歐洲或無法擺脫"失去十年"的命運

　　美國《華爾街日報》2日發(fā)表評論文章稱，歐洲似乎最終還是無法擺脫“失去的十年”的命運。隨著歐元區(qū)進入自2008年金融危機以來的第八個滑坡之年，只有真正的樂觀主義者才會相信歐元區(qū)將在未來幾年內(nèi)找到一條提振經(jīng)濟增長之路。
　　
　　緩慢的增長、降至谷底的通貨膨脹率已是不可避免。歐元區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的私營和公共領(lǐng)域的減赤進程無疑會因此而受到拖累。債務(wù)水平仍然居高不下而名義收入增長停滯，人們選擇了儲蓄而非支出，而這進一步加劇了經(jīng)濟放緩勢頭。
　　
　　在2015年開始之際，歐元區(qū)的經(jīng)濟活動仍未恢復(fù)到2008年初的水平，而遭受最嚴(yán)重沖擊的經(jīng)濟體的狀況則更差。
　　
　　增長如此乏力的情況下，經(jīng)濟不需要多大的沖擊就會陷入萎縮。去年，歐盟對俄羅斯的制裁以及后者的力度并不大的報復(fù)幾乎足以令歐元區(qū)跌入衰退泥潭。
　　
　　今年希臘政局再一次陷入不確定之中，1月25日的大選可能會令本就搖擺的信心進一步受到?jīng)_擊。只要歐元區(qū)的經(jīng)濟前景依然黯淡，成員國出現(xiàn)政治危機的可能性就會越高。
　　
　　在希臘及意大利和西班牙等重債國，左派的反財政緊縮、反正統(tǒng)派別政黨支持率在上升。而在法國等歐洲核心國家，右派的反歐盟、反移民政黨也越來越受歡迎。
　　
　　但情況可能更糟。在標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor's)駐法蘭克福分析師克雷默(Moritz Kraemer)看來，當(dāng)一個社會難以卸下債務(wù)負(fù)擔(dān)時，后果可能非常嚴(yán)重。歷史不乏這樣的警示故事，比如一戰(zhàn)后面對沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)時德國曾有的掙扎。
　　
　　克雷默上個月在一份研報中寫道，雖然當(dāng)前的政治和經(jīng)濟環(huán)境難以和百年前相比，且其中涉及的利害關(guān)系也遠沒有那么復(fù)雜，但沉重且持續(xù)的債務(wù)負(fù)擔(dān)仍然會對社會凝聚力和政治穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險。
　　
　　可以肯定的是，部分得益于投資者對歐洲央行[微博]將介入拯救歐元的預(yù)期，投資者現(xiàn)在認(rèn)為歐元區(qū)解體的風(fēng)險要大大低于幾年前�；ㄆ煅芯�(Citi Research)駐倫敦債市策略師格羅夫斯(Peter Goves)說，對歐元存續(xù)問題的擔(dān)憂遠不如2010和2011兩年嚴(yán)重。
　　
　　事實上，正如歐盟前經(jīng)濟專員雷恩(Olli Rehn)經(jīng)常預(yù)測的那樣，歐元區(qū)的面積不斷擴大而不是萎縮，就在元旦這天立陶宛成了歐元區(qū)第19個成員國。
　　
　　希臘所存在問題的嚴(yán)重性也不如此前那樣嚴(yán)重。希臘債務(wù)違約對歐元區(qū)其它金融市場和銀行只會造成溫和的直接影響：截至去年年中，希臘公共債務(wù)中只有16%由私人部門持有，其中有四分之一以短期國債形式持有，剩下的則是對歐元區(qū)其它成員國政府和官方銀行的欠款。
　　
　　但有人擔(dān)心，雖然金融危機擴散的直接渠道被最小化，但一場真正的政治危機仍可能對歐元人氣產(chǎn)生破壞性影響。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)駐倫敦的歐洲經(jīng)濟學(xué)家卡皮奧(Timo del Carpio)說，在希臘是否會留在歐元區(qū)一事尚不明朗的情況下，人們不免質(zhì)疑歐元區(qū)其他可能非常脆弱的成員國。
　　
　　話雖如此，眼下也存在對抗性經(jīng)濟因素。西班牙2014年終于實現(xiàn)了正增長，不過物價下跌意味著名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速仍偏低，因此復(fù)蘇階段債務(wù)規(guī)模的下降速度低于常規(guī)速度。
　　
　　去年，歐元區(qū)銀行進一步“節(jié)衣縮食”，迎接歐洲央行的壓力測試；2015年，這些銀行提供貸款的意愿可能更強烈。在踩緊縮政策的剎車時應(yīng)該不用踩得那么狠了。
　　
　　油價也大幅下滑。在正常情況下，油價下滑會對歐洲經(jīng)濟起到重要推動作用；如今，這只會進一步降低通脹預(yù)期，使得人們遲遲拿不定主意何時才該花錢。
　　
　　關(guān)鍵一點是，預(yù)計歐洲央行會推出一項大規(guī)模政府債券購買計劃，為歐元區(qū)經(jīng)濟注入流動性，提升通脹預(yù)期。雖然該計劃或許可以通過削弱歐元提振歐洲經(jīng)濟增長，但到目前為止歐洲央行在這場危機中安撫金融市場的效率要高過刺激實體經(jīng)濟的效率。
　　
　　因此，歐元區(qū)陷入了拉鋸戰(zhàn)：一邊是歐洲央行和經(jīng)濟“順風(fēng)”因素，另一邊是揮之不去的債務(wù)負(fù)擔(dān)和讓人頭痛的政治問題。一年后很可能還是這個情況。