美聯(lián)儲(chǔ)加息前景再受關(guān)注 美元近期強(qiáng)勢難改

　　周五（9月19日）紐約時(shí)段盤末，美元指數(shù)再度持續(xù)走高，尾盤觸及84.78的高位，基本持平了此前周三（9月17日）在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布政策決議后錄得的四年高位。在蘇格蘭獨(dú)立公投塵埃落定，大英聯(lián)合王國暫時(shí)得到保全之后，市場關(guān)注的焦點(diǎn)再度回到了美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景上。對(duì)于美元升值的期望再度升高，也推動(dòng)了美元走強(qiáng)。
　　
　　周四（9月18日）的蘇格蘭獨(dú)立公投的最終計(jì)票顯示，蘇格蘭地區(qū)在當(dāng)?shù)?5%的民意支持下，將繼續(xù)與英國的其他地區(qū)合為一國。英國首相卡梅倫此后在講話中表示，將兌現(xiàn)之前的承諾，予以蘇格蘭更大的自治權(quán)，英國女王在此后也發(fā)布聲明稱，蘇格蘭公投的結(jié)果理應(yīng)得到英國自上到下各界的尊重和認(rèn)可，同時(shí)英國舉國民眾也應(yīng)繼續(xù)保持團(tuán)結(jié)。
　　
　　在蘇格蘭公投投票期間及開票過程開始之前，受民調(diào)顯示支持統(tǒng)一的意見可能勝出的影響，英鎊兌美元匯價(jià)一度走高，但在開票結(jié)果漸趨明朗之后，英鎊則回吐了此前的漲幅，原因在于蘇格蘭公投拒絕獨(dú)立的結(jié)果本非是意外狀況，消息得到確認(rèn)后對(duì)于市場情緒注定只能有一過性影響。而與此同時(shí)，推動(dòng)美元走強(qiáng)的基本面因素，才仍是近期主導(dǎo)匯市走勢的主流。
　　
　　此前，周三的美聯(lián)儲(chǔ)政策決議顯示美聯(lián)儲(chǔ)有意把低利率政策措施繼續(xù)延續(xù)“相當(dāng)一段時(shí)間”，但其加息點(diǎn)陣圖卻顯示未來的加息進(jìn)度可能比此前的預(yù)期更快，這一自相矛盾的狀況在得到了進(jìn)一步解讀后令市場投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策措辭或存在心口不一之處，口頭上承諾維持寬松力度是為了在海外市場總體環(huán)境不佳的情況下對(duì)美國本土投資者進(jìn)行安撫，但其加息預(yù)期前景卻透露出了其真實(shí)意圖。因而，即使美聯(lián)儲(chǔ)信守承諾，在結(jié)束量化寬松（QE）購債行動(dòng)后至少6個(gè)月再開始加息，但是一旦加息進(jìn)度開始，其步伐則可能比預(yù)期中要更快。
　　
　　此前在周三的會(huì)議上投下了反對(duì)票的美聯(lián)儲(chǔ)理事費(fèi)舍爾（RichardFisher）周五即針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)所可能采取的“晚而快”的加息路徑進(jìn)行了抨擊，他指出，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該從2015年春季就開始加息，這一時(shí)間點(diǎn)要早于多數(shù)市場人士此前的預(yù)期。不過他同時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程應(yīng)對(duì)循序漸進(jìn)，不宜操之過急。
　　
　　費(fèi)舍爾表示，從他的個(gè)人意愿出發(fā)，他希望美聯(lián)儲(chǔ)從明年春季就開始加息，因?yàn)槿绻�把首度加息的時(shí)間推遲到夏季，就可能會(huì)錯(cuò)失最佳的時(shí)間點(diǎn)。他強(qiáng)調(diào)，過遲開始加息進(jìn)程，然后又因?yàn)榭陀^市場環(huán)境的變化在在短時(shí)間內(nèi)過快過大幅度上調(diào)利率的做法，將是政策上的一大錯(cuò)誤，并很可能會(huì)對(duì)市場造成不必要的沖擊，使經(jīng)濟(jì)再度陷于衰退深淵。
　　
　　他表示，美聯(lián)儲(chǔ)此后應(yīng)該考慮逐季度持續(xù)緩慢地加息來確保經(jīng)濟(jì)能夠保持穩(wěn)定運(yùn)行。他在此前周三的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上即投下的反對(duì)票，表示雖然當(dāng)前的通脹率水平仍然低企，但在包括德克薩斯州等地已經(jīng)出現(xiàn)了薪酬上漲壓力抬頭的跡象，因此美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)對(duì)此多未雨綢繆。
　　
　　之后，費(fèi)舍爾在接受媒體專訪時(shí)進(jìn)一步表示，一份未經(jīng)公開發(fā)表的達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行研究文件顯示，與美國失業(yè)率維持在6.1%以上的狀況相比，一旦失業(yè)率降至6.1%以下，對(duì)薪資增長會(huì)帶來更明顯壓力。此前，美國8月失業(yè)率為6.1%，正是研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)失業(yè)率跌至該水平以下，薪資可能開始上升的那一點(diǎn)。
　　
　　此前，費(fèi)舍爾在聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）本周二至周三（9月16-17日）政策會(huì)議上提交了其研究報(bào)告，稱如果美國失業(yè)率延續(xù)其下行趨勢，美國薪資可能急速增長，情況令人擔(dān)憂。
　　
　　費(fèi)舍爾指出，其所掌管的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的分析師已將美國每個(gè)州從1982-2013年的失業(yè)率和薪資數(shù)據(jù)來作比較，嘗試找出德州薪資通脹浮現(xiàn)而美國其他州沒有出現(xiàn)相同情況的原因。而他在會(huì)議上向FOMC委員表示，結(jié)果“值得注意，需深入思考以找出結(jié)論�！�
　　
　　而美國各州在2008年之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)并不一致，這也使得全美各地的就業(yè)市場表現(xiàn)狀況不一。比如，在達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的轄區(qū)德克薩斯州，由于就業(yè)市場強(qiáng)勁增長，其失業(yè)率已經(jīng)降至5.1%。費(fèi)舍爾因而表示，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，目前德州薪資通脹在大約3.5%，高于為2.5%的全美通脹率預(yù)估值。
　　
　　費(fèi)希爾因而也周五表示，他擔(dān)心全國失業(yè)率進(jìn)一步下跌，將可能導(dǎo)致較廣泛的薪資通脹。為避免這情況，以及應(yīng)對(duì)他認(rèn)為金融市場不斷過度上升的情況，他支持在春季升息，較許多投資者目前預(yù)期提早。
　　
　　而費(fèi)舍爾的態(tài)度也令投資者押注，在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了措辭相對(duì)偏好寬松的政策決議之后，三周以后美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要或許會(huì)透露出更多的強(qiáng)硬信號(hào)，此次會(huì)議決議破天荒地有兩名鷹派代表投下反對(duì)票的狀況，也已經(jīng)暗示美聯(lián)儲(chǔ)表面上的寬松措辭仍是在粉飾太平，因此，在量化寬松措施已被確定將于下次會(huì)議上結(jié)束的情況下，接近于零的超低利率也不會(huì)再堅(jiān)持太久。
　　
　　而與美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮前景相對(duì)的，則是歐洲央行此后可能需要被迫祭出更多寬松行動(dòng)的無奈事實(shí)。此前，歐洲央行在周四啟動(dòng)了新一輪面向金融業(yè)發(fā)放信貸資金的長期再融資操作（TLTRO）行動(dòng)，但完成效果不佳，在歐洲央行已經(jīng)采取了準(zhǔn)備金存款負(fù)利率措施的情況下，金融業(yè)仍無意愿增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資供給，這凸顯了歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)疲軟無力的現(xiàn)狀，而這也逼迫歐洲央行在此后極不情愿地推出諸如越軌收購歐元區(qū)國家主權(quán)債這樣的非常規(guī)寬松措施。
　　
　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)法國巴黎銀行（BNPParibas）指出，依照當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，歐洲央行或許需要在明年進(jìn)一步擴(kuò)大購債規(guī)模，才能收獲應(yīng)有的政策成效。該行認(rèn)為，歐洲央行會(huì)在2015年初進(jìn)一步強(qiáng)化債券收購力度，屆時(shí)其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將會(huì)超過2012年初時(shí)的峰值。
　　
　　此前，在歐洲央行寬松措施的打壓下，歐元兌美元匯價(jià)已從6月份接近1.40的高位跌至當(dāng)前的1.28，但本周稍早，法國和意大利兩國官員都曾表示，歐洲央行此后應(yīng)該采取進(jìn)一步的措施來打壓歐元匯價(jià)，而對(duì)此一直持反對(duì)態(tài)度的德國當(dāng)局近期口氣也已有所軟化，因種種證據(jù)顯示在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總體乏力的背景下，該國自身也難以獨(dú)善其身。