熱錢卷土重來豪賭人民幣升值預(yù)期

　　國際熱錢正卷土重來。上市公司三季報(bào)顯示，向來是國際熱錢急先鋒和風(fēng)向標(biāo)的QFII在三季度大舉增倉A股。與此同時(shí)，與內(nèi)地一衣帶水的香港，大量熱錢囤積期間，不斷推高股市樓市，目前恒生指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下14個(gè)月新高，而香港豪宅價(jià)格更是創(chuàng)紀(jì)錄成為全球之冠。

　　分析人士認(rèn)為，香港豪宅價(jià)格和股市急速上揚(yáng)的主要因素之一就是國際熱錢的大量涌入，其真實(shí)目標(biāo)實(shí)際上是期望人民幣的快速升值帶來人民幣資產(chǎn)價(jià)格的上漲。上周，央行在公開市場回籠1600億資金，而外匯管理局在時(shí)隔17個(gè)月再次批準(zhǔn)15億基金QDII外匯額度。這些舉措被外界理解為應(yīng)對熱錢流入、緩解人民幣升值壓力而為。

　　1 機(jī)構(gòu)報(bào)告

　　三季度涌入500億熱錢

　　中金公司的最新報(bào)告稱，2009年三季度貿(mào)易順差為393億美元，外商直接投資為208億美元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)之和與三季度1410億美元的外匯儲備新增余額相差了810億美元，剔除匯金公司的市場操作等一些可調(diào)整的因素外，仍有超過500億美元的資本流入不可被解釋，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這就是所謂的國際熱錢。

　　熱錢涌入新興市場

　　有數(shù)據(jù)顯示，國際熱錢近期正持續(xù)流入包括中國在內(nèi)的新興市場。根據(jù)跟蹤全球?qū)�沖基金的權(quán)威機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日的一周內(nèi)，新興市場股票基金吸收了總額為49億美元的資金，是2007年12月第三周以來的最大凈流入。今年以來，新興市場已累計(jì)吸收逾500億美元資金，“金磚四國”的股票基金都出現(xiàn)了資金凈流入。易方達(dá)投資總監(jiān)陳志民認(rèn)為，中國V形復(fù)蘇趨勢已經(jīng)確立，全球政治、經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生變化，國際熱錢通過各種灰色渠道開始流入，推高A股重心。

　　QFII三季度大舉增倉

　　QFII向來是國際熱錢的急先鋒和風(fēng)向標(biāo)。國內(nèi)上市公司陸續(xù)披露的三季度報(bào)顯示，QFII大幅提高了金融、地產(chǎn)行業(yè)的持股比例。其中，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.52億元的廣宇集團(tuán)最受青睞，QFII三季度新增持該公司757.64萬股。業(yè)內(nèi)人士分析，以QFII為代表的機(jī)構(gòu)布局金融、地產(chǎn)行業(yè)，與人民幣升值預(yù)期有關(guān)，金融、地產(chǎn)作為最容易吸引熱錢的行業(yè)，或?qū)⒊掷m(xù)升溫。

　　屯兵香港助推泡沫

　　與QFII大舉增資A股市場隔岸呼應(yīng)，國際熱錢大兵壓境香港。截至10月21日，香港恒生指數(shù)達(dá)到22318點(diǎn)，創(chuàng)14個(gè)月新高，似乎已經(jīng)揭示出熱錢炒高港股的意圖。此外，香港豪宅價(jià)格更是創(chuàng)紀(jì)錄成為全球之冠。廣東科德證券分析師王澤輝認(rèn)為，香港豪宅價(jià)格和股市急速上揚(yáng)的主要因素之一就是國際熱錢的大量涌入，其真實(shí)目標(biāo)實(shí)際上是期望于人民幣的快速升值帶來人民幣資產(chǎn)價(jià)格的上漲。首先，人民幣升值將帶來中字頭藍(lán)籌股以及內(nèi)地房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)股的大幅上漲。其次，香港與內(nèi)地一衣帶水，人民幣升值帶動內(nèi)地房產(chǎn)的大幅上漲后，香港樓市也從中受益。

　　2 連鎖反應(yīng)

　　人民幣升值壓力驟增內(nèi)地樓價(jià)被動上漲

　　由于熱錢的涌入，往往意味著賣出美元、買入人民幣的情況可能會出現(xiàn)，這樣就會強(qiáng)化人民幣升值的趨勢。中金公司最新報(bào)告指出，特別是市場對人民幣升值預(yù)期明顯上升，國際熱錢持續(xù)流入亦對此起了推波助瀾的作用，人民幣NDF一年期合約已經(jīng)達(dá)到6.6。

　　此外，國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系的改變也讓人民幣升值再次成為全球關(guān)注焦點(diǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，弱勢美元以及人民幣對歐洲出口逐漸恢復(fù)，給歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程“雪上加霜”。因此，歐洲政府以及克魯格曼為首的國外經(jīng)濟(jì)學(xué)家要求人民幣升值的呼聲越來越高，針對中國的貿(mào)易爭端近幾個(gè)月也頻現(xiàn)報(bào)端。

　　而國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示,9月全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲2.8%,已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月保持上漲，而深圳樓價(jià)更是一路大幅上揚(yáng),在豪宅的帶動下,9月份深圳房價(jià)爆出歷史新高,均價(jià)達(dá)20941元/平方米，即使歷來不溫不火的廣州樓價(jià)也節(jié)節(jié)攀高。最近新開盤的邦泰國際公寓等樓盤，再次考慮提價(jià)事宜，漲價(jià)風(fēng)聲再起。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，內(nèi)地樓價(jià)的暴漲無法忽視的一個(gè)方面是，人民幣升值預(yù)期吸引著大量熱錢涌入，再加上國家“限外令”的解除，為房價(jià)的再次上漲提供了資金依托。瑞銀集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王濤指出，由于央行為保護(hù)出口商在全球經(jīng)濟(jì)衰退中利益不受損害，美元對人民幣在過去15個(gè)月中一直穩(wěn)定在6.8300附近。但這一政策導(dǎo)致今年中國金融體系內(nèi)的流動資金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.27萬億美元，使得股市和樓市的泡沫不斷增加、市場風(fēng)險(xiǎn)逐步增大。

　　3 應(yīng)對策略

　　央行加大公開市場操作

　　面對3季度的熱錢大幅流入，央行已開始加大了市場公開操作的力度以應(yīng)對。上周二，央行發(fā)行了450億元1年期央票，并進(jìn)行了300億元的28天正回購操作；上周四央行又在銀行間市場發(fā)行了900億元3月期票據(jù)，并進(jìn)行了800億元的91天正回購操作，這樣，央行上周從市場凈回籠資金1600億元，較前一周增加了870億元。而這一凈回籠量也為今年來央行公開市場操作單周最大凈回籠量。

　　除此之外，外匯管理局在時(shí)隔17個(gè)月后，再批基金QDII額度。上周，外匯管理局向易方達(dá)、招商兩家基金公司批準(zhǔn)了15億美元的外匯額度。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，時(shí)值人民幣升值壓力加大的關(guān)鍵時(shí)刻，外管局政策的改變，意在緩解人民幣升值壓力。有研究預(yù)計(jì)，至少還有4家基金管理公司將在年底前得到至少40億美元的總投資額度。

　　資料顯示，自5月中旬以來，外管局先后頒布了一系列促進(jìn)境外投資便利化的新規(guī)。其中，包括進(jìn)一步下放外匯業(yè)務(wù)審批權(quán)限、改進(jìn)境外放款外匯管理。外管局之所以做出這一政策轉(zhuǎn)向的背景是，中國的巨額貿(mào)易順差和龐大的投資流入形成了人民幣升值壓力。

　　“為保持名義匯率穩(wěn)定，政府不得不允許更多資本流出。”瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示。事實(shí)上，為鼓勵資本流出，管理層還在考慮允許外國機(jī)構(gòu)通過在中國發(fā)售股票和債券進(jìn)行籌資。

　　4 投資提醒

　　四季度超配“資源+資產(chǎn)”

　　2006年至2007年經(jīng)驗(yàn)顯示，人民幣升值將賦予金融地產(chǎn)股強(qiáng)有力的重估動能，因此銀行、保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)等板塊已受到普遍關(guān)注。中金公司最新出爐的投資策略指出，4季度至明年初，行業(yè)配置上將逐步由消費(fèi)等防御性板塊轉(zhuǎn)向資源類的有色、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等，資產(chǎn)類的金融、地產(chǎn)等板塊、盈利復(fù)蘇確定性提高的中游板塊，另外也包括全球復(fù)蘇受益的航運(yùn)板塊。

　　此外，投資者還可以關(guān)注人民幣升值受益概念股，主要有原料進(jìn)口為主的品種，比如航空運(yùn)輸股，由于燃油的進(jìn)口將隨著人民幣升值而成本降低，故盈利能力活躍。再如造紙類個(gè)股，由于紙張?jiān)�料的進(jìn)口，人民幣升值也使得此類個(gè)股的成本降低，從而帶來盈利能力的提升預(yù)期。所以，此類個(gè)股也可跟蹤。