美加息為何成“懸疑片”

　　從去年到今年，全球主要的央行之中，除了美聯(lián)儲之外都在肆無忌憚地釋放貨幣，日本和歐洲央行進(jìn)行量化寬松，印度、韓國、泰國、土耳其等數(shù)十個國家通過降息降準(zhǔn)等手段釋放貨幣，這些國家都押注：美聯(lián)儲會幫助世界壓制通脹。但是美聯(lián)儲遲遲未動。
　　
　　5月21日，美聯(lián)儲發(fā)布議息紀(jì)要，“多數(shù)”委員預(yù)計6月會議上不太可能加息；“少數(shù)”委員預(yù)計，到美聯(lián)儲6月會議時，經(jīng)濟前景將有足夠多的改善。市場對美聯(lián)儲的模糊措辭早有預(yù)料，因此歐美外匯盤面并沒有太大波瀾。
　　
　　當(dāng)然，最值得玩味的是：美聯(lián)儲并沒有完全排除6月加息的可能。這給了市場一個可能：美聯(lián)儲已經(jīng)準(zhǔn)備好動手了，未來幾周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是關(guān)鍵。看來，美聯(lián)儲要將加息懸念進(jìn)行到底。
　　
　　6月加息？過早
　　
　　當(dāng)?shù)貢r間5月20日，市場關(guān)注的美聯(lián)儲4月議息紀(jì)要出籠，這份紀(jì)要還是沒有給投資者判斷美聯(lián)儲政策方向帶來太多指引。
　　
　　會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對于6月加息的熱情與3月份會議時相比有所下降。很多委員覺得，美國經(jīng)濟尚未為加息做好準(zhǔn)備，沒有足夠的數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲在6月作出加息決定。不過，有數(shù)名與會官員認(rèn)為，6月仍然會是調(diào)高利率的適當(dāng)時間。
　　
　　分析人士認(rèn)為，整份會議記錄基本上只有一個重點，就是利率維持現(xiàn)狀，6月不加息，9月加息的機會亦比較微小。
　　
　　在3月美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲官員就在季度預(yù)測報告里大幅調(diào)低了今明兩年的經(jīng)濟增長預(yù)期。由于4月政策會議比3月會議晚6周，這期間美國發(fā)布了更多糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。其中，美國首季國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率只有 0.2% 。委員們認(rèn)為，首季經(jīng)濟弱是因為多個暫時性因素，包括嚴(yán)寒天氣、西岸港口的勞資糾紛以及多年來形成第一季經(jīng)濟數(shù)據(jù)，都呈現(xiàn)季節(jié)性疲弱的模式。
　　
　　官員態(tài)度？分歧
　　
　　此次政策會議召開之后，美聯(lián)儲官員近日紛紛對何時加息發(fā)表言論。
　　
　　舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯傾向，加息時間早一點，加息幅度小一點，避免晚加息大幅加息。但他并沒有繼續(xù)固執(zhí)己見呼吁6月立刻加息，只是表示，在6月的會議上，美聯(lián)儲仍需要重溫4月份會議結(jié)束之后近兩個月發(fā)布的各方面最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)狀況，來對政策前景加以定奪。
　　
　　一直以來，威廉姆斯在美聯(lián)儲理事會中扮演者“中間派”的角色，因此他的言辭往往被視為是美聯(lián)儲鷹派和鴿派在達(dá)成了一定妥協(xié)之后的共識。據(jù)記者了解，今年威廉姆斯在聯(lián)邦公開市場委員擁有投票權(quán)。
　　
　　他強調(diào)，一旦看到經(jīng)濟逐漸穩(wěn)步上升，美聯(lián)儲應(yīng)盡早行動。他預(yù)期，美國經(jīng)濟在今年頭3個月走軟后，將在第二季度反彈；年底前，能達(dá)成美聯(lián)儲就業(yè)增長目標(biāo)，失業(yè)率將下跌至5%或更低水平；通脹將升至2.0%，利率將不斷上升。他指出，每次美聯(lián)儲議息會議都有可能加息。
　　
　　但經(jīng)濟形勢的不確定性促使兩名美聯(lián)儲的重要官員—明尼阿波利斯聯(lián)儲行長柯薛拉柯塔、芝加哥聯(lián)儲行長埃文斯呼吁，明年再加息。
　　
　　柯薛拉柯塔重申，美聯(lián)儲今年不應(yīng)上調(diào)基準(zhǔn)短期利率，“美聯(lián)儲實現(xiàn)其目標(biāo)的最佳方式或許是今年把聯(lián)邦基金利率保持在當(dāng)前水平”。柯薛拉柯塔今年已多次表示反對加息，理由是通脹水平過低，需要繼續(xù)提振經(jīng)濟增長。他上月曾說，美聯(lián)儲應(yīng)在明年下半年開始加息。
　　
　　柯薛拉柯塔今年不是聯(lián)邦公開市場委員會具有投票權(quán)的委員。擁有投票權(quán)的芝加哥聯(lián)儲主席查爾斯·埃文斯5月18日在德國慕尼黑發(fā)表講話也表達(dá)了類似看法，“美國在2016年初之前不應(yīng)該加息�！彼�解釋稱，鑒于美聯(lián)儲已有數(shù)年未達(dá)到物價目標(biāo)，允許通脹率至少在一段時間內(nèi)升至2%的物價目標(biāo)以上，以更快地實現(xiàn)美聯(lián)儲的增長和物價壓力任務(wù)，這種做法可能不是個壞主意。
　　
　　埃文斯被視為美聯(lián)儲內(nèi)立場最為鴿派成員。埃文斯稱，美國經(jīng)濟活動似乎走在一條穩(wěn)定、可持續(xù)的增長道路上。不過，疲弱的第一季度數(shù)據(jù)確實讓人不敢妄下結(jié)論。
　　
　　但埃文斯對經(jīng)濟增長和就業(yè)前景持樂觀看法，“基本面情況依然良好，未來幾年經(jīng)濟增速可能平均為2.5%-3%。每月的新增就業(yè)人數(shù)將在20萬人以上保持更長一段時間，同時指出美國目前5.4%的失業(yè)率可能較正常水平高0.5%�！�
　　
　　原本堅持今年加息的美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲行長杜德利似乎也有所松動，他稱，下一次加息意味著“體系轉(zhuǎn)變”，對市場不會有負(fù)面影響的想法太天真。杜德利表示，市場會根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測加息時點，這會幫助抵消部分市場震蕩，但只有天真的人才覺得加息對市場不會有什么影響。
　　
　　9月加息？可能
　　
　　美聯(lián)儲決定加息將基于兩點：美國勞動市場進(jìn)一步改善，以及當(dāng)美聯(lián)儲有信心美國通脹率在中期內(nèi)會邁向2%的目標(biāo)。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，美國就業(yè)增長的勢頭在今年有所放緩。去年11月至今年1月的三個月平均每月增加就業(yè)人數(shù)31.8萬人。4月政策會議召開前，美國發(fā)布的3月就業(yè)報告尤其令人失望。過去3個月平均每月增加就業(yè)人數(shù)19.1萬人。
　　
　　美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)仍然遠(yuǎn)低于2%，料想還會在此處徘徊一段時間。但最近，另一項衡量通脹的標(biāo)尺則顯示出企穩(wěn)跡象，或許會帶來些許慰藉。
　　
　　對于經(jīng)濟走勢，有分析認(rèn)為，美元強勢可能令經(jīng)濟疲弱勢頭持續(xù)下去，原因是美元升值引發(fā)的出口放緩效應(yīng)，可能較原先預(yù)計的更大更持久。美國部官員對汽油價格下跌、美國人的消費并沒有預(yù)期般強勁感到奇怪。部分官員擔(dān)心，貿(mào)然加息會令債息急升，抬高長期利率，出現(xiàn)類似 2013年中考慮縮減量寬規(guī)模時股債齊跌的情況，所以美聯(lián)儲要小心表達(dá)政策取向，避免市場出現(xiàn)劇烈波動。