日本投資者大舉追捧法債 押注歐元區(qū)陷日式長(zhǎng)期通縮

　　7月14日 - 近來(lái)日本投資者購(gòu)買法國(guó)公債的規(guī)模呈現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的增長(zhǎng)，因預(yù)期歐洲面臨的通縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困境，將與此前日本數(shù)十年的情形如出一轍。
　　
　　市場(chǎng)人士表示，自從歐洲央行[微博]在5月暗示將采取積極措施，放寬貨幣環(huán)境，日本銀行業(yè)者以及其他大型投資者就將資金大舉投向法國(guó)債券，他們從自身經(jīng)驗(yàn)中得出這樣的結(jié)論：如果一個(gè)國(guó)家的央行正在抗擊通縮，那么投資這個(gè)國(guó)家的債券就可以穩(wěn)操勝券。
　　
　　“在一定程度上，他們預(yù)期會(huì)出現(xiàn)日本那樣的情況--通縮和長(zhǎng)期零利率，”SMBC日興證券資深市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分析師(山鳥)津洋樹表示。
　　
　　日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，日本投資者在5月凈買入1.9萬(wàn)億(兆)日?qǐng)A(140億歐元)法國(guó)債券，相當(dāng)于該國(guó)政府當(dāng)月新發(fā)債券的60%以上。
　　
　　6月數(shù)據(jù)尚未公布，但市場(chǎng)人士認(rèn)為日本購(gòu)買的法國(guó)公債規(guī)模要高于5月，因?yàn)橘?gòu)買歐元區(qū)債券的整體規(guī)模是上升的。一位人士暗示，日本投資者所購(gòu)買的可能相當(dāng)于法國(guó)新發(fā)債券的四分之三。
　　
　　樂于持有歐元區(qū)債券的日本投資者青睞法國(guó)債券，因?yàn)槭找媛矢哂诳杀鹊聜��?a href=http://m.2m0wy.cn/eur>歐元區(qū)流動(dòng)性排名第三的意大利債券評(píng)級(jí)較低，從而壓抑了日本投資者的買興。
　　
　　總的來(lái)看，日本投資者5月買進(jìn)6.60萬(wàn)億(兆)日?qǐng)A(652億美元)法國(guó)公債，遠(yuǎn)超上年的月均水平1萬(wàn)億日?qǐng)A，且是政府2005年開始編撰此類數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水準(zhǔn)。
　　
　　**陷入日本式通縮？**
　　
　　歐元區(qū)金融危機(jī)期間債券價(jià)格重挫、市場(chǎng)利率竄升，但在此同時(shí)，日本投資者卻對(duì)于一個(gè)迥然不同的發(fā)展路徑有著深刻記憶。
　　
　　由于日本多年來(lái)陷入物價(jià)下跌和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)乏力的困境，該國(guó)公債市場(chǎng)成為全球長(zhǎng)期處于大多頭行情的市場(chǎng)之一。
　　
　　在此期間日本央行把利率降為零，推出目前獲得全球家喻戶曉的“量化寬松”舉措--大規(guī)模購(gòu)買公債和其他債券，以向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。
　　
　　“如果你想進(jìn)行投資，就必須盡可能多地把倉(cāng)位押在今年最重大的事件上--這樣你才能贏，”一家歐系券商旗下東京固定收益部主管稱，日本投資者“認(rèn)為歐洲央行放松政策就是今年最重大的事件。”
　　
　　在總裁德拉吉的領(lǐng)導(dǎo)下，歐洲央行已經(jīng)降息、承諾低利率將維持"更長(zhǎng)時(shí)間"、并表示在2016年12月前一直保持向銀行提供低成本資金的市場(chǎng)操作。
　　
　　日本投資者將此視為利率在逾兩年內(nèi)不會(huì)調(diào)升的訊號(hào)。這意味著可藉由操作債券收益率曲線免費(fèi)大撈一票：目前法國(guó)五年期公債收益率在0.47%，若市場(chǎng)利率不變的話，持有兩年價(jià)格應(yīng)會(huì)上揚(yáng)，而目前三年債收益率則在0.08-0.09%。
　　
　　拜日本大舉敲進(jìn)之賜，法國(guó)10年債收益率上周降至1.5%的紀(jì)錄低位。
　　
　　但這仍是日本投資人在日債可取得收益率的三倍左右；日本央行大舉購(gòu)買日債，將10年期日債收益率摜壓至15個(gè)月低位0.54%。
　　
　　歐洲央行認(rèn)為歐元區(qū)落入通縮的風(fēng)險(xiǎn)很低，但這對(duì)日本投資人而言卻記憶猶新；日本央行空前的寬松措施目前僅促使物價(jià)溫和反彈。
　　
　　歐元區(qū)通脹率在下滑三年后降至0.5%，而意大利6月通脹則為0.2%。
　　
　　由于企業(yè)削減債務(wù)，歐元區(qū)銀行放款正在下滑。
　　
　　薪資成長(zhǎng)減緩，部份南歐國(guó)家薪資則出現(xiàn)下滑。
　　
　　日本投資人記憶深刻的是，在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯期間，消費(fèi)者將資金大舉存入銀行，借款銳減，導(dǎo)致銀行別無(wú)他法，只能將資金投入日本政府公債。
　　
　　國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄增加，推高日本經(jīng)常帳盈余，支撐日?qǐng)A匯價(jià)，引燃通縮壓力，與歐元區(qū)目前的處境雷同。歐元區(qū)1月經(jīng)常帳盈余攀抵紀(jì)錄高位，有助于支撐歐元，盡管歐洲央行企圖放話壓低歐元匯價(jià)。