外媒：美國(guó)貨幣政策仍將長(zhǎng)時(shí)間保持寬松

　　北京時(shí)間11月24日晚間消息，外媒近日刊文稱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)終結(jié)了其債券購(gòu)買計(jì)劃，但美國(guó)的貨幣政策仍舊保持寬松，而且未來很長(zhǎng)一段時(shí)間里也仍將如此。
　　
　　文章指出，美聯(lián)儲(chǔ)撤回財(cái)政刺激性措施將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，而政府服務(wù)的減少和稅收的提高則意味著消費(fèi)者的可支配收入將會(huì)減少，尤其在工資增長(zhǎng)陷入停滯狀態(tài)的背景下更是如此。其結(jié)果是，美國(guó)人的消費(fèi)支出將會(huì)大幅下降。處于較高水平的財(cái)政乘數(shù)會(huì)令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來的影響變得愈加惡化，令美國(guó)政府難以修正預(yù)算赤字和控制政府債務(wù)水平。
　　
　　相應(yīng)的，美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)寬松政策的能力將會(huì)受到限制，最好也只是能證明經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）的觀點(diǎn)，即：“沒有什么能比一項(xiàng)臨時(shí)性的政府計(jì)劃更具恒久性�！�
　　
　　基本上來說，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)泥足深陷于寬松政策，其ZIRP（零利率政策）和QE（量化寬松）政策很難改變。無論是利率正�；�、減少購(gòu)買政府債券還是降低所持債券規(guī)模，都將帶來推動(dòng)利率上升和減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所需資金的后果。與此同時(shí)，較低的利率則允許過分?jǐn)U張的企業(yè)和國(guó)家繼續(xù)保持或提高借債水平。
　　
　　與此同時(shí)，央行還無法出售其資產(chǎn)負(fù)債表中的政府債券及其他證券，原因是剝離這些證券會(huì)推升利率，從而導(dǎo)致央行以及商業(yè)銀行和投資者都蒙受重大損失�？s減流動(dòng)性將令信貸供應(yīng)變得緊縮，從而令本已脆弱的金融體系變得更不穩(wěn)定。
　　
　　在2013年，美聯(lián)儲(chǔ)曾暗示其計(jì)劃縮減量化寬松計(jì)劃的規(guī)模，從而觸發(fā)了市場(chǎng)波動(dòng)，其結(jié)果是抵押貸款利率上升，從而導(dǎo)致現(xiàn)有抵押貸款的再融資活動(dòng)減少，進(jìn)而拖慢了美國(guó)住房市場(chǎng)的復(fù)蘇步伐。利率每上升1%，就意味著美國(guó)政府的債務(wù)還本付息費(fèi)用增加1700億美元左右。如果七國(guó)集團(tuán)的利率上升1%，那么這些國(guó)家的利息支出將會(huì)增加1.4萬億美元左右。
　　
　　此外，利率上升還將對(duì)負(fù)債的消費(fèi)者和企業(yè)造成影響。舉例來說，據(jù)麥肯錫全球研究所的研究顯示，在美國(guó)利率上升1%就將意味著家庭債務(wù)還款總額從8220億美元提高至8760億美元，增幅為1%。而根據(jù)國(guó)際清算銀行的估算，政府債券利率增長(zhǎng)3%將導(dǎo)致未償還政府債券的價(jià)值發(fā)生巨大變化，其變動(dòng)范圍在導(dǎo)致美國(guó)GDP損失8%到日本GDP損失35%之間。
　　
　　盡管很明顯未能取得多大成功，但央行一直都在堅(jiān)持使用相同的政策。各大央行已經(jīng)說服自己相信，零利率政策和量化寬松政策都是暫時(shí)性的，認(rèn)為自己將有能力在時(shí)機(jī)合適時(shí)推出低利率政策。但是，量化寬松政策要求央行擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，這將令央行面臨所持債券出現(xiàn)違約或收益率上升的風(fēng)險(xiǎn)；而具有諷刺意味的是，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率上升的情況下發(fā)生。從理論上來說，央行因此而蒙受的損失的規(guī)模是沒有上限的。
　　
　　而且，雖然各大央行尚未盡全力采取行動(dòng)，而通脹率也仍維持在較低水平，但現(xiàn)有政策看起來并未解決那些具有壓迫性的問題，可能也無法起到恢復(fù)經(jīng)濟(jì)健康的作用。