中國央行春節(jié)前再降息？警惕“黑天鵝”飛出

　　中國央行降準(zhǔn)的舉措令多數(shù)人士放棄春節(jié)前有重大寬松舉措的念頭，但鑒于“央媽”經(jīng)常不按常理出牌，同時又有最新跡象表明央行需加緊行動，投資者需警惕節(jié)前降息這一“黑天鵝”事件。最新出爐的中國CPI創(chuàng)下五年新低，PPI則同比連續(xù)35個月下滑。與此同時，最新的央行報告顯示其貨幣政策思路出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。多家國際知名投行認(rèn)為，本月底或者1季度前中國央行將繼續(xù)降息，少數(shù)分析人士甚至認(rèn)為不排除央行在春節(jié)前再度降息的可能性。
　　
　　《中國證券報》周三(2月11日)刊文稱，不排除中國央行(PBOC)上半年繼續(xù)降息的可能性。中國央行去年11月曾意外降息。不按常理出牌的央行意外舉動曾引起市場的巨大轟動。
　　
　　《中國證券報》頭版發(fā)表的記者署名為顧鑫的評論文章稱，考慮到融資難、融資貴問題依然較為突出，中國貨幣政策仍有寬松空間。
　　
　　文章指出，展望未來，通縮已不僅僅是一種壓力，而是需要正視的現(xiàn)實問題；基建投資將在穩(wěn)增長過程中發(fā)揮關(guān)鍵性作用；從資金來源看，發(fā)行政府債券、央行向政策性金融機構(gòu)增加貸款額度等舉措都將為基建投資提供直接、有效的源頭活水。
　　
　　中國央行在季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示，若油價變動顯著改變通脹預(yù)期并傳導(dǎo)至核心通脹，則宏觀政策應(yīng)作出相應(yīng)調(diào)整。之前中國政府發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示消費物價漲幅創(chuàng)五年多來的最低水平。油價四天來首次下跌，投資者揣測美國供給將繼續(xù)加大全球供應(yīng)過剩問題。
　　
　　中國人民銀行周二發(fā)布第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告稱，貨幣政策不宜對油價波動作出過度反應(yīng)；但如果由于需求基本面變化導(dǎo)致油價發(fā)生趨勢性變動，或者油價變動顯著改變通脹預(yù)期并傳導(dǎo)至核心通脹，則宏觀政策應(yīng)作出相應(yīng)調(diào)整。
　　
　　盡管中國人民銀行此處說的央行是一概而論，并非就其政策前景發(fā)布公告，但這番表述與經(jīng)濟學(xué)家們當(dāng)天的說法不謀而合。
　　
　　中國統(tǒng)計局周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月份消費者價格指數(shù)同比上漲0.8%，增速明顯低于上月的1.5%，同時也低于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的0.9%，是自2009年11月以來最低水平；工業(yè)品出廠價則連續(xù)35個月下跌。
　　
　　瑞穗證券(Mizuho Securities)亞洲駐香港的首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家沈建光在周二的一份報告中寫道：“顯然中國正在邁向通縮，中國央行將會進一步放松貨幣政策。”他預(yù)計中國央行今年將三次降息、五次降準(zhǔn)。
　　
　　中國央行表示，在中國，物價回落可能對市場預(yù)期和經(jīng)濟主體行為產(chǎn)生一定影響。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)報告認(rèn)為，中國人行季度報告強化第一季底前降息預(yù)期。以鄧敏強為首的分析師在研究報告中稱，人行的季報指出低通脹是11月降息的主要原因，然而CPI在降息后已進一步下滑，跌速甚至快于預(yù)期。
　　
　　高盛稱，季報暗示降息可能是削減企業(yè)籌資成本的有效工具；季報透露由境內(nèi)向境外市場的人民幣支付淨(jìng)值在第四季已轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，這點符合境外人民幣(CNH)氣氛疲弱與該季資本大幅外流的狀況。
　　
　　花旗(Citi)周二在一份最新的分析報告中預(yù)計，央行將在一季度和二季度兩次采取“行動”�；ㄆ煸趫蟾嬷蓄A(yù)計，中國央行將在一季度降息25個基點，并在二季度再度降息25個基點。
　　
　　該行指出，消極的產(chǎn)出缺口和大宗商品價格持續(xù)低迷將會令中國通脹在更長一段時間內(nèi)處于低水平，加劇央行的寬松壓力。同時，該行認(rèn)為，為了有效降低融資成本，央行實施降息是有必要的。
　　
　　而花旗銀行在央行降準(zhǔn)前數(shù)日發(fā)布的一份報告中則曾預(yù)測，本月中國央行會降息25個基點�；ㄆ旖�(jīng)濟學(xué)家在該研報中稱：“我們認(rèn)為PMI開啟了第一季度全面降準(zhǔn)50個基點的窗口。”他稱上輪2011年降準(zhǔn)就是由PMI低于50觸發(fā)的。除了降準(zhǔn)外，花旗預(yù)計本月會降息25個基點，因為通脹放緩導(dǎo)致實際資本成本上升。消費者價格年率處于五年最低水平，通縮壓力使公司的融資成本上升。
　　
　　彭博著名經(jīng)濟學(xué)家Tom Orlik也持類似的預(yù)期。他在近期的分析中指出，中國1月貿(mào)易順差反映出內(nèi)外部需求疲弱，增強了本季度進一步放松政策的理由。
　　
　　Orlik預(yù)計今年中國央行一季度會再進行一輪貨幣寬松。不過，若這些措施能提升經(jīng)濟增長信心，那么對人民幣的負(fù)面影響可能有限。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)周二撰文稱，因中國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，中國央行可能在2015年上半年再度降息。德意志銀行指出：“從本交易日公布的中國通脹數(shù)據(jù)來看，中國央行可能在2015年上半年再度實行降息舉措�！�
　　
　　事實上，中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的“硝煙”還未散盡。2月4日中國人民銀行網(wǎng)站發(fā)布降準(zhǔn)公告，宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時，央行宣布對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個百分點。
　　
　　國內(nèi)專家方面，合肥學(xué)院房地產(chǎn)研究所副所長凌斌在降準(zhǔn)后曾表示，央行降準(zhǔn)舉措反映了目前經(jīng)濟形勢下滑，市場趨冷�！澳壳皬娜珖�大多數(shù)城市來看，樓市銷量環(huán)比下降，市場的狀況不是太好”。
　　
　　他表示，從現(xiàn)在降準(zhǔn)來看，到春節(jié)前或?qū)⑦�有降息的可能性。而對于定向降準(zhǔn)，他認(rèn)為房地產(chǎn)目前還是支柱產(chǎn)業(yè)，政策還將會使資金流向相對興旺一點的產(chǎn)業(yè)。