美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息保持耐心

　　美聯(lián)儲(chǔ)（FED）繼續(xù)向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，對(duì)美國(guó)近段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示滿意，這在一定程度上鞏固了市場(chǎng)對(duì)本周五將要出爐的四季度GDP初值數(shù)據(jù)的樂觀情緒。
　　
　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月28日下午，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新利率聲明，沒有意外地對(duì)何時(shí)升息繼續(xù)保持“耐心”的措辭。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)穩(wěn)健地?cái)U(kuò)張中，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，新增就業(yè)崗位保持強(qiáng)勁發(fā)展，失業(yè)率持續(xù)走低。
　　
　　這為美聯(lián)儲(chǔ)未來進(jìn)入加息周期奠定了較好的基礎(chǔ)。
　　
　　就業(yè)和通脹兩大關(guān)切點(diǎn)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫此前曾表示，“耐心”意味著在“接下來幾次”議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)做出加息決定，外界以此解讀，認(rèn)為今年上半年的加息時(shí)間窗口不存在。這意味著在今年6月之前加息無望。
　　
　　目前市場(chǎng)上有兩種主流意見，一種認(rèn)為加息時(shí)間表會(huì)最早在今年夏天出現(xiàn)，另一種則更傾向于今年9月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布提升聯(lián)邦基金利率。
　　
　　這個(gè)關(guān)鍵性的決定，仍然取決于美聯(lián)儲(chǔ)做出判斷倚賴的各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括就業(yè)市場(chǎng)和通脹率這兩大關(guān)切點(diǎn)。
　　
　　值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在此次聲明中仍然強(qiáng)調(diào)了對(duì)低通脹率的擔(dān)憂。FED表示，由于能源價(jià)格的下跌，導(dǎo)致通脹水平進(jìn)一步滑落，距離2%的長(zhǎng)期目標(biāo)有更大的距離，不過中期來看長(zhǎng)期通脹仍然將回升至2%的水平。
　　
　　“短期低通脹應(yīng)該不會(huì)對(duì)加息產(chǎn)生太過重大的影響，否則美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)喪失其對(duì)市場(chǎng)的信譽(yù)，因?yàn)槠渌麛?shù)據(jù)都支持美聯(lián)儲(chǔ)在今年某個(gè)時(shí)點(diǎn)加息�！痹u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普（S&P）美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩迪楊·潘達(dá)（Satyam Panday）在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。
　　
　　他預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在6月開始加息，今年年底聯(lián)邦基準(zhǔn)利率有望升到1.25%。目前利率已經(jīng)在0-0.25%的水平上維持了9年之久。
　　
　　目前看來，低通脹率這個(gè)不痛不癢的警示并沒有影響到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走勢(shì)的樂觀情緒。實(shí)際上，從去年下半年開始，油價(jià)的跌落已經(jīng)推動(dòng)通脹預(yù)期和通脹率持續(xù)走低，但總體上無論政策制定者還是市場(chǎng)參與者，都認(rèn)為油價(jià)跌落對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的凈效應(yīng)仍然是積極正面的。
　　
　　潘達(dá)表示，盡管油價(jià)會(huì)導(dǎo)致通脹走低，可能影響政策判斷，但總體上對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，他仍然保持謹(jǐn)慎樂觀。如果低油價(jià)持續(xù)一段時(shí)間之后，消費(fèi)者會(huì)逐步提升花費(fèi)，這將成為刺激經(jīng)濟(jì)的主要力量；同時(shí)由于美國(guó)整體上仍然是石油進(jìn)口國(guó)（盡管進(jìn)口規(guī)模很�。�，油價(jià)下跌對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的利好不言自明；此外，他預(yù)期2015年內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)的工資水平、房地產(chǎn)市場(chǎng)等方面的數(shù)據(jù)會(huì)在目前的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)較快速的上行趨勢(shì)。
　　
　　四季度GDP初值或在3.2%
　　
　　目前市場(chǎng)正在等待本周五開市前將發(fā)布的去年第四季度GDP的初次估值，以判斷目前的樂觀情緒是否言之有物。
　　
　　根據(jù)彭博社的調(diào)研，市場(chǎng)認(rèn)為第四季度GDP初值將會(huì)在3.2%附近，而另有包括“資本觀察”（The Capital Spectator）在內(nèi)的調(diào)研公司統(tǒng)計(jì)預(yù)期的中位數(shù)在3.6%。盡管市場(chǎng)理性地意識(shí)到前一個(gè)季度5%的極高增速無法企及，但是仍然認(rèn)為剛剛過去的這個(gè)消費(fèi)旺季將帶來體面的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。
　　
　　“去年末華盛頓方面較少出現(xiàn)拖動(dòng)經(jīng)濟(jì)往后的力量，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策也日漸清晰，這些都有利于經(jīng)濟(jì)總體向好的方向發(fā)展�！迸诉_(dá)說。
　　
　　此外，此次美聯(lián)儲(chǔ)聲明還有一些新的變化。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將在決定加息的問題時(shí)，考慮金融和國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展，這是2013年1月以來美聯(lián)儲(chǔ)首次在聲明中表示，將在加息問題上考慮美國(guó)以外的經(jīng)濟(jì)情況。
　　
　　按照現(xiàn)任主席耶倫注重公眾溝通的風(fēng)格，這些新的措辭必然有其道理。盡管美聯(lián)儲(chǔ)沒有指名道姓，但是其對(duì)于美國(guó)以外經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)放緩表示了足夠的關(guān)切，這意味著聯(lián)儲(chǔ)在做出加息決定之前，會(huì)考慮在美國(guó)經(jīng)濟(jì)單邊走強(qiáng)的情況下收緊貨幣政策，會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響。
　　
　　“耶倫博士正在（帶領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)）航行于一個(gè)特別困難的水域，目前她的工作是不錯(cuò)的，有一個(gè)很好的開始。”貝萊德（346.94, 1.91, 0.55%）全球首席投資策略師盧斯·孔瑞思（Russ Koesterich）表示，“一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，如果美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作越少，那么投資者的行為就越安全�！�
　　
　　他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在應(yīng)該擔(dān)心的是今年夏天，美聯(lián)儲(chǔ)不太會(huì)走錯(cuò)步驟，但是投資者會(huì)為此做出什么反應(yīng)就很難說。
　　
　　“舉個(gè)例子，一些投資者在債券市場(chǎng)上，一直投的是穩(wěn)定的債券基金，或者貨幣市場(chǎng)基金，那些從2008年開始的投資者是沒有經(jīng)歷過緊縮周期的。因此耶倫的挑戰(zhàn)是，投資者（主要是個(gè)人投資者）對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在升息后開始的新的投資環(huán)境下是如何反應(yīng)的。”他表示。