北京時(shí)間3月19日凌晨消息，美聯(lián)儲(chǔ)17-18日會(huì)議聲明顯示，在加息時(shí)機(jī)抉擇的問題上聯(lián)儲(chǔ)去掉了“耐心”這一措辭。此外，聯(lián)儲(chǔ)委員大幅下調(diào)對(duì)未來利率的預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)依然認(rèn)為0-0.25%的超低利率政策是恰當(dāng)?shù)摹ｋS后，聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫召開發(fā)布會(huì)，本文是長(zhǎng)達(dá)1小時(shí)發(fā)布會(huì)的耶倫答問集萃。
取消“保持耐心”的措辭說明什么？不等于“失去耐心”
去年12月和1月，我們之所以在聲明中加入“保持耐心”，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們判斷，至少在未來幾次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上，經(jīng)濟(jì)狀況都不足以支撐開始加息�，F(xiàn)在，隨著經(jīng)濟(jì)狀況改善，我們已不能排除在接下來幾次會(huì)議上加息的可能性，因此“耐心”的措辭去掉了。但是，這絕不意味著我們就失去了耐心，目前的經(jīng)濟(jì)狀況表明4月的會(huì)議是不可能加息的。要強(qiáng)調(diào)的是，加息與否取決于未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，6月會(huì)議是否加息尚未可知，但也不能排除其可能性。
如何看待美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度的增長(zhǎng)放緩？ 放緩是暫時(shí)的。
我們略微調(diào)降了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，但新預(yù)期并不疲軟。整體而言，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率將超越趨勢(shì)水平。比如美元走強(qiáng)，這會(huì)削弱我們的出口，但美元強(qiáng)勢(shì)在另一方面也部分體現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。我們依然預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場(chǎng)將持續(xù)改善，至2015年底失業(yè)率將降至5.0%-5.2%，將恢復(fù)到較長(zhǎng)期內(nèi)的正常水平。雖然第一季度增長(zhǎng)放緩，我們依然預(yù)計(jì)未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有良好表現(xiàn)。
大幅調(diào)降對(duì)2015-2017這三年底的恰當(dāng)利率預(yù)期點(diǎn)陣圖意味著什么？無需過多解讀
每位委員寫下預(yù)期都無需透露原因，但很肯定的是，預(yù)期的變化與各自對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估調(diào)整有關(guān)。整體而言，大家對(duì)今年通脹的預(yù)期大幅下調(diào)，對(duì)較長(zhǎng)期內(nèi)正常失業(yè)率的預(yù)期也下調(diào)了。點(diǎn)陣圖下移只是表明未來聯(lián)邦基金利率的預(yù)期發(fā)展路徑下調(diào)了。
日本、瑞典等央行歷史表明，在零利率附近過早收緊政策的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于略晚一些行動(dòng)，這樣的經(jīng)驗(yàn)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前決策有何影響？早就考慮過了。
經(jīng)濟(jì)在零利率附近運(yùn)行就存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我們長(zhǎng)期維持低利率政策已考慮了一系列因素，我認(rèn)為現(xiàn)在某些曾長(zhǎng)期拖累經(jīng)濟(jì)的因素已開始消退，因此聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在已有能力著眼評(píng)估未來的數(shù)據(jù)，考慮何時(shí)是最終開始加息的恰當(dāng)時(shí)機(jī)，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)早在且一直在我們的考慮范圍之內(nèi)，不影響我們當(dāng)前決策。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景上/下行風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)那闆r下也會(huì)加息嗎？當(dāng)然可能。
我們需要的是勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，同時(shí)我們要對(duì)經(jīng)濟(jì)處在足以使通脹達(dá)成2%目標(biāo)的軌跡上抱有合理信心。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)，特別是金融市場(chǎng)、債券及股票市場(chǎng)有泡沫嗎？沒有。
今天我不會(huì)對(duì)特定的股票板塊發(fā)表評(píng)論，整體而言美股估值處于歷史較高水平，但沒脫離正常范圍。我們力圖更廣泛地評(píng)估金融穩(wěn)定所面臨的潛在威脅，除了資產(chǎn)估價(jià)，我們還關(guān)注信貸增長(zhǎng)、整個(gè)經(jīng)濟(jì)及金融業(yè)動(dòng)用的杠桿水平等因素。整體考慮一系列指標(biāo)，我們目前對(duì)金融穩(wěn)定所面臨威脅的評(píng)估是：較低。
美聯(lián)儲(chǔ)透明度如何？世界最透明的央行[微博]。
我認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)已是世界上最透明的央行之一，無論在資產(chǎn)負(fù)債表等財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，還是貨幣政策的運(yùn)作方面，我們都提供巨量信息。我們還發(fā)表財(cái)務(wù)聲明、每周公布資產(chǎn)負(fù)債表；我還舉行新聞發(fā)布會(huì)，我們公布會(huì)議紀(jì)要，我們?cè)诿看螘?huì)議后都發(fā)表聲明，提供5年內(nèi)的會(huì)議實(shí)錄�？偟膩碚f，我們是一家透明的中央銀行。
美國(guó)加息時(shí)，是否有義務(wù)減輕歐央行、日本央行和許多新興國(guó)家壓力，畢竟它們現(xiàn)在所苦斗的一些問題，美國(guó)不久前也經(jīng)歷過？重要的是管好自己家。
我們意識(shí)到，我們的政策將影響世界其他國(guó)家，其他國(guó)家的政策也會(huì)影響我們。我們把自己的家管好是非常重要的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁對(duì)其他國(guó)家有利，其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)好對(duì)我們也是如此。我們已承諾，在貨幣政策方面盡可能保持最大程度的清晰溝通。我們一直這樣做，我們將繼續(xù)如此。
收緊政策過晚的風(fēng)險(xiǎn)是什么？畢竟政策對(duì)經(jīng)濟(jì)有透徹影響需要時(shí)間。達(dá)不到效果。
因此，貨幣政策必須具有前瞻性。我們不想過早收緊政策，斷送我們長(zhǎng)期以來一直追求的復(fù)蘇，我們也不能太過滯后，因?yàn)檎邆鬟f需要時(shí)間，過晚了政策就達(dá)不到效果。
銀行業(yè)爆出了操縱LIBOR的丑聞，對(duì)世界銀行業(yè)的文化是否正常有何看法？聯(lián)儲(chǔ)會(huì)致力于提高銀行業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)嗎？這個(gè)我們管不了。
我們希望我們監(jiān)督的銀行守法，也希望它們部署控制措施，確保銀行內(nèi)部遵紀(jì)守法。但是，改變一個(gè)機(jī)構(gòu)的文化不是我們通過監(jiān)管就可以做到的事。
去年9月聯(lián)儲(chǔ)曾表示在首次加息后將停止所持到期國(guó)債和抵押貸款支持證券(MBS)回籠資金的再投資，其中的間隔到底有多長(zhǎng)？無可奉告，稍后答復(fù)。
目前我們還沒有作出決定，我們將關(guān)注事態(tài)發(fā)展，在稍晚時(shí)作出決定。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期內(nèi)的生產(chǎn)率一直很低，這對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策有何影響？現(xiàn)在很糟糕，將來會(huì)改善。
我非常認(rèn)同生產(chǎn)率非常低的觀點(diǎn)，它實(shí)在是低得令人失望。就美國(guó)經(jīng)濟(jì)最終前景而言，生產(chǎn)率是一個(gè)令人沮喪的因素。我預(yù)計(jì)生產(chǎn)率最終將提升，從最新的經(jīng)濟(jì)較長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期可以看出來，多數(shù)FOMC委員預(yù)計(jì)未來生產(chǎn)率將高于當(dāng)前水平。
會(huì)在某次沒有主席發(fā)布會(huì)的政策會(huì)議上決定加息嗎？有發(fā)布會(huì)最好，沒安排就電話會(huì)議。
需要重申的是，未來的每次會(huì)議我們都可能作出重要決定。如果我們決定加息，我認(rèn)為有發(fā)布會(huì)來問答問題和闡述細(xì)節(jié)是恰當(dāng)?shù)�。但長(zhǎng)久以來，我們也有舉行電話會(huì)議的能力。金融危機(jī)期間，我的前任已在多個(gè)場(chǎng)合這樣做。我們依然擁有這樣的能力，未來如果有必要，我們可以使用電話會(huì)這樣的工具。
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