債券之王格羅斯：美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候?qū)㈤_(kāi)始削減QE

　　北京時(shí)間6月11日凌晨消息，太平洋投資管理公司（PIMCO）聯(lián)席首席投資官、“債券之王”比爾-格羅斯（Bill Gross）認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將從今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減“量化寬松”規(guī)模。
　　
　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)將從何時(shí)開(kāi)始削減“量化寬松”計(jì)劃規(guī)模的問(wèn)題備受華爾街關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)主席在5月22日向美國(guó)國(guó)會(huì)下屬的一個(gè)委員會(huì)作證時(shí)表示，如果經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)改善，則美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)“在未來(lái)幾次貨幣政策制定會(huì)議”上開(kāi)始縮減“量化寬松”規(guī)模，從而促使市場(chǎng)人 士紛紛作出猜測(cè)。伯南克暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在2013年底以前削減“量化寬松”規(guī)模，但許多投資者都預(yù)計(jì)這項(xiàng)計(jì)劃在2014年某個(gè)時(shí)刻以前仍將維持現(xiàn)有規(guī)模。
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個(gè)概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對(duì)從2001年3月開(kāi)始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進(jìn)一步深化，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通 過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開(kāi)支和借貸，也被簡(jiǎn)化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　伯南克言論所帶來(lái)的不確定性觸發(fā)了輕微的市場(chǎng)賣(mài)盤(pán)，推動(dòng)基準(zhǔn)十年期美國(guó)國(guó)債的利率在過(guò)去一個(gè)月時(shí)間里上漲了大約0.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)“量化寬松”計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月購(gòu)買(mǎi)大約850億美元的美國(guó)國(guó)債及其他債券，這一舉措起到了推低利率的作用（美聯(lián)儲(chǔ)此舉能從根本 上降低債券供應(yīng)量，從而允許債券發(fā)行人支付較低的利率來(lái)進(jìn)行借款）；反過(guò)來(lái)，較低的利率則促使更多投資者買(mǎi)入股票，寄望于獲得更高的收益率。
　　
　　因此，如果美聯(lián)儲(chǔ)削減“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模，那么可能會(huì)發(fā)生相反的事情，也就是利率上升和股市下滑。
　　
　　但這只是市場(chǎng)上現(xiàn)有的理論之一，而格羅斯則有另一種利率。格羅斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在年底以前開(kāi)始削減“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模，但卻是出于另一個(gè)理由：美國(guó)聯(lián)邦政府赤字的減少意味著美國(guó)財(cái)政部將會(huì)減少債券發(fā)行量，而這意味著如何美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持“量化 寬松”計(jì)劃的當(dāng)前規(guī)模，那么市場(chǎng)上的美國(guó)國(guó)債供應(yīng)量機(jī)會(huì)陷入短缺狀態(tài)。
　　
　　“如果美聯(lián)儲(chǔ)擁有全部的美國(guó)國(guó)債，那么就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題�！备窳_斯說(shuō)道�！澳蔷褪莻�券市場(chǎng)將不復(fù)存在。因此我認(rèn)為，那么只是為了讓我們也能擁有一部分國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)在某種程度上開(kāi)始縮減‘量化寬松’規(guī)模�！�
　　
　　格羅斯仍舊認(rèn)為，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況還不夠強(qiáng)勁，還不足以依*自身力量繼續(xù)復(fù)蘇，因此必須依*美聯(lián)儲(chǔ)的支持。但他同時(shí)指出，“量化寬松”計(jì)劃就像是“化療”，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的傷害可能多于帶來(lái)的好處。
　　
　　格羅斯認(rèn)為，“量化寬松”計(jì)劃將會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)三種副作用，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度受到抑制。首先，超低利率會(huì)促使人們不愿儲(chǔ)蓄，這意味著公司可用于進(jìn)行投資的資金將會(huì)減少；其二，依*更加正�；�的利率來(lái)獲取收入的金融公司的盈利將會(huì)減少，這意味著這 些公司聘用的員工人數(shù)將會(huì)減少；其三，較低的投資回報(bào)率會(huì)令公司不遠(yuǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中部署資金，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩和就業(yè)崗位減少。
　　
　　但盡管如此，如果沒(méi)有“量化寬松”計(jì)劃的話(huà)，那么經(jīng)濟(jì)狀況甚至有可能會(huì)變得更加糟糕，因?yàn)椤傲炕瘜捤伞庇?jì)劃不僅有助于加快房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇進(jìn)程，而且還刺激美國(guó)股市連續(xù)第五年上漲。舉例來(lái)說(shuō)，據(jù)美國(guó)勞工部公布的最新非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，5月份美國(guó)就業(yè)人數(shù) 增加17.5萬(wàn)人，這一速度雖然不算快，但卻好于許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在幾個(gè)月以前的預(yù)期，當(dāng)時(shí)的形勢(shì)是，聯(lián)邦政府實(shí)施的調(diào)高稅收和削減支出措施可能導(dǎo)致就業(yè)市場(chǎng)在幾個(gè)月時(shí)間里面臨困境。
　　
　　雖然非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示5月份美國(guó)失業(yè)率上升至7.6%，但許多分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)間里維持“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模不變。美國(guó)銀行美林公司向客戶(hù)表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2014年4月份以前不會(huì)削減“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模，也就是將近一年內(nèi)都不會(huì)削減。該公 司指出，唯一可能加快美聯(lián)儲(chǔ)削減“量化寬松”規(guī)模速度的是未來(lái)幾個(gè)月時(shí)間里就業(yè)人數(shù)大幅增加，但目前沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)這種情況。
　　
　　但是，市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展道路仍舊可能崎嶇不平，原因是心存焦慮的投資者會(huì)不斷權(quán)衡考量美聯(lián)儲(chǔ)退出措施的時(shí)間，而美聯(lián)儲(chǔ)官員自己發(fā)表的自相矛盾的公開(kāi)言論也可能會(huì)讓人感到混亂。
　　
　　預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)IHS Global Insight在最近發(fā)布的一份分析報(bào)告中指出：“美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)削減‘量化寬松’計(jì)劃的規(guī)模，但在2014年初以前不會(huì)這樣做。但是，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)削減‘量化寬松’計(jì)劃的討論很可能將在2013年下半年中導(dǎo)致股票和債券市場(chǎng)出現(xiàn)更大的波動(dòng)�！�