債券之王格羅斯：美聯(lián)儲今年晚些時候?qū)㈤_始削減QE

　　北京時間6月11日凌晨消息，太平洋投資管理公司（PIMCO）聯(lián)席首席投資官、“債券之王”比爾-格羅斯（Bill Gross）認(rèn)為，美聯(lián)儲將從今年晚些時候開始縮減“量化寬松”規(guī)模。
　　
　　目前，美聯(lián)儲將從何時開始削減“量化寬松”計劃規(guī)模的問題備受華爾街關(guān)注。美聯(lián)儲主席在5月22日向美國國會下屬的一個委員會作證時表示，如果經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)改善，則美聯(lián)儲有可能會“在未來幾次貨幣政策制定會議”上開始縮減“量化寬松”規(guī)模，從而促使市場人 士紛紛作出猜測。伯南克暗示美聯(lián)儲可能在2013年底以前削減“量化寬松”規(guī)模，但許多投資者都預(yù)計這項(xiàng)計劃在2014年某個時刻以前仍將維持現(xiàn)有規(guī)模。
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進(jìn)一步深化，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　伯南克言論所帶來的不確定性觸發(fā)了輕微的市場賣盤，推動基準(zhǔn)十年期美國國債的利率在過去一個月時間里上漲了大約0.5個百分點(diǎn)。根據(jù)“量化寬松”計劃，美聯(lián)儲每個月購買大約850億美元的美國國債及其他債券，這一舉措起到了推低利率的作用（美聯(lián)儲此舉能從根本 上降低債券供應(yīng)量，從而允許債券發(fā)行人支付較低的利率來進(jìn)行借款）；反過來，較低的利率則促使更多投資者買入股票，寄望于獲得更高的收益率。
　　
　　因此，如果美聯(lián)儲削減“量化寬松”計劃的規(guī)模，那么可能會發(fā)生相反的事情，也就是利率上升和股市下滑。
　　
　　但這只是市場上現(xiàn)有的理論之一，而格羅斯則有另一種利率。格羅斯認(rèn)為，美聯(lián)儲將不得不在年底以前開始削減“量化寬松”計劃的規(guī)模，但卻是出于另一個理由：美國聯(lián)邦政府赤字的減少意味著美國財政部將會減少債券發(fā)行量，而這意味著如何美聯(lián)儲繼續(xù)維持“量化 寬松”計劃的當(dāng)前規(guī)模，那么市場上的美國國債供應(yīng)量機(jī)會陷入短缺狀態(tài)。
　　
　　“如果美聯(lián)儲擁有全部的美國國債，那么就會產(chǎn)生一個問題�！备窳_斯說道�！澳蔷褪莻�券市場將不復(fù)存在。因此我認(rèn)為，那么只是為了讓我們也能擁有一部分國債，美聯(lián)儲也會在某種程度上開始縮減‘量化寬松’規(guī)模�！�
　　
　　格羅斯仍舊認(rèn)為，目前美國經(jīng)濟(jì)狀況還不夠強(qiáng)勁，還不足以依*自身力量繼續(xù)復(fù)蘇，因此必須依*美聯(lián)儲的支持。但他同時指出，“量化寬松”計劃就像是“化療”，對美國經(jīng)濟(jì)造成的傷害可能多于帶來的好處。
　　
　　格羅斯認(rèn)為，“量化寬松”計劃將會給美國經(jīng)濟(jì)帶來三種副作用，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度受到抑制。首先，超低利率會促使人們不愿儲蓄，這意味著公司可用于進(jìn)行投資的資金將會減少；其二，依*更加正�；�的利率來獲取收入的金融公司的盈利將會減少，這意味著這 些公司聘用的員工人數(shù)將會減少；其三，較低的投資回報率會令公司不遠(yuǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中部署資金，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度放緩和就業(yè)崗位減少。
　　
　　但盡管如此，如果沒有“量化寬松”計劃的話，那么經(jīng)濟(jì)狀況甚至有可能會變得更加糟糕，因?yàn)椤傲炕瘜捤伞庇媱澆粌H有助于加快房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇進(jìn)程，而且還刺激美國股市連續(xù)第五年上漲。舉例來說，據(jù)美國勞工部公布的最新非農(nóng)就業(yè)報告顯示，5月份美國就業(yè)人數(shù) 增加17.5萬人，這一速度雖然不算快，但卻好于許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在幾個月以前的預(yù)期，當(dāng)時的形勢是，聯(lián)邦政府實(shí)施的調(diào)高稅收和削減支出措施可能導(dǎo)致就業(yè)市場在幾個月時間里面臨困境。
　　
　　雖然非農(nóng)就業(yè)報告顯示5月份美國失業(yè)率上升至7.6%，但許多分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲將在較長時間里維持“量化寬松”計劃的規(guī)模不變。美國銀行美林公司向客戶表示，預(yù)計美聯(lián)儲在2014年4月份以前不會削減“量化寬松”計劃的規(guī)模，也就是將近一年內(nèi)都不會削減。該公 司指出，唯一可能加快美聯(lián)儲削減“量化寬松”規(guī)模速度的是未來幾個月時間里就業(yè)人數(shù)大幅增加，但目前沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期將會出現(xiàn)這種情況。
　　
　　但是，市場的未來發(fā)展道路仍舊可能崎嶇不平，原因是心存焦慮的投資者會不斷權(quán)衡考量美聯(lián)儲退出措施的時間，而美聯(lián)儲官員自己發(fā)表的自相矛盾的公開言論也可能會讓人感到混亂。
　　
　　預(yù)測機(jī)構(gòu)IHS Global Insight在最近發(fā)布的一份分析報告中指出：“美聯(lián)儲將會削減‘量化寬松’計劃的規(guī)模，但在2014年初以前不會這樣做。但是，有關(guān)美聯(lián)儲削減‘量化寬松’計劃的討論很可能將在2013年下半年中導(dǎo)致股票和債券市場出現(xiàn)更大的波動�！�