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央行寬松接踵而至 黃金為何英雄無用武之地?

來源:天天黃金  發(fā)布:中國(guó)紙金網(wǎng)  2014-11-25  分享到:

  美元指數(shù)周一(11月24日)再度刷新2010年6月以來高點(diǎn)88.44,現(xiàn)貨自上周觸及的三周高點(diǎn)回落,交投于1200下方,最低觸及1192.55美元/盎司。中國(guó)央行上周五意外宣布降息,現(xiàn)貨黃金一度刷新三周高點(diǎn)1207.70美元/盎司。
  
  繼日本央行10月意外擴(kuò)大寬松規(guī)模后,中國(guó)央行上周五意外降息,這是中國(guó)央行2012年以來首次降息,德拉基也在周五表示,“我們將盡我們所能盡快地提高通脹預(yù)期!比绻(dāng)前的努力沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo),歐洲央行擴(kuò)大干預(yù)途徑。此外,歐洲央行稱,已開始買入有資產(chǎn)擔(dān)保的證券(ABS)。央行買入ABS的目的是鼓勵(lì)銀行借貸和重振經(jīng)濟(jì)。
  
  然而,與2008-2012年間央行寬松政策不同的是,此輪寬松并未成為金價(jià)上漲的助推劑,黃金在1200水平附近徘徊不前。此外,瑞士將在11月30日舉行的黃金公投也未成為市場(chǎng)炒作的主題。黃金此時(shí)無力爆發(fā),后市恐更加沉淪。
  
  超寬松貨幣政策未能如預(yù)期般引發(fā)通脹 黃金多頭很受傷
  
  美國(guó)在2008年爆發(fā)金融危機(jī)后,常規(guī)的貨幣政策已經(jīng)無力拯救市場(chǎng),除了將聯(lián)邦基金利率維持在0.00-0.25%這樣的極低水平外,美聯(lián)儲(chǔ)使用了新的寬松工具,其響亮的名稱是“QE”,經(jīng)過三輪大規(guī)模的QE,美聯(lián)儲(chǔ)向金融系統(tǒng)注入了大量流動(dòng)性,其資產(chǎn)負(fù)債表也大幅擴(kuò)張,突破4萬億美元。
  
  中國(guó)央行一邊大幅調(diào)降利率,一邊在2009年實(shí)施了4萬億的刺激提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本央行為了戰(zhàn)勝通縮頑疾,自2013年4月起實(shí)行超寬松貨幣政策,一直以每年60萬億至70萬億日元的規(guī)模購買金融資產(chǎn),并在上個(gè)月將資產(chǎn)購買規(guī)模擴(kuò)大到80萬億日元。歐洲央行通過LTRO,削減關(guān)鍵利率等工具向市場(chǎng)諸如流動(dòng)性,并開始購買ABS。才外,英國(guó)央行實(shí)施了削減利率和資產(chǎn)購買這樣的寬松措施。
  
  寬松政策下,黃金多頭的邏輯是,超寬松的貨幣政策將導(dǎo)致高通脹甚至惡性通脹,而黃金是對(duì)沖通脹的工具,投資者將涌入黃金尋求避風(fēng)港;谶@種推斷,投資大鱷鮑爾森大量持有黃金資產(chǎn)。
  
  然而,史無前例的寬松措施下,黃金多頭預(yù)期的通貨膨脹乃至惡性通貨膨脹并沒有出現(xiàn),甚至相反,現(xiàn)在主要央行擔(dān)憂的是通脹下滑及通過緊縮風(fēng)險(xiǎn)。這無疑給黃金多頭一個(gè)響亮的耳光,黃金多頭做多的信心受到嚴(yán)重挫傷,即使主要經(jīng)濟(jì)體再度實(shí)施寬松措施,他們也缺乏做多的熱情,因?yàn)橥顿Y邏輯被摧毀了。
  
  經(jīng)濟(jì)及金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低 黃金英雄無用武之地
  
  在金融危機(jī)期間,大型金融機(jī)構(gòu)深陷其中,著名投行破產(chǎn),市場(chǎng)恐慌情緒飆升并快蔓延,黃金不僅是對(duì)沖通脹的工具,也是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)不確定性的工具。投資者爭(zhēng)先恐后買入黃金避險(xiǎn)。而歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,金融系統(tǒng)受到重創(chuàng),投資者對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重的程度毫無心理準(zhǔn)備,市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳,金融體系的不確定性激發(fā)恐慌情緒,為黃金的上漲添磚加瓦,這是黃金得以在2011年9月刷新紀(jì)錄高點(diǎn)1920美元/盎司的一大推動(dòng)因素。
  
  盡管目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,但金融體系所面對(duì)的不確定性大幅降低,各種風(fēng)險(xiǎn)也容易被投資者所認(rèn)識(shí)和評(píng)估,黃金失去了用武之地。
  
  股市風(fēng)風(fēng)火火美元如日中天 黃金黯然神傷
  
  全球股市,預(yù)期是美國(guó)股市自金融危機(jī)低點(diǎn)恢復(fù),資金自金市流入股市。美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇,通脹維持低位,聯(lián)邦基金利率處于極低水平,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,美國(guó)股市不斷刷新紀(jì)錄高點(diǎn),S&P500指數(shù)上周再創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)2071.46。
  
  美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善,美聯(lián)儲(chǔ)如期在10月結(jié)束QE,并將在明年中期加息,美元指數(shù)連續(xù)五個(gè)月上漲,升至2010年6月以來高點(diǎn)88.44。加息預(yù)期下,持有零息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本上升;美元不過走高,黃金的保值功能削弱。
  
  在股市凌厲上攻的情況下,黃金的投資需求大幅流出,有投資風(fēng)向標(biāo)之稱的SPDR黃金ETF在2013年流出了540噸。SPDR基金(世界上最大的黃金ETF)持有量自年初794.62噸跌至11月21日的720.91噸。
  
  機(jī)構(gòu)仍看空黃金
  
  法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)分析師Michael Haigh近期在報(bào)告中指出,“油價(jià)大跌增加了黃金的下行風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)走低意味著通脹低迷,增加了看空黃金的理由! Haigh預(yù)計(jì),黃金跌向1000美元/盎司的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。
  
  Michael Haigh曾正確地預(yù)期了黃金在2013年的走勢(shì)。
  
  法國(guó)興業(yè)銀行分析師Haigh不是唯一進(jìn)一步看空黃金的人。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group)商品研究主管Jeffrey Currie也正確地預(yù)測(cè)了2013年黃金的走勢(shì),他預(yù)計(jì)黃金至年底將跌至1050美元/盎司。
  
  澳新銀行(ANZ)分析師Victor Thianpiriya周一(11月24日)表示,“尚沒有什么事情能真正地改變我們的觀點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),表現(xiàn)強(qiáng)勁,美元走高,這意味著黃金的基本面仍然脆弱。”
  
  Baring Asset Management(管理605億美元資產(chǎn))投資經(jīng)理Clive Burstow周一表示,“黃金目前位于雙重不利因素,美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,其他經(jīng)濟(jì)體寬松使得美元更為強(qiáng)勢(shì);市場(chǎng)開始擔(dān)憂美國(guó)將開始加息。”
  
  短期內(nèi)支撐黃金的因素
  
  美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五(11月21日)公布的周度報(bào)告顯示,截至11月18日一周,COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸增加了21634手,至60307手(增幅55.9%),為四周來周次增長(zhǎng)。
  
  在黃金大幅下跌后,市場(chǎng)投機(jī)情緒短期內(nèi)可能調(diào)整。
  
  此外,瑞士將在11月30日舉行黃金公投。周日(11月23日),瑞士央行(SNB)再度表明了對(duì)公投的反對(duì)態(tài)度。瑞士央行行長(zhǎng)Thomas Jordan再度警告公投是很危險(xiǎn)的,因?yàn)檫@會(huì)削弱瑞士央行。限定最低持有比例和禁止出售黃金將會(huì)極大的限制我們的貨幣政策的操縱空間。不過,瑞士媒體20 Minuten周三(11月19日)公布的關(guān)于11月30日瑞士黃金公投的最后一輪網(wǎng)調(diào)結(jié)果顯示,反對(duì)人數(shù)比例已從此前的48%急速躥升至64%,而支持率僅為28%,基本預(yù)示此次公投將無法通過。實(shí)際上,近來已有三家機(jī)構(gòu)發(fā)布了對(duì)本次公投的調(diào)查,但結(jié)果均顯示反對(duì)率持續(xù)增加。
  
  市場(chǎng)目前似乎也失去了炒作公投的興趣。

 

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