美國對沖基金一季報：黃金銀行到了退出的時候

　　從2008年12月至2011年3月，全球經(jīng)濟探底后逐漸復蘇，整個對沖基金行業(yè)也開始逐步回暖。自去年四季度以來，投資者加強了對這個行業(yè)的配置。根據(jù)對沖基金研究的數(shù)據(jù)，截至2011年3月底，行業(yè)整體的資產(chǎn)規(guī)模達到1.75萬億美元。2011年一季度總的資金流入為557億美元，這是自2007年第二季度以來的最高值。

　　由于受到日本地震與核泄漏事件的影響，道瓊斯-瑞士信貸對沖基金指數(shù)在2011年3月的前半月下跌了1%左右。下半月對沖基金的業(yè)績出現(xiàn)反彈，最終該指數(shù)在3月微漲0.12%。

　　近日美國對沖基金向監(jiān)管部門提交的持倉報告顯示，黃金(1513.60,21.20,1.42%)、銀行股遭到了大筆拋售，科技股仍備受青睞。值得一提的是，索羅斯似乎永遠“與眾不同”，在大家看好黃金的時候，他在拋售；在大家拋售銀行股的時候，他卻在買進。究竟銀行股和黃金是不是已經(jīng)到了退出的時刻呢？

　　黃金：多空搏殺

　　在黃金的投資上，保爾森和索羅斯正作為多空陣營的代表，進行博弈。根據(jù)對沖基金提交的一季度持倉報告，保爾森仍在增加黃金方面的頭寸，而索羅斯正在能源和大宗商品領(lǐng)域退出，轉(zhuǎn)投金融和科技股。

　　總體而言，保爾森一季度倉位相比上個季度有所提高。截至3月31日，他共持有108只股票，總市值343億美元。他的第一大重倉仍是SPDR黃金ETF，較上一季度沒有發(fā)生變化，持有3150萬份，占其投資組合的12.85%。此外，他還增持了許多黃金生產(chǎn)企業(yè)。一季度末共持有4106.49萬股黃金生產(chǎn)商盎格魯黃金，占其投資組合的5.74%，是其第二大重倉股，較上期增持0.24%。此外，他還首次買入300萬股盎格魯黃金的合資子公司盎格魯黃金金融控股公司(Anglogold Ashanti Holdings Finance Plc)。他還大幅增持了巴利克黃金(Barrick Gold Corp)，一季度末共持有90萬股，增持幅度達125%。在金田公司(Gold Fields Ltd)上他也增持了8.32%。

　　截至3月31日，索羅斯持有727只股票，總市值為84億美元。從行業(yè)來看，其倉位占比前三大行業(yè)分別是科技(10.6%)、醫(yī)療保健(10.5%)、產(chǎn)業(yè)(7.7%)

　　在黃金方面，索羅斯仍在大幅減持。他在SPDR黃金ETF的減持幅度達98.95%，他的賣出價在127.93~140.34美元之間，一季度末他僅持有4.94萬份SPDR。一些黃金類公司也遭到他的減持。他持有349.21萬股諾華黃金資源公司(NovaGold Resources Inc。)，減持幅度達72.94%。還減持了65.19%加拿大Kinross黃金公司(Kinross Gold Corp。)。此外，他清空了所有Ishares Comex Gold Trust倉位。

　　不少對沖基金經(jīng)理也加入了索羅斯的陣營。伊頓公園資本管理(Eton Park Capital Mangement LP)的埃里克·明迪奇在一季度將其持有的SPDR黃金ETF減持了48%，他的倉位中仍有 232.8萬份SPDR。杜拉基資本管理公司(Touradji Capital Management LP)的創(chuàng)始人杜拉基也在一季度全部賣出了他所持有的SPDR黃金ETF。此外他還減持了巴利克黃金的倉位。

　　由于美元的疲軟和通脹壓力，黃金曾備受對沖基金寵愛。保爾森和索羅斯都認為通脹仍然是今年最大的風險。在2010年致投資者的信中，保爾森說“希望在金價不斷上漲的情況下在黃金方面賺取超額收益”以及“看好接下來五年黃金基金的表現(xiàn)”，他還表示相信這是抵御美元貶值的最好工具。根據(jù)路透社的報道，他在一次演講中認為到2012年通脹率將達到兩位數(shù)，這將更大幅度地推高金價。

　　索羅斯也在一次采訪中表示通脹即將來臨。“通縮的擔憂完全被量化寬松所消除�！�2010年9月，索羅斯在接受路透社采訪時表示，在當下他覺得黃金是一個非常有吸引力的投資，在該季度金價創(chuàng)歷史新高之后，“它可能還會走高�！彼髁_斯說，“但這已經(jīng)不安全了而且這種走高不會永遠持續(xù)�！�

　　目前，在黃金方面，保爾森仍是多頭，索羅斯已經(jīng)成為空頭。保爾森在2010年1月初創(chuàng)立的黃金基金，在當年取得了35%的收益率。截至2011年1月1日，該黃金基金的資產(chǎn)規(guī)模達90億美元。

　　巴菲特對黃金有自己的看法，他在今年股東大會上表示：“黃金是用來對抗恐懼的好方式。但你必須得期望人們的情緒一年比一年變得恐懼。如果他們更恐懼，你就可以賺錢。但如果他們的恐懼消退了或者緩解了，你就開始虧損了。黃金本身并不創(chuàng)造任何價值。” 但在巴菲特的倉位報告中，并沒有任何與黃金有關(guān)的頭寸。

　　銀行股：花旗遭大幅拋售

　　銀行股方面，在上一季度頗受對沖基金寵愛的花旗銀行則遭遇大幅拋售。保爾森繼續(xù)小幅減持了他所持有的花旗銀行股份，減持幅度為0.19%。截至3月31日，他仍持有130.36萬股花旗銀行股票，是其第四大重倉股，占其投資組合的5.32%，但金融行業(yè)在其倉位占比仍最大，達29.7%。

　　在去年四季度末曾大幅增持花旗銀行的一些對沖基金，在今年一季度卻都在減持。大衛(wèi)·泰伯(David Tepper)管理的對沖基金阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司(Appaloosa Management)一季度拋售最多的就是金融股，減持幅度高達15%。雖然花旗依然是大衛(wèi)·泰伯持有最多的銀行股，但一季度，他依然拋售了400萬股花旗銀行股票、700萬股美國銀行股票。

　　史蒂夫·曼德掌管的對沖基金孤松資本(Lone Pine Capital)大幅減持金融股，動作最大的就是拋售花旗，共賣出517萬股，目前仍持有的股份數(shù)為934萬股，同時拋售的還有約338萬股Ameriprise Financial(美國運通公司旗下的一家金融服務(wù)公司)。

　　此外，埃里克·明迪奇出售花旗銀行股票8050萬股、維京全球投資(Viking Global Investors)的安德里斯·哈爾沃森(Andreas Halvorsen)出售了1.5億股、保羅·都鐸·瓊斯出售了394萬股 、高盛前量化神童克里夫·阿斯內(nèi)斯 (Clifford Asness)創(chuàng)辦的AQR資本管理公司(AQR Capital Management)出售了1130萬股、第三點(Third Point LLC)對沖基金的創(chuàng)始人丹尼爾·勒布(Daniel Loeb)去年四季度買入700萬股花旗銀行，一季度則已全部拋售。

　　與這些對沖基金經(jīng)理相反的是，索羅斯卻在增持花旗銀行。截至3月31日，他持有2938.50萬股花旗銀行股票，增持幅度達174.2%。除此之外，他還在大幅增持富國銀行，增持幅度達516.23%。截至3月31日，他持有350.51萬股富國銀行。

　　大衛(wèi)·泰伯則減持了58.56%的富國銀行股票，一季度末仍持有309.15萬股。