美聯(lián)儲(chǔ)再寬松意味著什么

　　在1月25日的議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布把0-0.25%的超低利率維持時(shí)間從2013年中期推遲到至少2014年末，并首次將通脹目標(biāo)明確為控制個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)的增幅在2%以內(nèi)，還表示如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭惡化不排除推出新的寬松政策的可能。
 
　　美聯(lián)儲(chǔ)再次以這種方式釋放寬松信號(hào)，其主要目的一是希望提振國內(nèi)投資者和消費(fèi)者的信心，防止經(jīng)濟(jì)增速下滑；二是希望穩(wěn)定人們的長期通脹預(yù)期，避免通貨緊縮的發(fā)生。然而，美聯(lián)儲(chǔ)的再寬松政策將對(duì)包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體帶來哪些影響？
 
　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)的再寬松政策反映今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增長前景不容樂觀，這將影響新興經(jīng)濟(jì)體的出口需求。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局的最新估計(jì)，去年美國經(jīng)濟(jì)增長率已由2010年的3%下滑至1.7%。盡管目前諸多預(yù)測機(jī)構(gòu)都判斷今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)稍高于去年，但最近世界銀行和國際貨幣基金組織(微博)(IMF)還是紛紛下調(diào)了它們前些時(shí)候?qū)γ绹��?jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測。另外，根據(jù)這次議息會(huì)議透露的信息，目前多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)委員對(duì)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長速度的預(yù)測也比他們?nèi)ツ?1月所做出的預(yù)測有所降低。綜合多家的預(yù)測來看，今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增速都在2%左右，相比去年只有微弱的提高。由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，新興經(jīng)濟(jì)體中那些對(duì)外依存度高的國家或地區(qū)(如新加坡、韓國、中國臺(tái)灣、中國香港等)將會(huì)明顯感受到外需疲軟的影響。作為應(yīng)對(duì)，一方面這些國家(或地區(qū))必須大力挖掘其內(nèi)部投資和消費(fèi)等內(nèi)需潛力；另一方面，則必須盡快調(diào)整出口布局，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資合作。
 
　　其次，美聯(lián)儲(chǔ)的再寬松政策將導(dǎo)致美元疲軟，從而推高國際大宗商品價(jià)格，為新興經(jīng)濟(jì)體帶來輸入型通脹壓力。盡管維持超低利率并不直接導(dǎo)致市場流動(dòng)性的增加，但超低利率大大降低了投資者和消費(fèi)者的融資成本，提振了全球資本的投機(jī)欲望。如在美聯(lián)儲(chǔ)宣布再寬松政策的當(dāng)周，紐約期金漲幅超過4%，紐約原油(97.14,0.23,0.24%)期貨價(jià)格上漲超過1%，反映一攬子國際大宗商品價(jià)格走勢的CRB指數(shù)上漲近3%。國際大宗商品價(jià)格的波動(dòng)走高，將通過進(jìn)口和資本市場渠道為新興經(jīng)濟(jì)體帶來輸入型通脹壓力。
 
　　第三，美聯(lián)儲(chǔ)的再寬松政策將使新興經(jīng)濟(jì)體持有的美元資產(chǎn)縮水，影響貨幣政策的制定和實(shí)施。超低利率的再寬松政策必然導(dǎo)致美元貶值，而美元貶值一方面意味著持有外匯儲(chǔ)備較多的新興經(jīng)濟(jì)體國家(或地區(qū))的美元資產(chǎn)價(jià)值會(huì)貶值和縮水；另一方面，美元貶值又會(huì)導(dǎo)致國際資本流入中國及其他新興經(jīng)濟(jì)體去投機(jī)、去套利，從而造成國內(nèi)貨幣政策上的兩難選擇。
 
　　當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)的再寬松政策對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體各國(地區(qū))的影響程度與這些國家(地區(qū))的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長方式密切相關(guān)。那些對(duì)外依存度高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一的國家(地區(qū))所受影響的程度相對(duì)較大，而那些對(duì)外依存度低、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面的國家(地區(qū))所受影響的程度則相對(duì)較小。
 
　　由此看來，美聯(lián)儲(chǔ)的再寬松政策為新興經(jīng)濟(jì)體的“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“轉(zhuǎn)方式”再次敲響了警鐘。