金價(jià)向好 短期或震蕩調(diào)整

　　自9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布推出QE3以后，市場(chǎng)多頭的熱情被再度點(diǎn)燃，投資者對(duì)于未來(lái)四季度的貴金屬行情有了更多期待。
　　
　　QE3推出市場(chǎng)做多熱情高漲：
　　
　　國(guó)際金價(jià)自8月中旬以來(lái)便延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，一個(gè)多月漲幅超過了150美金/盎司，而同時(shí)黃金今年以來(lái)也錄得了超過10%的漲幅，表現(xiàn)位列各主要金融資產(chǎn)前列。目前來(lái)看，連續(xù)12年上漲這個(gè)記錄的延續(xù)應(yīng)該問題不大，而自9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布推出QE3以后，市場(chǎng)多頭的熱情被再度點(diǎn)燃，投資者對(duì)于未來(lái)四季度的貴金屬行情則是有了更多的期待。
　　
　　"QE3"預(yù)期兌現(xiàn)主力資金紛紛看多
　　
　　QE3的正式推出兌現(xiàn)了市場(chǎng)的預(yù)期，事實(shí)上，目前這波上漲的催化劑恰好是去年9月黃金從高點(diǎn)下跌原因的反轉(zhuǎn)。去年9月的下跌主要是由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)QE3預(yù)期的落空，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒推動(dòng)了資金轉(zhuǎn)而追逐美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)。而如今新一輪量化寬松政策正式推出后，我們認(rèn)為金價(jià)在中期將仍然有上漲的動(dòng)力和空間。歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)、包括日本央行對(duì)于大量國(guó)債、MBS的購(gòu)買行為將壓低短期利率水平，為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性，同時(shí)也會(huì)壓低持有黃金的機(jī)會(huì)成本。但現(xiàn)鈔不斷貶值并且市場(chǎng)不能為其提供更多的利息收入的時(shí)候，部分投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)而持有雖沒有利息收入，但價(jià)格卻更為堅(jiān)挺的黃金資產(chǎn)。
　　
　　另外一方面，從貴金屬投資主力資金的流向來(lái)看，全球最大的黃金ETF-Spdr在3月初的持倉(cāng)水平一度達(dá)到1300噸，但隨后在金價(jià)回調(diào)的大背景下該基金的減倉(cāng)行為也是比較明顯。但從8月初以來(lái)，隨著金價(jià)的大幅攀升，Spdr的黃金持倉(cāng)迅速增加，目前已經(jīng)超過了1300噸，創(chuàng)下了今年以來(lái)的最高水平，表明該專業(yè)的黃金基金在今年的行情中對(duì)形勢(shì)的把握還是非常準(zhǔn)確的。
　　
　　而從CFTC（美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)）公布的期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)中我們也可以看到，在最近7周以來(lái)，多頭資金的流入跡象非常的明顯，是一舉逆轉(zhuǎn)了之前連續(xù)4個(gè)多月的多頭資金凈流出的情況，而最近這一個(gè)半月也恰好是金價(jià)重回漲勢(shì)的開始。雖然我們不能在金價(jià)上漲和對(duì)沖基金資金流入這兩者之間得出一個(gè)絕對(duì)的因果關(guān)系。但可以看到的是，目前隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐漸增強(qiáng)，資金對(duì)于美元的青睞在逐步減弱，而對(duì)于包括黃金在內(nèi)的大宗商品來(lái)說，由于市場(chǎng)深度有限，大量資金的流入必然推動(dòng)了其價(jià)格的上漲。
　　
　　后市繼續(xù)向好但短期可能遭遇調(diào)整：
　　
　　國(guó)際金價(jià)在經(jīng)歷了連續(xù)的大漲后開始有了回調(diào)的需求，最近對(duì)行情的觀測(cè)明顯發(fā)現(xiàn)金價(jià)在1770一線附近已經(jīng)難以有實(shí)質(zhì)性的突破。事實(shí)上，最近一個(gè)多月以來(lái)金價(jià)在上漲過程中并沒有出現(xiàn)過像樣的調(diào)整，QE3的推出更是極大程度的刺激的多頭的神經(jīng)。對(duì)于接下來(lái)行情展望，我們認(rèn)為雖然中長(zhǎng)期基本面依然向好，但短期內(nèi)繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整的可能性較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)際金價(jià)將回踩1750美元關(guān)口尋求確認(rèn)，一旦該點(diǎn)位守不住，則下一步回落至1720-1730區(qū)間的可能性較大。