扭轉(zhuǎn)操作實(shí)質(zhì)是一種債務(wù)違約

　　在金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的多事之秋，美聯(lián)儲(chǔ)的創(chuàng)新式“扭轉(zhuǎn)操作”非但沒能扭轉(zhuǎn)乾坤，反而加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。
 
　　上周，不僅全球股市跌幅擴(kuò)大，作為避險(xiǎn)工具的貴金屬市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，也遭池魚之殃。延續(xù)上周跌勢(shì)，昨日，黃金(1627.60,32.80,2.06%)跌破1600美元，最低至1530美元附近。一連串的突變，折射出投資人對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退和債務(wù)危機(jī)惡化的擔(dān)憂與日俱增。
 
　　9月份正是中國黃金市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季，經(jīng)銷商都在大量備貨，而猝不及防的劇烈下跌，把近幾個(gè)月備貨的經(jīng)銷商大部分套牢。在南京做了多年黃金白銀生意的廣東潮汕商人李林澤說，大起大落的高位震蕩行情，今年以來已發(fā)生多次，隨著金價(jià)走高，黃金投資的安全邊際開始下降。全球?qū)�沖基金利用其復(fù)雜的黃金衍生工具，在中國傳統(tǒng)市場(chǎng)旺季時(shí)，做局狙擊中國黃金投資客。上一次國際金價(jià)暴跌就發(fā)生在“五一”黃金周期間，面對(duì)國際市場(chǎng)劇烈的下跌，國內(nèi)蜂擁做多的投資客幾乎束手就擒，全部被打穿。這次，一些囤金大戶浮虧上百萬元。
 
　　當(dāng)然，這次遭狙擊的不僅是黃金飾品經(jīng)銷商，過去幾個(gè)月中，在高位追加儲(chǔ)備的各國央行也被穿上“套頭衫”。其中，從2011年1月至7月，俄羅斯央行增持黃金儲(chǔ)備52.4噸；墨西哥央行在今年共累計(jì)增持黃金逾98噸，尤其是今年3月的單月黃金增持量高達(dá)78.5噸；今年上半年，韓國央行購入黃金25噸；而泰國央行則購入28噸黃金。
 
　　全球經(jīng)濟(jì)深陷新一輪主權(quán)債務(wù)危機(jī)中，美國出乎意料地大規(guī)模干預(yù)債市。美國人解釋，4000億美元扭轉(zhuǎn)操作“是中性的”，因?yàn)闆]有增發(fā)貨幣啟動(dòng)第三輪量化寬松。
 
　　美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部聯(lián)手實(shí)施的所謂“扭轉(zhuǎn)操作”，是以其掌控的鑄幣權(quán)和最大發(fā)債國雙重權(quán)力，通過拋短期債購長期券，把長期利率壓在趨零水平上，既能以不增發(fā)貨幣來躲避國際責(zé)難，又勢(shì)必對(duì)各國貨幣政策產(chǎn)生壓制和誘導(dǎo)，大家只能在低利率的“一條道上走到黑”。而這必將對(duì)發(fā)展中國家的高通脹和資產(chǎn)泡沫起到推波助瀾的作用，作為美國最大債務(wù)國，中國的金融安全、通脹壓力及自身資產(chǎn)負(fù)債表都必然受到新的挑戰(zhàn)。
 
　　通過延長債務(wù)期限旨在壓低長期利率的扭轉(zhuǎn)計(jì)劃，雖然沒有改變美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，但債務(wù)期限的調(diào)整和利率人為操縱仍被視為一種債務(wù)違約行為。于學(xué)軍認(rèn)為，美國人這次寧可選擇債務(wù)違約，而不是選擇增發(fā)貨幣，是一種策略上的考慮。
 
　　實(shí)際上，自標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)以來，美元資產(chǎn)仍是最受全球資本追逐的避風(fēng)港，在沒有找到新的流動(dòng)模式之前，美元資產(chǎn)似乎仍是國際金融市場(chǎng)的優(yōu)選。美國人警告說“美元永遠(yuǎn)是我們的，而麻煩和困境是你們的”，現(xiàn)在果然應(yīng)驗(yàn)。對(duì)美元資產(chǎn)，債權(quán)人是“既恨它、擔(dān)心它又離不開它”，因?yàn)樗�有債�?quán)人都已經(jīng)被牢牢地綁架和挾持，美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)小動(dòng)作就能把全球金融市場(chǎng)翻江倒海。盡管新興力量不斷崛起，多極時(shí)代正在形成，但這個(gè)超級(jí)大國在經(jīng)歷了一場(chǎng)危機(jī)后，其綜合實(shí)力、對(duì)全球的掌控力、危機(jī)化解和轉(zhuǎn)嫁能力無出其右。
 
　　這場(chǎng)空前動(dòng)蕩的金融戰(zhàn)中，最可怕、最復(fù)雜的一面正在攤牌：這個(gè)以自由市場(chǎng)為準(zhǔn)則的國家，永遠(yuǎn)是自身利益的“看門人”，為轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，不惜違背“祖訓(xùn)”，央行和財(cái)政部聯(lián)手操縱市場(chǎng)，壓低利率，所謂的金融自由化原來是個(gè)美妙的幻想！那又怎么樣？這條“萬年船”上擠滿了各懷心思的債權(quán)人，既上了他的船，一切就由不得你們了。
 
　　一次不經(jīng)意的國債調(diào)期掀起滔天惡浪，與具有大規(guī)模殺傷性的金融衍生品不一樣，國債市場(chǎng)和貴金屬市場(chǎng)本是“保守而優(yōu)雅”的穩(wěn)定型金融產(chǎn)品。但對(duì)于擁有最復(fù)雜、最完備的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模型的對(duì)沖基金來說，對(duì)于掌控游戲規(guī)則的國際銀行家來說，你不知所措的發(fā)愣瞬間，就是他最佳的狙擊時(shí)刻。隨著危機(jī)的深化，大國的金融博弈也在無聲地進(jìn)行。于學(xué)軍說，在一個(gè)話語體系、控制權(quán)和競(jìng)爭(zhēng)力完全不對(duì)稱的市場(chǎng)中，關(guān)鍵要設(shè)計(jì)好自己的防火墻，進(jìn)行審慎而富有彈性的相機(jī)抉擇。