日前，日本央行(BOJ)宣布擴(kuò)大其質(zhì)化及量化寬松(QQE)的貨幣政策規(guī)模，如此突然以及大力度的舉措完全出乎市場(chǎng)預(yù)期。再寬松消息一經(jīng)公布，日經(jīng)指數(shù)暴漲近5%，美元對(duì)日元飆升近3%，均創(chuàng)2007年來新高，無疑為日本經(jīng)濟(jì)注入一劑強(qiáng)心針。
實(shí)際上日本央行的貨幣政策也正在影響著全球，尤其是亞洲地區(qū)。那么，日本的這種大膽做法，對(duì)中國會(huì)帶來多大的沖擊呢？
“日本加大QQE力度對(duì)于中國的影響并不會(huì)很大，因?yàn)閮蓢隹诘漠a(chǎn)品不存在非常大的直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。如果日本經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，對(duì)中國的出口反而會(huì)有所幫助。由于大量制造業(yè)外移，日元進(jìn)一步貶值對(duì)于日本出口的提振并不明顯，所以就目前而言，日本央行的這一舉措的效果還存在一定的不確定性�！比疸y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)說道。
對(duì)中國熱錢外流影響較小
自2012年“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”問世以來，日元整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。2012年年初至今，美元對(duì)日元上漲約47%，而人民幣對(duì)日元漲幅更是超過50%。此次日本央行出人意料地再次加大QQE力度，無疑會(huì)加速日元貶值。
截至記者發(fā)稿時(shí)，美元對(duì)日元為113.25，依然延續(xù)近期強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，市場(chǎng)人士普遍預(yù)期日元的貶值還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。法國巴黎銀行(BNPPARIBAS)預(yù)計(jì)2014年末美元對(duì)日元目標(biāo)價(jià)為112；2015年第一季度目標(biāo)價(jià)為115；2015年末則將觸及124。
作為日本的“鄰居”，中國不可避免地將受到日元貶值的影響。盡管中國目前已經(jīng)取代日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但日本在全球GDP中所占比重仍高達(dá)8%，具有不可忽視的影響力。
美國著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch專欄作家克雷格·斯蒂芬(CraigStephen)認(rèn)為，中國目前出現(xiàn)熱錢外流問題，同時(shí)又要避免資本賬戶開放受沖擊。而且，人民幣匯率是有管制地盯住美元的，更放大了日元貶值對(duì)中國帶來的影響。
中國央行近期公布的數(shù)據(jù)顯示，中國第三季度外匯儲(chǔ)備余額意外回落1000億美元，為九個(gè)季度來首次減少。9月末外匯儲(chǔ)備余額為3.89萬億美元，較二季度末的3.99萬億美元回落1000億美元。上一次外匯儲(chǔ)備季度環(huán)比減少是在2012年6月末。
業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于任何可能加劇熱錢外流趨勢(shì)的外部沖擊，中國當(dāng)局都應(yīng)密切關(guān)注。而斯蒂芬指出，日本擴(kuò)大寬松在很大程度上會(huì)對(duì)中國造成沖擊，如果資本持續(xù)外流，中國當(dāng)局必須決定是捍衛(wèi)匯率并收緊貨幣供給，還是任由人民幣匯率下跌。
但國家外匯管理局國際收支司司長(zhǎng)管濤解釋稱，中國三季度外匯儲(chǔ)備下降的主要原因是美元的升值使得中國外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)在折算成美元時(shí)，出現(xiàn)賬面金額減少的現(xiàn)象，“中國資本外流并沒有面臨很大風(fēng)險(xiǎn)”。
“中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到三四萬億美元，未來國際市場(chǎng)上主要貨幣匯率波動(dòng)可能還會(huì)造成外匯儲(chǔ)備余額變動(dòng)，但影響比較有限，主要貨幣匯率是有漲有跌的，對(duì)于這種波動(dòng)的影響不必過度解讀，”管濤說道，“中國外匯儲(chǔ)備下降反映我國國際收支趨向平衡，符合國家宏觀調(diào)控目標(biāo)。隨著央行干預(yù)減少，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩是新常態(tài)。國際收支平衡為中國貨幣政策操作提供空間。”
不會(huì)對(duì)中國出口造成明顯拖累
日本央行加大QQE力度盡管對(duì)中國的熱錢流出帶來的影響較為有限，但日本作為全球重要出口國之一，日元的進(jìn)一步走軟是否會(huì)加大中日兩國出口產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
匯豐銀行的報(bào)告顯示，中國與日本在19條制造業(yè)產(chǎn)品線上存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，并且這一數(shù)量還在增長(zhǎng)。盡管如此，專業(yè)人士普遍對(duì)本報(bào)記者表示，日元貶值不會(huì)對(duì)中國出口造成明顯影響。
復(fù)旦大學(xué)日本研究中心副教授魏全平對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，日元貶值并不會(huì)使該國出口明顯增加的重要原因之一，就是企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。自2012年9月日元開始貶值后，為了削減成本和工資，日本制造業(yè)紛紛將工廠轉(zhuǎn)移至海外，因此削弱了日元貶值對(duì)出口的推動(dòng)作用。
“日本的出口情況跟上世紀(jì)七八十年代相比已經(jīng)發(fā)生了巨大改變�，F(xiàn)在主要問題是，一方面制造業(yè)外移，另一方面以技術(shù)含量為支撐的本土企業(yè)又鮮有新產(chǎn)品推出，產(chǎn)業(yè)無法找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在尖端科技上無法與美國相比，原有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)又受到來自韓國、中國臺(tái)灣的沖擊。”魏全平說道。
亞洲開發(fā)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏尚也對(duì)本報(bào)記者指出，隨著日本經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的跨國產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系越發(fā)緊密，出口涉及到更多上下游產(chǎn)業(yè)鏈的配合，日本將上游生產(chǎn)的機(jī)器、原材料轉(zhuǎn)移到下游(如中國、印度)組裝，人民幣的升值在一定程度上抵消了日元貶值對(duì)日本出口的提振作用。
盡管日本央行意外擴(kuò)大QQE規(guī)模向市場(chǎng)宣告了日本進(jìn)一步加強(qiáng)刺激政策的決心，但越來越多的分析人士認(rèn)為，日本“先發(fā)制人”的舉動(dòng)所帶來的最終結(jié)果往往是“自取滅亡”。
業(yè)內(nèi)人士指出，日本目前真正需要的是包括政治和金融領(lǐng)域在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革，但這無疑會(huì)影響既得利益者的權(quán)利，因此日本央行搬出的改革措施始終無法觸及核心問題。
魏全平對(duì)本報(bào)記者表示：“改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前提振日本經(jīng)濟(jì)的重中之重，日本經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵點(diǎn)是要尋找新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，但“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的三支箭并沒有進(jìn)行徹底的結(jié)構(gòu)性改革，本幣貶值和上調(diào)消費(fèi)稅不應(yīng)該是政策的主要出發(fā)點(diǎn)，持續(xù)的寬松政策只會(huì)犧牲老百姓的福利�！�
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