ETF持倉(cāng)上漲3.66% 金價(jià)有望再創(chuàng)新高

　　10日，ETF持倉(cāng)量高達(dá)1340.52噸，顯示基金做多熱情依舊高漲
　　
　　受到歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放暫時(shí)減緩的影響，10月初，紐約黃金價(jià)格在上沖1800美元/盎司未果后逐步回落。同時(shí)目前美國(guó)大選在即，美元階段性走強(qiáng)或許會(huì)對(duì)國(guó)際金價(jià)產(chǎn)生一定利空；但從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金價(jià)格短期回落可能只是暫時(shí)調(diào)整，后續(xù)上漲動(dòng)力仍然充足，并有望在今年底或者明年初創(chuàng)出新高。
　　
　　基金做多熱情不減
　　
　　近期，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的期現(xiàn)持倉(cāng)量仍在大幅增加。截至10月10日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉(cāng)量高達(dá)1340.52噸，比上月同期上漲了3.66%。近3個(gè)月來(lái)的持續(xù)增持顯示出基金對(duì)金價(jià)預(yù)期非常樂(lè)觀，做多熱情高漲。通過(guò)總結(jié)2009年以來(lái)ETF與COMEX黃金價(jià)格走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，二者正相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.74。因此，ETF的不斷增持，表明黃金價(jià)格仍有進(jìn)一步上行的空間。
　　
　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)CFTC)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)資金總體更加傾向于進(jìn)行黃金買(mǎi)入的操作。截至10月2日，CFTC黃金期貨總持倉(cāng)為480908張，其中非商業(yè)(投機(jī))多單的持倉(cāng)量為239434張，創(chuàng)出年內(nèi)新高。從長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，CFTC的黃金投機(jī)多單從2009年末開(kāi)始，總體呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢(shì)，這似乎與黃金價(jià)格總體上漲相悖。但如果仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，每次階段性的漲跌均伴隨著投機(jī)多單的增減，且每次價(jià)格走勢(shì)拐點(diǎn)均較好的相吻合。這表明非商業(yè)多單量的增減，仍能作為預(yù)測(cè)黃金價(jià)格的走勢(shì)的指標(biāo)；而總體的投機(jī)多單量有所下降，是因?yàn)椴糠仲Y金流入了黃金ETF和黃金實(shí)物現(xiàn)貨。同時(shí)也表明黃金期貨對(duì)黃金價(jià)格的指引性更強(qiáng)——用更少的資金形成了市場(chǎng)的標(biāo)桿價(jià)格。
　　
　　從今年7月份開(kāi)始，CFTC的非商業(yè)多頭持倉(cāng)開(kāi)始快速增加，兩個(gè)月內(nèi)增幅接近25%，明顯形成了持倉(cāng)量變化趨勢(shì)的拐點(diǎn)，這推動(dòng)了黃金價(jià)格一躍迫近1800美元/盎司。從近三年情況來(lái)看，目前的非商業(yè)多頭持倉(cāng)仍然處于相對(duì)較低水平，因此后期有進(jìn)一步增加空間。如果黃金期貨的持倉(cāng)增長(zhǎng)至2009-2010年水平，可能與黃金價(jià)格的波動(dòng)形成共振；3-4個(gè)月內(nèi)黃金價(jià)格在未來(lái)出現(xiàn)大幅度上漲的概率在增加。
　　
　　全球量化寬松形成推動(dòng)
　　
　　資金對(duì)黃金的偏愛(ài)必定有充分的理由。2009年至今，從全球釋放流動(dòng)性效果來(lái)看，已經(jīng)對(duì)黃金價(jià)格形成了巨大的推動(dòng)作用。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在重重困難，目前全球新一輪量化寬松已經(jīng)拉開(kāi)序幕。
　　
　　隨著美國(guó)QE3的推出，美聯(lián)儲(chǔ)每月將釋放850億美元流動(dòng)性，如果這一政策被執(zhí)行到明年年底，其總規(guī)模將超過(guò)6000億美元，將超過(guò)QE2的水平。
　　
　　這次釋放流動(dòng)性的目標(biāo)是對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)進(jìn)行支持，這將極大的推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，引發(fā)進(jìn)一步通脹。而且，甚至有分析認(rèn)為，如果QE3仍不能提振美國(guó)疲軟就業(yè)市場(chǎng)，QE4的推出將可能很快到來(lái)。在這種預(yù)期下，美元很可能出現(xiàn)快速貶值，這將對(duì)黃金價(jià)格形成較大提振�；�于此，我們判斷黃金價(jià)格可能在明年年初出現(xiàn)新高點(diǎn)。
　　
　　從美元指數(shù)來(lái)看，9月中旬，美元指數(shù)觸及了79點(diǎn)的前期平臺(tái)，呈現(xiàn)極度弱勢(shì)，雖然后期有所反彈，但從周K線的形態(tài)上看，“技術(shù)頭部”已經(jīng)形成。如果美國(guó)在10月的大選前力挺美元使之能恢復(fù)的81點(diǎn)左右，將階段性的壓制黃金價(jià)格走勢(shì)；而一旦選舉結(jié)束，美元再度回歸弱勢(shì)的可能性則非常大。這將導(dǎo)致投資者儲(chǔ)備黃金保值的意愿進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　
　　同時(shí)，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)也面臨比前期更大的“貨幣量化寬松”。近期，多個(gè)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃相繼獲得國(guó)家批復(fù)，半年來(lái)，已有10多個(gè)省市發(fā)布大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或穩(wěn)增長(zhǎng)措施，涉及金額已近20萬(wàn)億元。如果這些投資在“十二五”內(nèi)基本完成，那么平均每年將有4萬(wàn)億的投資，遠(yuǎn)超2008年末中央政府的4萬(wàn)億投資計(jì)劃。這可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)剛剛得到抑制的通脹快速升溫。 而隨著國(guó)內(nèi)貨幣投放量加大，對(duì)黃金的投資需求也必將快速增加。
　　
　　經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2009年開(kāi)始，我國(guó)大陸地區(qū)黃金的需求量最高增長(zhǎng)率均保持了每年60%以上的高水平，平均每年最高增量超過(guò)90噸；其中，投資黃金的年均最高增長(zhǎng)達(dá)到40噸，最高年均增速超過(guò)了100%。表明隨著我國(guó)對(duì)黃金的投資需求正在以前所未有的速度增長(zhǎng)，隨著“十八大”會(huì)議在四季度結(jié)束，新的投資計(jì)劃可能將被很快落實(shí)，這也為年末的黃金價(jià)格上漲提供了動(dòng)力。
　　
　　綜合來(lái)看，雖然歐洲債務(wù)危機(jī)仍將階段性的打擊國(guó)際金價(jià)，但是無(wú)法抵擋全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣寬松導(dǎo)致的通脹和由經(jīng)濟(jì)不斷惡化引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，預(yù)計(jì)黃金仍將成為投機(jī)資金和眾多投資者追捧的對(duì)象，其價(jià)格再創(chuàng)新高的可能性極大。