從上周四至本周四，主要貨幣對美元漲跌不一，周四公布的美聯(lián)儲會議紀要并未顯示太多出人意料的內(nèi)容，加之本周公布的歐美宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對稀少，外匯市場主要受技術(shù)面驅(qū)動。但周四公布的意大利工業(yè)產(chǎn)出和葡萄牙最大的上市銀行必利勝銀行母公司陷入財務(wù)困境的消息對歐元產(chǎn)生利空，全周來看，歐元對美元小幅下跌0.01%，收報1.3609。本次歐元對美元反彈受阻后，從技術(shù)面來看，我們認為歐元已失去進一步上行的動能，盡管短期內(nèi)受美國國債收益率下降的影響，美歐利差對于歐元的利空作用沒能完全顯現(xiàn)，但隨著美國經(jīng)濟逐步改善，美國國債收益率仍將大概率上行，目前我們?nèi)员３秩昕纯?a href=http://m.2m0wy.cn/eur>歐元的立場不變。
盡管全周來看小幅下滑0.13%，但英鎊對美元仍繼續(xù)保持在1.7以上的高位，英鎊繼續(xù)憑借之前良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)上行的動能似乎正在減弱，目前切忌追多。我們?nèi)圆徽J為英國經(jīng)濟復(fù)蘇足以讓英國央行在今年開始升息，升息預(yù)期時點的后移將對英鎊形成向下壓力，預(yù)期進入四季度后英鎊對美元價格將逐漸回落。葡萄牙銀行財務(wù)困境的消息和巴以沖突加劇加大了全球避險情緒，作為避險貨幣的日元和瑞郎收益上漲，其中瑞郎對美元上漲0.11%，日元對美元上漲0.84%。
截至發(fā)稿，美元兌日元匯率在101.36點位，周四下刺還曾到過101.07. 自今年2月初日元曾經(jīng)到過100.8附近之后，101.2附近就成了屢次打不破的支撐位。幾乎每個月都會有1-2次的試探，但始終無法擊穿。相比之下，日元波動區(qū)間的上界倒是相對波動一些。年初日元最高貶值到105.44，之后4月曾到104.16，但5月以來基本就沒有突破過103點位。所以從圖形來看，日元今年（尤其是2月以來）的波動形狀是向下傾斜的三角形。并且，從更短的時間來看，日元遲遲不突破，導(dǎo)致在三角形的尾端形成了一段相當(dāng)規(guī)則的“均衡波動帶”，區(qū)間就在101.3到103之間。
我們此前一直強調(diào)日元匯率背后的美日基本面因素，以及由此衍生出來的經(jīng)濟政策因素。這當(dāng)然是所有匯率行為的基礎(chǔ)因素。但是，我們?nèi)孕枰⒁饬硗庖环N短期因素的作用。在2012年底到2013年中日元快速貶值時期，我們強調(diào)日美國際政治方面的協(xié)調(diào)，并從G8峰會等全球治理平臺訊號中尋找到了明確的協(xié)調(diào)結(jié)果。國際政治顯然在其中發(fā)揮著隱蔽的作用。與之對應(yīng)的結(jié)果是，目前101.3-103的波動區(qū)間，基本也就是2013年5月、日元本輪大貶值的終點點位。我們有理由相信，當(dāng)前波動區(qū)間也是美國所能接受的，并且*近貶值區(qū)間的上限。
這一判斷如果成立，將再次印證我們關(guān)于日本央行即便寬松，那么日元也可能不會長期大幅貶值的判斷。除非美日重新協(xié)調(diào)，否則這一國際政治下的均勢估計不會打破。如果日本經(jīng)濟大幅滑坡影響到安倍內(nèi)閣執(zhí)政的穩(wěn)定性，或者美國需要日本在東亞地緣政治中打破一些均衡點，那么重新協(xié)調(diào)就有可能發(fā)生。近期中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話在京舉行，同期默克爾訪華，表明我國與主要大國外交關(guān)系穩(wěn)定。同時，當(dāng)前地緣政治中心問題在中東、南海而非東亞，所以日本突破東亞平衡的可能性較小。日元短期有限貶值是較為合理的短期預(yù)測。
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