日本央行6月未推舉措緩解債市波動(dòng)，市場很失望

　　日本央行周二（6月11日）維持貨幣政策不變，且未推出新舉措來緩解債市波動(dòng)，或許是認(rèn)為近期市場動(dòng)蕩還不會(huì)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景構(gòu)成巨大威脅，反映出該行對經(jīng)濟(jì)的信心在增強(qiáng)。
　　
　　決議公布后，日元兌美元小漲，日經(jīng)股指期貨進(jìn)一步下跌，10年期日本公債期貨亦擴(kuò)大跌幅，表明市場對央行未祭出額外舉措感到失望。
　　
　　公債收益率上升已然推高部分抵押貸款利率，使得人們擔(dān)心收益率若進(jìn)一步上升或?qū)⒃黾悠渌�借款成本，從而削弱首相安倍晉三給日本經(jīng)濟(jì)帶來的新動(dòng)能。
　　
　　部分央行官員一直在考慮一種構(gòu)想，即把央行通過市場操作提供的廉價(jià)固定利率資金的最高期限從目前的一年延長至兩年。
　　
　　此舉或許能使銀行更容易對沖其資產(chǎn)組合，降低拋售債券來平衡賬目的必要性，因而可能抑制市場波動(dòng)。上個(gè)月債券收益率（殖利率）飆漲令銀行措手不及。
　　
　　日本央行九人組成的委員會(huì)決定不出臺(tái)新的市場措施，可能是因?yàn)閭�市已�?jīng)恢復(fù)了一些平靜，而且經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出越來越多的改善跡象。周一（6月10日）公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)成長步伐快于之前預(yù)期，經(jīng)常帳盈余快速增長，銀行放款也在增長。
　　
　　日本央行在宣布政策決議的聲明中稱，“日本經(jīng)濟(jì)正在加速”，對于經(jīng)濟(jì)的評估更加樂觀。上月的評估是經(jīng)濟(jì)開始加速。
　　
　　日本央行亦上修其對出口和產(chǎn)出的評估，并稱隨著全球經(jīng)濟(jì)成長步伐逐漸復(fù)蘇，出口和產(chǎn)出回升。
　　
　　在新任行長黑田東彥的領(lǐng)導(dǎo)下，日本央行4月4日推出大量猛烈的貨幣刺激措施，令金融市場愕然。日本央行在6月11日結(jié)束的會(huì)議上維持政策不變。
　　
　　機(jī)構(gòu)評論日本央行此次決議
　　
　　由于日本國債收益率意外上升，一些市場參與者呼吁日本央行推出更長期的融資操作，以幫助私人銀行在無需拋售所持部分國債的情況下增加現(xiàn)金。但日本央行顯然對此未予理會(huì)，有分析認(rèn)為，因?yàn)閷Υ俗龀龌貞?yīng)可能會(huì)與該行的另一個(gè)目標(biāo)相沖突，也就是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將對國債的投資轉(zhuǎn)移到股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上。
　　
　　第一生命經(jīng)濟(jì)研究所主任研究員熊野英生說：“今天決定可能反映了黑田東彥不會(huì)進(jìn)一步采取行動(dòng)來應(yīng)對市場日常波動(dòng)的姿態(tài)”。熊野英生還稱：“他（黑田）還可能認(rèn)為無需對市場的波動(dòng)過于擔(dān)心，希望能進(jìn)一步確定日本央行購債計(jì)劃目前所帶來的效果�！�
　　
　　Norinchukin Research Institute的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takeshi Minami稱，日本央行正在努力促進(jìn)銀行增加貸款，而不是希望銀行將更多資金存在央行。他說，日本央行希望商業(yè)銀行將資金用于促增長，而非將資金作為存款。日本央行表示，將通過特別貸款計(jì)劃貸給70家機(jī)構(gòu)3萬億日元。Minami說，此舉將有助資金在經(jīng)濟(jì)中的循環(huán)。日本央行提供的約3萬億日元貸款，相當(dāng)于向經(jīng)濟(jì)體中注入了約3萬億的額外資金。他說，這筆資金的規(guī)模已相當(dāng)大。他表示，雖然空前放松措施的支柱仍是債券購買，但這也可視為定量寬松政策的一部分。關(guān)鍵問題是這些貸款是否有人申請。他說，早前一些市場人士預(yù)計(jì)日本央行將把 0.1%固定利率貸款的期限由現(xiàn)在的1年延長至2年，但目前的貸款計(jì)劃不同于上述假設(shè)。
　　
　　三菱UFJ摩根士丹利證券高級分析師Hiroshi Miyazaki表示：“只要收益率的走勢與經(jīng)濟(jì)形勢的變化相一致，這就不是個(gè)問題。但如果收益率開始偏離經(jīng)濟(jì)基本面，日本央行未來可能就會(huì)做出一些小幅調(diào)整”。
　　
　　市場動(dòng)蕩，聚焦黑田東彥發(fā)布會(huì)
　　
　　日本央行此次決議后，市場波動(dòng)劇烈。市場正關(guān)注黑田東彥于新聞發(fā)布會(huì)上就市場動(dòng)蕩的表態(tài)。黑田東彥的新聞發(fā)布會(huì)將在北京時(shí)間14:30開始，但其言論料將在15:15之后公布。黑田東彥曾說4月的行動(dòng)將全線壓低收益率，但近來市場動(dòng)蕩使人們對黑田東彥的這一說法產(chǎn)生疑慮。
　　
　　債市和匯市方面，日本公債價(jià)格在央行利率聲明后擴(kuò)大跌幅。9月10年期日債期貨下跌逾0.5點(diǎn)，最低見到142.44。10年期日本公債收益率上漲4.5個(gè)基點(diǎn)至0.880%。美元兌日元最低觸及97.78，在央行利率決定前，報(bào)在98.65左右。
　　
　　股市方面，日經(jīng)股指期貨亦擴(kuò)大跌幅，11:00時(shí)下跌2.6%至13,250點(diǎn)。而日本股市現(xiàn)貨市場在央行公布利率決定時(shí)處于午盤休市階段。公債收益率（殖利率）5月末時(shí)曾上漲。中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，以及圍繞美聯(lián)儲(chǔ)（FED）何時(shí)將縮減刺激計(jì)劃規(guī)模的不確定性，挫傷了包括日本股市在內(nèi)的全球股市。
　　
　　上周日元兌美元亦躥升至兩個(gè)月高位，令仰賴于出口的日本經(jīng)濟(jì)承壓，而且大幅回吐了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”所帶來的利好效應(yīng)。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)旨在通過實(shí)施全面的財(cái)政和貨幣擴(kuò)張政策，以使日本擺脫持續(xù)了有20年的經(jīng)濟(jì)下滑。
　　
　　在本次遇挫之前，由日本政府重振經(jīng)濟(jì)舉措所帶來的市場樂觀情緒一度推升日股，使其較去年11月中以來累計(jì)大漲逾70%，而且打壓日元兌美元至四年半低位103.74日元。
　　
　　市場信心喪失將給安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)帶來重重一擊。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)仰仗于市場信心升溫來觸發(fā)消費(fèi)、投資、薪資上漲和貸款增加的良性循環(huán)，以使經(jīng)濟(jì)重新煥發(fā)生機(jī)。
　　
　　日本央行4月曾承諾兩年內(nèi)將公債持有量增加一倍，使基礎(chǔ)貨幣以每年約60至70萬億日元的幅度擴(kuò)大，來實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。