別曲解索羅斯和羅杰斯對中期黃金的看法

　　周二國際現(xiàn)貨金價以1592.8美元開盤，最高上試1594.3美元，最低下探1561.4美元，報收1568.2美元，相較于前日下跌24.6美元，跌幅1.54％，日K線呈現(xiàn)一根震蕩回落的長陰，回吐上周自低位近半反彈幅度。
 
　　周二金銀市場在僅有的些許利空消息沖擊下即再度大幅回落，彰顯市場信心脆弱。利空既有關(guān)聯(lián)市場層面，也有希臘消息層面。甚至對近期頗拘泥于希臘消息面的投資者而言，也可以認為源頭依然是希臘可能退出歐元區(qū)的消息面。
 
　　筆者曾經(jīng)強調(diào)，一旦基本面出現(xiàn)相對惡化，在風險市場中，歐美資本市場將面臨最大風險。因在去年四季度和今年一季度，歐美主要股市根本無視經(jīng)濟放緩和歐債疑云的沖擊而走強，尤以美國股市表現(xiàn)最搶眼，即筆者以為此缺乏基本面支撐的上行存在吹泡沫成分。一旦市場基本面明顯惡化，甚至市場資金鏈出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性危機，金融機構(gòu)必將率先從這些明顯獲利的市場回收流動，故在近期希臘再度令歐元區(qū)基本面惡化的背景下，美國股市下行最明顯就不難理解。
 
　　作為風險市場的代表，美國股市的下行必將拖累全球大宗商品市場，甚至歷經(jīng)去年充分調(diào)整，泡沫不算明顯的A股市場也對應承壓。但其中脈絡是清晰的，在一季度和去年四季度上漲最明顯的市場在本次調(diào)整中被打壓得最明顯，而在去年四季度被打壓得最明顯，以及一季度表現(xiàn)不算佳的市場，在本次調(diào)整中體現(xiàn)出相對抗調(diào)整的韌性。具體而言，去年四季度承壓最明顯的A股市場在本次調(diào)整中體現(xiàn)出最明顯的抗跌，其次是在相對低位徘徊的大宗商品金屬，在本次調(diào)整中也見韌性。以美股為代表的歐美主要資本市場承壓最明顯。如果伴隨時間的進一步推移，證明希臘退出歐元區(qū)疑云僅是一場虛驚，那么近期抗跌的市場可能迎來一輪不錯的表現(xiàn)。
 
　　回到周二消息面，其實新的消息面并不多，但希臘前總理帕帕季莫斯的講話對市場沖擊明顯，成為令美股由漲轉(zhuǎn)跌的重要因素，金價在零點前扭轉(zhuǎn)稍早頹勢后，隔夜受此消息面影響再度走低。希臘前總理帕帕季莫斯周二(5月22日)表示，希臘退出歐元區(qū)的風險實質(zhì)存在，相關(guān)準備工作“正在考慮中”。帕帕季莫斯稱，希臘歐元區(qū)成員國的身份取決于是否執(zhí)行援助計劃，但希臘救助方案的再協(xié)商空間十分有限。這使得希臘退出歐元區(qū)的可能性已經(jīng)升至空前的高度。該前總理指出，希臘違約和退出歐元區(qū)的影響將會非常深遠，估計所造成的損失將在5000億-1萬億歐元。他表示，“希臘退出歐元區(qū)將造成深遠的社會及政治影響，重新啟用德拉克馬更是將造成惡性通脹。”
 
　　毫無疑問，此講話強化了希臘退出歐元區(qū)的可能，以及退出歐元區(qū)后將產(chǎn)生更嚴重問題的可能，這對周二風險市場的信心打擊不小：風險市場在隔夜凌晨后轉(zhuǎn)入明顯頹勢，令美元沖擊81.77點的1月形態(tài)高點，周三早間順勢虛破，再創(chuàng)近月新高至81.8點上方。在美元的再度走強中，金銀再陷稍早已徹底扭轉(zhuǎn)的頹勢。
 
　　從上周對沖基金在外匯市場中的運作來看，能量進一步達到驅(qū)動市場的巔峰，但尚未見到能量衰竭后的市場逆轉(zhuǎn)信號。即單從對沖基金在外匯市場中的能量流動與分布來看，尚不能對市場前景給出非�？隙ǖ囊庖�。但卻呈現(xiàn)如下特征：盡管面臨希臘債務危機對市場的沖擊，但對沖基金在美元市場中的運作并非單邊看多，而是體現(xiàn)出極大的多空分歧。上周部分對沖基金果斷回補或做多美元，做空美元的力量稍弱，但基金持有的美元凈多卻依然處于2011年9月中旬以來的相對低位。最近三周，雖美元市場再度表現(xiàn)強勁，但對沖基金在美元市場中的運作總體呈現(xiàn)多空力量均衡態(tài)勢，多空分別累積增加1.6萬手左右的倉位。使得基金雙向總持倉在凈持倉總體處于相對低位的情況下，回到歷史高位附近。別忘了，多頭面臨看似極其有利的基本面環(huán)境，但筆者認為這暫不能對市場前景給出什么肯定判斷。如果隨后美元出現(xiàn)明顯回落，那么筆者以為階段性后市的美元可能趨空，但目前暫不宜過于主觀。歐元市場有些不一樣，且繼續(xù)成為外匯投機市場的主戰(zhàn)場。受希臘問題影響，近兩周對沖基金在歐元期貨市場大肆回補約7萬手空頭，使得歐元凈空持倉再創(chuàng)歷史新高。此外，在歐元和美元市場的場外，隨波逐流的資金流動非常驚人，尤其是歐元市場，存在大量追逐表象的商業(yè)機構(gòu)愚蠢交易。盡管上周“順應”基本面指引的能量流動非常大，且明顯。但歐元并未形成中期破位，美元同樣尚未“有效”突破1月頂部。
 
　　近兩周，部分對沖基金在金銀市場破位后有明顯順應趨勢主動做空的痕跡，場外順應趨勢的追空能量似乎更大，多頭的抵抗目前更多在場外，場內(nèi)顯得“弱不禁風”。但我們認為空頭的能量似乎放得過大，回顧近10年對沖基金的運作軌跡，總有一些過于隨波逐流的對沖基金會在中期筑底中不知不覺淪為對沖基金多頭主力的對手盤，而結(jié)果基本是遭遇爆倉或被迫止損。
 
　　在黃金市場，近日媒體用非常扯眼球“羅杰斯PK索羅斯”的標題來吸引了大量投資者的目光。媒體在文章中解讀為索羅斯在一季度看多、做多黃金，而羅杰斯則看空黃金至1300美元，甚至1200美元。如果投資者有機會給羅杰斯打個電話印證，羅杰斯肯定認為媒體對其觀點進行了斷章取義的曲解。故有些為扯眼球而斷章取義的報道將對投資者形成極大誤導。筆者清楚記得，羅杰斯的近兩個月的觀點一直是這樣：如果金價回落到1600美元附近，我會買進一些。但如果下跌到1200美元（大概是這個數(shù)據(jù)左右），我會買進更多黃金，只是我不能確定金價會不會下跌至此。對羅杰斯上述觀點的客觀解讀應該是：如果金價下跌至1600美元附近，可以適當看多，適當買進。如果有幸見到金價下跌至1200美元，則將積極看多，果斷地大量買進。此觀點似乎顯得有些“油滑”，缺乏對投資者眼球的吸引，故有些媒體為吸引眼球，干脆斷章取義，不惜徹底曲解。這種報道對投資者往往形成誤導。實際上，索羅斯的行動說明其對黃金的中長期遠景，即看多也做多。而羅杰斯在金價下跌至1600美元后，是趨向看多及謹慎做多，只是相對于索羅斯對黃金中期市場的判斷僅趨保守而已，絕非與索羅斯在黃金市場的中期觀點上背道而馳。故筆者希望投資者要重新理性正確理解兩位大師的觀點。
 
　　關(guān)于中期后市，筆者傾向金價繼續(xù)破位下行的可能不大。在當前陣陣利空之風的阻擋之下，不僅是機構(gòu)戰(zhàn)略布局的好時機，同樣也是我們廣大散戶投資者布局的好時機。周二金價再度順應消息面的利空大幅下行，似乎意味著金價在反彈1600美元后的新一輪跌勢的開始，但筆者以為未必。如果本周金價沒有進一步明顯破位下行，則形成短期雙底回升的可能很大。且鑒于近兩周主動介入的空頭不少，一旦金價確認雙底回升，則空頭的止損盤與多頭買盤將形成金價上行的共振推動力。當然，目前言論雙底在技術(shù)表象上過于主觀，這需要突破1600美元后才能確認。但筆者絕不贊成在此進一步做空，即便看空也不應繼續(xù)做空。