歐元區(qū)：債務(wù)危機(jī)陰云難散 經(jīng)濟(jì)更加兩極化

　　2010年年末，包括惠譽(yù)在內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)頻頻對歐元區(qū)“邊緣國家”西班牙、葡萄牙發(fā)出降級警告，比利時、意大利甚至法國也被列為懷疑對象。

　　這意味著，主權(quán)債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)在2011年的歐洲上演。

　　惠譽(yù)稱，繼希臘和愛爾蘭之后，歐盟可能需要拯救更多歐元區(qū)成員國。

　　高盛資產(chǎn)管理公司CEO吉姆·奧尼爾(Jim O'Neill)在給客戶的信中表示，歐元區(qū)國家和銀行都將在2011年初有新的融資需求，因此圣誕節(jié)前市場的相對平靜可能將在2011年第一季度之前結(jié)束，新的壓力將會顯現(xiàn)。

　　“歐盟難抵多米諾骨牌效應(yīng)的原因，在于歐盟領(lǐng)導(dǎo)人未能做出足夠果敢的政策回應(yīng)�！眰惗睾蛣�橋資本市場主席David Marsh對本報記者表示。

　　政策與市場的“貓鼠游戲”

　　市場普遍認(rèn)為，葡萄牙將成為下一個尋求救助的國家。該國10年期國債利率目前為6.574%，遠(yuǎn)高于歐盟/IMF資金的利率。

　　法國巴黎銀行的利率策略師Ioannis Sokos表示：“我認(rèn)為，若沒有援助葡萄牙將難以安然度過2011年�！�

　　據(jù)估計(jì)，葡萄牙在2011年約需籌集190億歐元，而到明年6月份為止，葡萄牙須償還逾120億歐元的到期債務(wù)，壓力集中在上半年。

　　歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙也面臨危機(jī)。西班牙十年期國債利率本月達(dá)到5.5%，創(chuàng)下10年來的新高。評級機(jī)構(gòu)穆迪警告，考慮下調(diào)西班牙政府債券評級以及30家西班牙銀行的信用評級。

　　“我認(rèn)為西班牙無力以高于5%的利率支撐全年的融資，這將引發(fā)一些問題，但我暫時還持樂觀態(tài)度�！币獯罄�聯(lián)合信貸銀行策略師Luca Cazzulani表示。

　　明年4月、7月和10月，西班牙將有三批國債需到期贖回，每批規(guī)模約為150億歐元。

　　2011年的另一風(fēng)險在于，主權(quán)債務(wù)危機(jī)是否會超越其最初的發(fā)源地“笨豬四國”(即葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙)。比利時、意大利日前都被市場列為懷疑對象。甚至有歐洲機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，危機(jī)的蔓延使法國失去“AAA”主權(quán)信用評級的風(fēng)險上升。數(shù)據(jù)顯示，法國10年期國債信用違約掉期(CDS)價格已上漲兩倍。

　　“我相信葡萄牙和西班牙將成為衡量市場對二線國家債務(wù)胃口的主要晴雨表�！盜oannis Sokos表示。

　　吉姆·奧尼爾認(rèn)為，歐盟與IMF的聯(lián)合救助機(jī)制應(yīng)該為西班牙提供預(yù)防性借貸，滿足其12-18個月的融資需求，“決策者可以用走一步看一步應(yīng)對市場反應(yīng)的方法度過2010年，我不確定2011年這樣可以奏效�！�

　　惡性循環(huán)

　　奧尼爾認(rèn)為，救助葡萄牙將會更為困難，主要原因在于貸款條件。西班牙已批準(zhǔn)了廣泛的赤字削減和經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，相比之下葡萄牙還需做出更多結(jié)構(gòu)性改革，而民眾的抗議讓執(zhí)政者面對巨大壓力。

　　頻繁和大規(guī)模的游行示威2010年遍及歐洲。12月15日，希臘首都雅典的上萬名民眾進(jìn)行游行，并與警察發(fā)生沖突。自希臘接受歐盟救助執(zhí)行財政縮減計(jì)劃以來，已發(fā)生了6次大規(guī)模罷工。

　　在主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延的風(fēng)險下，歐洲國家紛紛選擇財政縮減措施，要素通常包括縮減公共開支、削減公務(wù)員人數(shù)或工資、增加稅收等。歐洲失業(yè)率一直居高不下，縮減措施將進(jìn)一步抑制私人消費(fèi)。另一方面，歐盟各國今年幾乎都結(jié)束了經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。兩個因素疊加，讓歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩。

　　據(jù)歐盟委員會11月底的經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告，歐元區(qū)2010年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)1.7%。歐盟委員會負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員奧利·雷恩稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭已經(jīng)穩(wěn)固，復(fù)蘇面不斷擴(kuò)大；但同時歐委會也認(rèn)為明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長將放緩至1.5%，各國的財政縮減計(jì)劃是主要原因之一。

　　另外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長還將在2011年越加呈現(xiàn)兩極分化。德國將繼續(xù)拉動歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，今明兩年增速預(yù)計(jì)分別為3.7%和2.2%，但希臘、愛爾蘭和西班牙經(jīng)濟(jì)今年將分別萎縮4.2%、0.2%和0.2%，葡萄牙經(jīng)濟(jì)今年雖增長1.3%，但明年也將萎縮，為負(fù)增長(-1%)。

　　2011年等待這些國家的將是縮減開支和經(jīng)濟(jì)萎縮的惡性循環(huán)：縮減開支將拖累經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)萎縮則進(jìn)一步給這些國家鞏固財政的努力增添難度。