關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息你需要知道的一切

　　美聯(lián)儲(chǔ)將從3月18日起舉行為期兩天的議息會(huì)議，并將于北京時(shí)間3月19日凌晨2點(diǎn)公布利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(JanetYellen)隨后將舉行新聞發(fā)布會(huì)。這也是本年度最為重要的會(huì)議之一，其不僅可能預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，更對(duì)全球貨幣走勢、金價(jià)、大宗商品等具有“漣漪效應(yīng)”(rippleeffect)。
　　
　　“業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上宣布刪掉‘耐心’(patient)措辭，并直面已經(jīng)迫在眉睫的加息預(yù)期。從上周進(jìn)入‘噤聲期’前美聯(lián)儲(chǔ)官員的最后一輪講話措辭來看，美聯(lián)儲(chǔ)在6月份加息的路線圖已經(jīng)日漸明朗。”easy-forex易信總部中國區(qū)副首席交易官朱文灝對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示。
　　
　　6月或9月加息概率大
　　
　　有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日報(bào)》記者JonHilsenrath表示，美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)正走在“3月FOMC會(huì)議上去掉‘耐心’措辭”的軌道上，將就是否在6月開始加息展開爭論。
　　
　　不過，美國最新數(shù)據(jù)并非“晴空萬里”。美國2月零售銷售月率下降0.6%，至4370億美元，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于市場預(yù)期的增長0.3%。部分觀點(diǎn)認(rèn)為，油價(jià)仍位于低位，且美國購買其主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)口材料成本更低，通脹受抑制或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲(chǔ)6月加息的決策預(yù)期。
　　
　　而渣打銀行認(rèn)為，即使美聯(lián)儲(chǔ)在周三發(fā)布的FOMC會(huì)議聲明中真的棄用“耐心”一詞，也不要押注美國6月加息；9月加息的可能性更大，因?yàn)閷脮r(shí)核心通脹可能已觸底。
　　
　　在過去一年多時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明中最受市場關(guān)注的兩個(gè)關(guān)鍵詞是“相當(dāng)長時(shí)間”(aconsiderableperiod)和“耐心”(patient)，它們成為推測美國首次加息時(shí)點(diǎn)的指引。耶倫已經(jīng)于去年12月的會(huì)議上刪去了“相當(dāng)長時(shí)間”，因此“耐心”一詞的去留尤為關(guān)鍵。
　　
　　其實(shí)，這是沿襲了美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘(AlanGreenspan)當(dāng)年的措辭。以史為鑒，格林斯潘將“相當(dāng)長時(shí)間”這個(gè)關(guān)鍵詞持續(xù)保留在2003年8月、9月、10月和12月的議息會(huì)議聲明中，之后在2004年的1月和3月，“耐心”這一措辭取代“相當(dāng)長時(shí)間”，但是在接下來5月份議息會(huì)議聲明中“耐心”一詞消失，在下一次6月的議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了加息，美元利率從1%升至1.25%。
　　
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日程漸近，新興市場的恐慌也在逐漸升溫。2013年5月，美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE的言論導(dǎo)致國際資本瘋狂流出新興市場，巴西、印度、印尼、土耳其、南非一起被并稱為“脆弱五國(Fragile5)”。
　　
　　巴西央行[微博]行長通比尼(AlexandreTombini)在2015年冬季達(dá)沃斯論壇期間接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》專訪時(shí)表示：“當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的溝通非常清晰、意圖明確，盡管未明確闡述何時(shí)、如何加息，但已足夠讓巴西等新興市場國家為正�；�進(jìn)程做好準(zhǔn)備�！�
　　
　　全球市場進(jìn)入強(qiáng)美元周期
　　
　　加息預(yù)期也不斷助燃美元走勢，美元指數(shù)在上周四午間破百后不斷上行，昨日小幅收跌。截至發(fā)稿，美元指數(shù)為99.94。美元究竟還能走多強(qiáng)？
　　
　　“一般強(qiáng)美元周期可以持續(xù)7年左右，而現(xiàn)在才持續(xù)了一年多。再加之當(dāng)前全球疲軟，預(yù)計(jì)本輪美元升幅將較以往更緩慢，但持續(xù)時(shí)間將更長。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院(SAIF)副院長朱寧在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者專訪時(shí)表示。
　　
　　摩根士丹利(36.73, 0.38, 1.05%)華鑫證券宏觀研究主管章俊對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示：“美元從上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解之后，已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪大幅升值，分別是在1978~1985年，以及1995~2002年，其間升值幅度均達(dá)到60%左右。就當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)來看，這期間的強(qiáng)勢美元導(dǎo)致全球資本流出新興市場回流美國，成為新興市場金融危機(jī)的導(dǎo)火索。不過，當(dāng)前各新興市場國家外匯儲(chǔ)備較當(dāng)年大幅增加，有能力更好地應(yīng)對(duì)資本外流。
　　
　　盡管如此，短期內(nèi)美元并非沒有回調(diào)的可能。easy-forex易信總部中國區(qū)首席交易官孫宇告訴本報(bào)記者：“技術(shù)走勢上，美元多頭站上100之后已經(jīng)難以尋找到實(shí)際性的壓力水平，下方98.50/20支撐完好的情況下看漲氛圍不變。如果美聯(lián)儲(chǔ)打壓美元走低的話，可以尋找回調(diào)做多的機(jī)會(huì)。”
　　
　　就總體趨勢而言，摩根士丹利認(rèn)為，美元將進(jìn)入“第三輪升值的超級(jí)大周期”：首先，美國經(jīng)濟(jì)可能將進(jìn)入二戰(zhàn)后最長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，時(shí)間跨度將超越90年代那次由“新經(jīng)濟(jì)”推動(dòng)的長達(dá)10年的擴(kuò)張期，而恰恰后者也成就了在戰(zhàn)后的第二次美元升值的超級(jí)大周期；其次，和90年代的強(qiáng)勢美元出現(xiàn)的背景相類似的是，目前美國經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)“一枝獨(dú)秀”，日本、歐洲和多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)疲軟，本幣持續(xù)貶值。
　　
　　黃金或難覓翻身之機(jī)
　　
　　一旦美元走強(qiáng)，這對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金而言意味著“災(zāi)難”。
　　
　　此前，一路狂飆的美元削弱了黃金的保值價(jià)值。黃金連續(xù)9個(gè)交易日下跌，成為了17年以來黃金最長的連跌走勢。如果美聯(lián)儲(chǔ)本周措辭更加鷹派，黃金跌勢或難以逆轉(zhuǎn)。
　　
　　美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，在截至3月10日的一周里，期貨與期權(quán)凈多頭下降26%至64925手，顯示基金經(jīng)理們連續(xù)第六周削減黃金多頭押注，創(chuàng)下2010年來最長紀(jì)錄。
　　
　　此外，上周黃金ETF產(chǎn)品的流出也達(dá)到了18.9噸，創(chuàng)去年11月來最大單周流出量。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本月至今全球黃金ETF已經(jīng)流出43億美元，有望創(chuàng)下去年9月以來最大單月流出。
　　
　　截至發(fā)稿，國際現(xiàn)貨黃金報(bào)1159.75美元/盎司�！包S金短期內(nèi)或跌破1150美元/盎司，不排除跌入960~980美元/盎司區(qū)間，屆時(shí)可以補(bǔ)倉�！蹦诚愀劢灰讍T對(duì)本報(bào)記者表示。
　　
　　加息并不對(duì)中國構(gòu)成很大威脅
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期同樣會(huì)影響中國，但并不會(huì)構(gòu)成很大威脅。
　　
　　不過，中國人民銀行行長周小川在兩會(huì)期間指出：“美聯(lián)儲(chǔ)釋放的加息信號(hào)明確，動(dòng)作較為小心謹(jǐn)慎，仍然比較耐心，因此并不會(huì)對(duì)中國構(gòu)成很大威脅�！�
　　
　　同時(shí)，周小川也提及了美聯(lián)儲(chǔ)加息的積極面。“如果美國會(huì)加息的話，表明美國經(jīng)濟(jì)終于在多年后從本輪金融危機(jī)以后進(jìn)入了比較有實(shí)質(zhì)性的復(fù)蘇，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也是一個(gè)好的信號(hào)，所以方方面面都應(yīng)該考慮到�！�
　　
　　此外，由于人民幣匯率對(duì)美元弱勢，這也將繼續(xù)帶來企業(yè)和居民資產(chǎn)配置的變化。2月外幣存款繼續(xù)增加187億美元，外幣貸款減少74億美元。
　　
　　對(duì)此，中國人民銀行[微博]副行長、國家外匯管理局局長易綱表示：“比起過去單向上漲的外匯儲(chǔ)備，美元存款增加是‘藏匯于民’的好現(xiàn)象，同時(shí)觀察到，最近這半年來，貸款增長沒有像過去那么快了�！�
　　
　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒也告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者稱：“這說明非銀行部門在增持美元，同時(shí)減少美元負(fù)債，國內(nèi)外幣負(fù)債杠桿率水平進(jìn)一步降低�！�
　　
　　當(dāng)前市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣將在2015年對(duì)美元適度貶值，否則在其他新興市場貨幣皆貶的背景下將傷害出口，人民幣兌美元即期匯率或?qū)⒈３衷?6.2~6.4)這一區(qū)間，而在出現(xiàn)過度波動(dòng)時(shí)，中國央行或?qū)⒊鍪志S穩(wěn)。