黃金前路漫漫 但供需面和央行仍有潛在支撐因素

　　在過去兩年中，金價跌去了超過30%，而其下跌的原因包括有：歐元區(qū)沒有解散，因此黃金的必選需求減少；美元走強(qiáng)，美元的吸引力下降；印度對黃金進(jìn)口進(jìn)行限制，影響需求，等等。
　　
　　目前而言，市場仍有大量對黃金的看空，譬如高盛(Goldman Sachs)和瑞士信貸(Credit Suisse)對今年年底金價的預(yù)計分別為1050美元/盎司和1000美元/盎司。甚至市場還有不少預(yù)計金價將在2015年跌破1000美元/盎司的。
　　
　　但同樣，也有對黃金前景保持樂觀的。
　　
　　以目前金價而言，黃金的礦產(chǎn)量將在2015年達(dá)到頂峰，在金價低迷的狀態(tài)下，黃金生產(chǎn)商都將減少產(chǎn)量，因此產(chǎn)量將進(jìn)入下降的狀態(tài)中。
　　
　　此外，歐洲貨幣聯(lián)盟的生存能力仍然是讓人懷疑的。在2008年金融危機(jī)之前，歐洲的散戶投資者們幾乎不買任何對沖用的黃金。而從2008年年中開始，歐洲的黃金投資需求開始進(jìn)入穩(wěn)定增長中，因?yàn)橥顿Y者們對歐洲貨幣聯(lián)盟的生存能力有所擔(dān)憂。
　　
　　歐洲的黃金投資在2009年第二季度達(dá)到頂峰，至400噸，占全球需求的11%，而在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)時的2011年末至2012年年初仍然維持在每年350噸的狀態(tài)。
　　
　　自此之后，由于對歐洲貨幣聯(lián)盟解體擔(dān)憂的減少，歐洲的投資黃金需求降到了差不多每年250噸的水平。然而，情況或許并沒有市場所想的那么樂觀，那些外圍國家，包括希臘、葡萄牙、西班牙和意大利仍然處在債務(wù)的歷史最高水平，且增長緩慢，且嬰兒潮那代人進(jìn)入退休年齡更進(jìn)一步威脅其社會保障系統(tǒng)。
　　
　　從歷史上來看，一個經(jīng)濟(jì)體或者貨幣聯(lián)盟要維持在一起，就必須有富有部分直接向貧窮部分轉(zhuǎn)移財富的情況發(fā)生，并且不能有附加條件，而只有美國和英國做到了這個。德國拒絕再為救助出錢，因此歐洲貨幣聯(lián)盟和歐元并不是完全沒有危險。黃金在歐洲作為避險資產(chǎn)的投資需求會增加，也就會推動金價。
　　
　　另一方面，美聯(lián)儲也未必會一直保持鷹派。自從全球金融危機(jī)開始，美聯(lián)儲就一直比市場預(yù)計的更偏鴿派。目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表為4.5萬億美元，而美聯(lián)儲并沒有減少其規(guī)模的意思。
　　
　　再看實(shí)物黃金需求方面，國際貨幣基金組織(IMF)近期將印度明年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從之前的6%上調(diào)到6.4%，而經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)則稱印度是唯一有增長動能的主要經(jīng)濟(jì)體。
　　
　　印度目前的經(jīng)濟(jì)改革正在加速，印度政府甚至解除了對柴油價格的管控，并且在為其煤炭行業(yè)的私有化進(jìn)行鋪墊。印度的黃金需求是和其經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊緊聯(lián)系在一起的，2014年三季度印度的黃金需求同比上漲了39%，超過了中國黃金需求。隨著印度經(jīng)濟(jì)增長的加速，印度的黃金需求也會有所增長。
　　
　　因此，從長期來看，以上這些因素都將是潛在的金價推動力。