牢牢抓住人民幣國(guó)際化的歷史機(jī)遇

　　牢牢抓住人民幣國(guó)際化的歷史機(jī)遇——國(guó)際金融危機(jī)及其應(yīng)對(duì)系列之一

　　中國(guó)要實(shí)現(xiàn)大國(guó)向強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變，必須解決貿(mào)易大國(guó)與金融小國(guó)的矛盾，這需要依托于金融的崛起，而金融崛起則要求擁有國(guó)際化的貨幣環(huán)境。目前在全球金融危機(jī)下各國(guó)綜合實(shí)力此消彼長(zhǎng)的較量中，總體而言，人民幣國(guó)際化機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。本次危機(jī)也不同程度地創(chuàng)造了人民幣成為完全可流通和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣所需要的基礎(chǔ)性條件。

　　本次國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)了各國(guó)對(duì)以美元為核心的金融體系多種弊端的深刻反思，鑒于這種單極國(guó)際貨幣體系的利己性、缺乏約束制衡機(jī)制、權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱等內(nèi)在缺陷，各國(guó)在不斷比較與衡量打破美元慣性的收益和成本，當(dāng)打破現(xiàn)有貨幣體系的收益大于成本成為一種持續(xù)預(yù)期，美元將無(wú)法再維持最主要國(guó)際貨幣地位。世界貿(mào)易呈現(xiàn)出的多元化開(kāi)放格局，以及世界金融儲(chǔ)備體系和世界貿(mào)易結(jié)算體系的變化趨勢(shì)，促使全球貨幣體系必將作根本性調(diào)整。

　　當(dāng)然，世界經(jīng)濟(jì)格局短期內(nèi)很難因一次危機(jī)而徹底改變，短期內(nèi)美元仍將在國(guó)際貨幣體系中處于主導(dǎo)地位，國(guó)際貨幣體系在未來(lái)一段時(shí)期有可能出現(xiàn)歐元和美元爭(zhēng)奪主導(dǎo)權(quán)，日元和人民幣伺機(jī)出擊的局面。但最終能否出現(xiàn)多強(qiáng)鼎立的局面，仍將取決于博弈各方的力量消長(zhǎng)，但從單極到多元國(guó)際貨幣體系改革是必然發(fā)展趨勢(shì)。

　　從單極向多極的國(guó)際貨幣體系改革，核心要義在于，全面提升歐元、英鎊、人民幣和日元等貨幣地位。人民幣雖然不是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但中國(guó)擁有日益增強(qiáng)的綜合國(guó)力和美國(guó)最大的債權(quán)，具有不容忽視的力量。在重建國(guó)際貨幣體系中，中國(guó)一方面要積極參與國(guó)際貨幣體系改革進(jìn)程，整合新興經(jīng)濟(jì)體和廣大發(fā)展中國(guó)家的力量，爭(zhēng)取更多的話語(yǔ)權(quán)；另一方面，應(yīng)該積極創(chuàng)造有利條件，加快推動(dòng)人民幣的國(guó)際化步伐，成為多元國(guó)際貨幣體系之重要一元。

　　強(qiáng)國(guó)決定強(qiáng)幣，支撐一國(guó)貨幣地位的是一國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)逐步發(fā)展成為國(guó)際貿(mào)易大國(guó)。2007年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易占世界貿(mào)易的比重提升到7.7%，并保持世界第三位的排名。貿(mào)易發(fā)展既對(duì)人民幣國(guó)際化提出迫切需求，也成為推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要現(xiàn)實(shí)力量。金融危機(jī)對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易不可避免形成負(fù)面影響，但就貿(mào)易結(jié)構(gòu)來(lái)看,中國(guó)出口主要集中在勞動(dòng)密集型產(chǎn)品及中低價(jià)產(chǎn)品，收入彈性相對(duì)較小，在經(jīng)濟(jì)不景氣和居民收入下降時(shí)對(duì)這些商品的需求可能不降反升。同時(shí)，中國(guó)通過(guò)采取上調(diào)部分行業(yè)產(chǎn)品出口退稅率、改善對(duì)外貿(mào)易環(huán)境等系列措施，部分緩解了國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口影響。因此，金融危機(jī)之下的中國(guó)對(duì)外貿(mào)易，面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的同時(shí)也不乏有利因素。此外，危機(jī)倒逼中國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和科技含量，這將增強(qiáng)貿(mào)易支付的選擇權(quán)和貨幣影響力，有利于人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)。

　　人民幣的國(guó)際化，必然要求中國(guó)金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)具有足夠大的規(guī)模和均衡的結(jié)構(gòu)與此相匹配。近年來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)改革不斷深化，資本市場(chǎng)的廣度和深度不斷拓展。但與經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展比較，發(fā)展依然相對(duì)滯后，存在貿(mào)易大國(guó)和金融小國(guó)的結(jié)構(gòu)沖突。本次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了“波動(dòng)溢出效應(yīng)”。2007年三季度始，在股權(quán)分置改革后全流通時(shí)期配套制度缺失和國(guó)際金融危機(jī)的交錯(cuò)影響下，中國(guó)股市持續(xù)恐慌性下跌一度使得資本市場(chǎng)再度滑向“次品市場(chǎng)”的邊緣。

　　中國(guó)要實(shí)現(xiàn)大國(guó)向強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變，必須解決貿(mào)易大國(guó)與金融小國(guó)的矛盾，這需要依托于金融的崛起，而金融崛起則要求擁有國(guó)際化的貨幣環(huán)境。在目前全球金融危機(jī)下各國(guó)綜合實(shí)力此消彼長(zhǎng)的較量中，總體而言，人民幣國(guó)際化機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

　　牢牢抓住歷史機(jī)遇，貿(mào)易將是一個(gè)突破口。這要求進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)結(jié)算、投資使用范圍。2008年12月12日，中韓達(dá)成1800億元人民幣貨幣互換的協(xié)議，人民幣首次以官方姿態(tài)走出國(guó)門。今年1月20日，央行與香港特區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議，規(guī)模達(dá)2000億元人民幣。2月8日，中國(guó)與馬來(lái)西亞簽署了規(guī)模為800億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。在簽署上述三個(gè)貨幣互換協(xié)議前，中國(guó)已與俄羅斯、蒙古、緬甸、越南等周邊8個(gè)國(guó)家分別簽署了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議。這一系列措施體現(xiàn)了在危機(jī)關(guān)頭中國(guó)發(fā)揮大國(guó)責(zé)任、維護(hù)地區(qū)貨幣穩(wěn)定的決心和貢獻(xiàn)，也使人民幣國(guó)際化在舉重若輕間邁出了關(guān)鍵一步。此外，還要積極穩(wěn)妥推進(jìn)亞洲區(qū)域貨幣合作，使人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)包括整個(gè)亞洲率先實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。最后，不僅在周邊國(guó)家和地區(qū)還要在世界范圍內(nèi)，不僅在實(shí)體貿(mào)易上還要在金融投資上，逐步放松對(duì)人民幣兌換、交易的限制，最終使之成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

　　人民幣要成為國(guó)際貨幣體系中的重要一元，需要一個(gè)具有足夠廣度和深度的金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)作支撐。發(fā)展資本市場(chǎng)，首先要通過(guò)持續(xù)加強(qiáng)制度建設(shè)和完善法制體系來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展，以有效解決次品市場(chǎng)下的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，從而增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體和資金的吸引力，實(shí)現(xiàn)資本的可持續(xù)流動(dòng)，保持資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定；其次，要完善結(jié)構(gòu)，不僅注重股市，還要注重債市與金融衍生產(chǎn)品及市場(chǎng)的發(fā)展培育。在產(chǎn)品創(chuàng)新上把握尺度，加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)管理；最后，樹(shù)立全球化發(fā)展戰(zhàn)略，把中國(guó)資本市場(chǎng)培育成國(guó)際金融中心主體和世界金融資源配置中心。

　　一國(guó)貨幣的國(guó)際化，將對(duì)該國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系帶來(lái)全面深刻的影響，在一定程度上也意味著金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素顯著增加。在當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)變幻莫測(cè)的情況下，推行人民幣國(guó)際化所面臨風(fēng)險(xiǎn)更大。我們唯有通過(guò)完善金融市場(chǎng)監(jiān)管體系，配合適度資本管制，以保持資本市場(chǎng)和金融體系的基本穩(wěn)定，有效控制人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)。