最近歐美市場(chǎng)上最熱的詞非“Greixt”莫屬，源自“希臘”(Greece)和“退出”(Exit)這兩個(gè)單詞的組合。
現(xiàn)在看來(lái)，希臘的退出并不只是一種猜想，這種可能性在不斷上升。花旗銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Saunders甚至預(yù)言，希臘可能將于2013年退出歐元區(qū)。不過(guò)市場(chǎng)更為擔(dān)心的是，如果希臘真的退出歐元區(qū)的話，將會(huì)造成多大的影響呢？
猜想一：對(duì)希臘本國(guó)無(wú)任何利好？
“如果希臘真的退出歐元區(qū)話，這對(duì)它本身而言無(wú)疑是一場(chǎng)災(zāi)難。” 歐洲大學(xué)研究所金融教授Evi Pappa表示，這對(duì)希臘本國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法構(gòu)成利好。
Evi Pappa指出，如果希臘退出歐元區(qū)，將會(huì)放棄歐元，重新起用德拉克馬(希臘本國(guó)貨幣)，這種貨幣啟用后至少會(huì)貶值50%以上。
新的貨幣貶值引發(fā)的第一個(gè)問(wèn)題是，大量的存款外流。所有人都會(huì)在新貨幣啟用前，把在銀行里的資產(chǎn)盡快轉(zhuǎn)移，以免貶值，持有希臘資產(chǎn)的投資者也會(huì)有相同的想法。為了避免這種情況的發(fā)生，希臘政府或許會(huì)選擇在新貨幣推行之前便關(guān)閉銀行，或者采取阻止資本外流等措施，但這無(wú)疑將加劇社會(huì)動(dòng)蕩。
另一些分析人士則認(rèn)為，從短期來(lái)看，如果退出歐元區(qū)，希臘將面臨嚴(yán)峻的困難和新一輪的經(jīng)濟(jì)衰退，但從長(zhǎng)期而言，希臘可以自由地發(fā)展。
IMF預(yù)計(jì)，希臘重啟德拉克馬第一年，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出會(huì)減少10%左右，但持續(xù)一到兩年后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)比貨幣不貶值時(shí)期的增長(zhǎng)速度更快。不過(guò)，上述推測(cè)的假設(shè)前提是，一方面進(jìn)口價(jià)格會(huì)更高，這導(dǎo)致希臘人增加購(gòu)買(mǎi)本國(guó)產(chǎn)品。另一方面，貶值將增加希臘的出口競(jìng)爭(zhēng)力。
但對(duì)于希臘而言，出口并不是它的強(qiáng)項(xiàng)。希臘出口主要以一些農(nóng)產(chǎn)品(6.82,0.00,0.00%)為主，并沒(méi)有特別的強(qiáng)項(xiàng)。即使新貨幣貶值后，能享受的貿(mào)易利益也非常有限。
“也許有人認(rèn)為這樣希臘就可以吸引外資，但問(wèn)題是希臘現(xiàn)在留給世界的印象已經(jīng)是沒(méi)有信譽(yù)、貪婪、不值得信任了�！盓vi Pappa指出，希臘已經(jīng)失去了信用，所以根本不會(huì)有外資來(lái)進(jìn)行投資。
也許希臘退出后唯一會(huì)利好的是本國(guó)的旅游業(yè)，隨著新貨幣的貶值，外國(guó)游客會(huì)發(fā)現(xiàn)去希臘旅游變得非常便宜，從而推動(dòng)當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)的發(fā)展。
猜想二：歐元區(qū)可能會(huì)瓦解？
如果希臘真的退出歐元區(qū)，這無(wú)疑意味著希臘已經(jīng)正式違約。那么歐洲銀行體系將最先受到?jīng)_擊，關(guān)鍵的問(wèn)題是歐洲各國(guó)是否有充足的流動(dòng)性來(lái)應(yīng)對(duì)。比如作為一個(gè)投資者，當(dāng)希臘離開(kāi)歐元區(qū)之后，你還會(huì)把錢(qián)放到西班牙、葡萄牙或者意大利等國(guó)的銀行嗎？
“希臘退出歐元區(qū)將會(huì)導(dǎo)致一系列政策的出臺(tái)，這些政策旨在防止歐元區(qū)銀行系統(tǒng)的崩潰和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩進(jìn)一步加劇。” Michael Saunders指出，對(duì)可能迫使歐洲央行(ECB)重啟長(zhǎng)期再融資操作并將利率下調(diào)至0.5%�！叭绻吘墖�(guó)家銀行的存款流失加速，那么歐洲領(lǐng)導(dǎo)人可能同意啟動(dòng)一個(gè)共同注資的存款保證計(jì)劃(DGS)以及銀行再融資計(jì)劃�！�
“最大的問(wèn)題就是，如何來(lái)防止其他債務(wù)國(guó)家比如葡萄牙不會(huì)做出同樣的事情呢�！� 德國(guó)基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所(Kiel Institute for the World Economy)所長(zhǎng)Dennis Snower認(rèn)為，當(dāng)一部分人開(kāi)始這樣想的時(shí)候并不可怕，但當(dāng)所有人都開(kāi)始這么想的時(shí)候，那就已經(jīng)晚了。
市場(chǎng)最擔(dān)心的就是，當(dāng)希臘一退出，那么有債務(wù)問(wèn)題的其他國(guó)家也會(huì)紛紛效仿。畢竟希臘離開(kāi)歐元區(qū)將從根本上及永久性地改變歐元區(qū)，將歐元區(qū)從一個(gè)不可逆的體系變?yōu)榭赏顺龅穆?lián)盟。
末日博士魯比尼認(rèn)為，如果像希臘和葡萄牙這樣的小國(guó)退出歐元區(qū)，你可能會(huì)認(rèn)為這是一種有序退出。而一旦意大利和西班牙準(zhǔn)備退出歐元區(qū)，這可能就意味著歐元區(qū)即將解體。但他補(bǔ)充道，這種可能性非常小。
“歐元區(qū)不會(huì)瓦解�！盪BS執(zhí)行董事Josef Stadler則認(rèn)為，或許有2到3個(gè)國(guó)家會(huì)離開(kāi)歐元區(qū)，但并不是所有17個(gè)國(guó)家都會(huì)離開(kāi)。“德國(guó)和法國(guó)也許會(huì)重新考慮啟用歐洲共同債券�！�
也有分析人士指出，歐元區(qū)肯定會(huì)重新凝聚起來(lái)，但未來(lái)它的成員國(guó)數(shù)目會(huì)減少。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，目前關(guān)于希臘退出對(duì)歐元區(qū)的影響主要有兩種聲音，一種認(rèn)為希臘的退出會(huì)對(duì)歐元區(qū)帶來(lái)災(zāi)難性影響，另一些歐洲官員則認(rèn)為希臘退出對(duì)其本身才是災(zāi)難，歐元區(qū)卻能夠重新崛起。這兩種聲音無(wú)疑都是在相互恐嚇對(duì)方以期達(dá)到自己的目的。
中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院歐洲所研究員劉明理則指出，這就像去年關(guān)于美國(guó)提高債務(wù)上限的辯論一樣，直到最后一刻才會(huì)有最終的結(jié)果，因?yàn)槿魏我环蕉枷Ｍ谧罱K方案達(dá)成之前獲得最大的利益。
猜想三：資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控？
對(duì)于投資者而言，更為擔(dān)心的是希臘一旦退出將會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)造成多大程度影響。事實(shí)上，盡管現(xiàn)在希臘沒(méi)有退出，在這種預(yù)期下資本市場(chǎng)已經(jīng)“風(fēng)聲鶴唳”，歐美股市普遍下挫，油價(jià)金價(jià)雙雙下跌，歐元匯率再創(chuàng)近兩年來(lái)新低。
德國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)BdB主席Andreas Schmitz表示，希臘退出對(duì)市場(chǎng)的影響在可控范圍內(nèi)。
“目前的市場(chǎng)已經(jīng)很大程度上反映了這種風(fēng)險(xiǎn)，希臘現(xiàn)在退出帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)要比兩年前它退出小得多，因?yàn)槭袌?chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)有了預(yù)期的準(zhǔn)備�！�
安本資產(chǎn)管理旗下的英國(guó)股票基金和環(huán)球歐洲股票基金的經(jīng)理Jeremy Whitley甚至指出，對(duì)于股票投資者而言，應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)最好的辦法就是忽視它。
“對(duì)于歐洲現(xiàn)在這樣的問(wèn)題，個(gè)人根本無(wú)法預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)發(fā)生什么�！� Jeremy Whitley表示，可能未來(lái)5~10年，這個(gè)事態(tài)的發(fā)展都是在我們可控范圍之外�！八酝顿Y者在選股的時(shí)候，唯有選擇一些擁有全球性業(yè)務(wù)及強(qiáng)健業(yè)務(wù)模式的公司，并且這些公司的主打產(chǎn)品或服務(wù)為客戶(hù)的必需品�！�
當(dāng)然，對(duì)于投資者而言，任何一場(chǎng)危機(jī)都可能蘊(yùn)含著巨大的機(jī)會(huì)。目前看來(lái)，國(guó)際對(duì)沖基金正在通過(guò)這場(chǎng)危機(jī)獲利。自去年底開(kāi)始，對(duì)沖基金紛紛買(mǎi)入防范葡萄牙、意大利、希臘和西班牙出現(xiàn)債務(wù)違約的掉期產(chǎn)品，并開(kāi)始建立看跌歐元的頭寸。
根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金和其他大型投機(jī)商看跌歐元的頭寸規(guī)模達(dá)到歷史紀(jì)錄高點(diǎn)。5月15日，對(duì)沖基金和其他投機(jī)商在歐元對(duì)美元上的凈空頭頭寸升至173869份合約，較4月份的79480份翻了一倍還不止，并且超過(guò)1月份創(chuàng)下的171347份的前期高點(diǎn)。
根據(jù)彭博報(bào)道， 5月24日，港股市場(chǎng)賣(mài)空總額與當(dāng)日主板總成交量的比例達(dá)到1∶7，達(dá)到了歷史新高，上一個(gè)歷史高點(diǎn)是在1999年的2月25日。可以說(shuō)，空頭已經(jīng)主導(dǎo)了港股市場(chǎng)。
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