觀看法，“基本面情況依然良好，未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)增速可能平均為2.5%-3%。每月的新增就業(yè)人數(shù)將在20萬(wàn)人以上保持更長(zhǎng)一段時(shí)間，同時(shí)指出美國(guó)目前5.4%的失業(yè)率可能較正常水平高0.5%�！�
　　
　　原本堅(jiān)持今年加息的美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)杜德利似乎也有所松動(dòng)，他稱(chēng)，下一次加息意味著“體系轉(zhuǎn)變”，對(duì)市場(chǎng)不會(huì)有負(fù)面影響的想法太天真。杜德利表示，市場(chǎng)會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)加息時(shí)點(diǎn)，這會(huì)幫助抵消部分市場(chǎng)震蕩，但只有天真的人才覺(jué)得加息對(duì)市場(chǎng)不會(huì)有什么影響。
　　
　　9月加息？可能
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)決定加息將基于兩點(diǎn)：美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步改善，以及當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)有信心美國(guó)通脹率在中期內(nèi)會(huì)邁向2%的目標(biāo)。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)的勢(shì)頭在今年有所放緩。去年11月至今年1月的三個(gè)月平均每月增加就業(yè)人數(shù)31.8萬(wàn)人。4月政策會(huì)議召開(kāi)前，美國(guó)發(fā)布的3月就業(yè)報(bào)告尤其令人失望。過(guò)去3個(gè)月平均每月增加就業(yè)人數(shù)19.1萬(wàn)人。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)仍然遠(yuǎn)低于2%，料想還會(huì)在此處徘徊一段時(shí)間。但最近，另一項(xiàng)衡量通脹的標(biāo)尺則顯示出企穩(wěn)跡象，或許會(huì)帶來(lái)些許慰藉。
　　
　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，有分析認(rèn)為，美元強(qiáng)勢(shì)可能令經(jīng)濟(jì)疲弱勢(shì)頭持續(xù)下去，原因是美元升值引發(fā)的出口放緩效應(yīng)，可能較原先預(yù)計(jì)的更大更持久。美國(guó)部官員對(duì)汽油價(jià)格下跌、美國(guó)人的消費(fèi)并沒(méi)有預(yù)期般強(qiáng)勁感到奇怪。部分官員擔(dān)心，貿(mào)然加息會(huì)令債息急升，抬高長(zhǎng)期利率，出現(xiàn)類(lèi)似 2013年中考慮縮減量寬規(guī)模時(shí)股債齊跌的情況，所以美聯(lián)儲(chǔ)要小心表達(dá)政策取向，避免市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。