期貨品種趨勢性初探

　　傳統(tǒng)技術(shù)分析認(rèn)為，價(jià)格按趨勢運(yùn)行。偏重技術(shù)分析的投資者也大都喜歡交易趨勢性較強(qiáng)的品種，因?yàn)檫@樣的品種價(jià)格波動(dòng)規(guī)律比較明顯，交易機(jī)會(huì)相對較易把握。那么，如何客觀地衡量一個(gè)期貨品的趨勢性強(qiáng)弱呢？不同風(fēng)格的交易者可能有不同的看法和方法。根據(jù)技術(shù)分析對趨勢的定義，技術(shù)分析者一般使用連接相鄰低點(diǎn)或高點(diǎn)的直線來界定和跟蹤趨勢，但由于交易周期和畫線方法不同，不同投資者對同一段行情的趨勢性看法也不同。同時(shí)，由于目前的交易系統(tǒng)在自動(dòng)建立趨勢線方面還存在一定困難，因此，筆者在這里提供一種通過移動(dòng)平均線簡單判別品種趨勢性強(qiáng)弱的方法，供大家探討。

　　理論基礎(chǔ)：移動(dòng)平均線反映價(jià)格趨勢

　　移動(dòng)平均線跟隨價(jià)格趨勢平滑運(yùn)行，是典型的趨勢性指標(biāo)和趨勢性交易系統(tǒng)之一，因此，我們可以假設(shè)不同周期的移動(dòng)平均線能夠反映不同周期下的價(jià)格運(yùn)行趨勢。同時(shí)，由于任一級(jí)別的趨勢反轉(zhuǎn)最終都會(huì)反映為價(jià)格對某周期移動(dòng)平均線的穿越，便于進(jìn)行系統(tǒng)性測試。

　　以移動(dòng)平均線進(jìn)行品種趨勢性研究的基本思路是：期貨交易的目的是為了獲利；如果使用移動(dòng)平均線這一趨勢性交易方法不能在某一品種的某一時(shí)間段獲利，那么我們就可以近似地認(rèn)為，該品種走勢在這一時(shí)間段內(nèi)不具有趨勢性，或者說，其趨勢有效性低于普通交易者可以利用的程度。反之，如果能夠獲利，則可以認(rèn)為該品種在這一時(shí)期內(nèi)具有有效的趨勢性。

　　根據(jù)這一推斷，我們可以通過相同交易區(qū)間內(nèi)同一趨勢性交易系統(tǒng)的交易結(jié)果，從一定程度上判斷各品種價(jià)格趨勢性的相對強(qiáng)弱。再進(jìn)一步推斷，通過同一品種價(jià)格走勢在不同趨勢性交易系統(tǒng)下的交易結(jié)果，可以判斷該品種價(jià)格走勢的趨勢性強(qiáng)弱。據(jù)此，筆者進(jìn)行了以下測試。

　　測試方法說明

　　本次測試對象為2011年3月18日以前國內(nèi)期貨交易所上市的所有品種。數(shù)據(jù)為1999年1月1日—2011年3月18日期間文華財(cái)經(jīng)指數(shù)合約日線收盤價(jià)數(shù)據(jù)。之所以選擇1999年以來的數(shù)據(jù)，是因?yàn)樵?998年年底前，我國期貨市場經(jīng)歷了盲目發(fā)展和清理整頓時(shí)期，這一階段形成的價(jià)格數(shù)據(jù)代表性相對較差。

　　測試隨機(jī)選取了市場廣泛使用的10日、30日、60日均線，分別衡量不同周期下的價(jià)格趨勢。這種選擇并沒有依據(jù)特定的客觀標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)楦鶕?jù)筆者的觀點(diǎn)，對于趨勢性明顯的價(jià)格流來說，適當(dāng)?shù)卦黾踊蚩s小移動(dòng)周期并不會(huì)顯著改變測試結(jié)果，所以也不會(huì)顯著改變由此形成的判斷。實(shí)際上，筆者認(rèn)為，交易者可以根據(jù)自己的偏好選擇不同的交易系統(tǒng)或系統(tǒng)參數(shù)進(jìn)行測試，以取得令自己信服的測試結(jié)果。

　　手續(xù)費(fèi)的計(jì)算方法分為兩種：交易所規(guī)定按合約數(shù)量收取固定手續(xù)費(fèi)的合約，使用同一手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；按成交金額比例收取手續(xù)費(fèi)的合約，以估算的市場平均手續(xù)費(fèi)計(jì)算。為便于統(tǒng)計(jì)，合約交易保證金一律按10%計(jì)算。

　測試結(jié)果表

　　根據(jù)上述測試方法，我們得到了以下統(tǒng)計(jì)結(jié)果：

    測試結(jié)果說明

　　1.整體排名

　　上表中的綜合排名一欄顯示的是工業(yè)品期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨的趨勢性排列情況：工業(yè)品期貨趨勢性由強(qiáng)到弱的相對順序是：銅、天然橡膠、鋅、鋁、線型低密度聚乙烯、精對苯二甲酸、燃料油、螺紋鋼、黃金、線材、聚氯乙烯；農(nóng)產(chǎn)品期貨趨勢性由強(qiáng)到弱的相對順序是：豆油、棕櫚油、棉花、白糖、豆粕、菜籽油、豆一、玉米、硬麥、早秈稻、強(qiáng)麥、豆二。

　　2.分類排名

　　上表中的分類排名一欄顯示的是分類市場期貨品種的趨勢性排列情況：其中糧食類品種中豆一、玉米趨勢性相對較強(qiáng)；油脂品種中豆油、棕櫚油趨勢性相對較強(qiáng)；金屬品種中銅、鋅趨勢性相對較強(qiáng)（其中鋼材類中螺紋鋼趨勢性相對較強(qiáng)）；化工品種中天然橡膠、線型低密度聚乙烯趨勢性相對較強(qiáng)；軟商品類期貨的趨勢性都較強(qiáng)，其中棉花又較白糖相對較強(qiáng)。

　　3.等資金排名

　　由于每個(gè)品種的保證金不同，等資金排名一欄列出了等額保證金交易情況下的趨勢性排名情況：在這一條件下，趨勢性較強(qiáng)的品種為：天然橡膠、銅、鋅、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯；趨勢性較弱的品種為：強(qiáng)麥、早秈稻、硬麥、黃金、聚氯乙烯、線材；其他品種趨勢性居中。

　　不同方法的相互驗(yàn)證

　　趨勢性較強(qiáng)的品種一般來說也是成交較為活躍的品種。為了相互驗(yàn)證，筆者對照了2010年國內(nèi)期貨市場各品種成交統(tǒng)計(jì)資料。對比顯示，除具有特殊金融屬性的股指期貨和部分品種（黃金、螺紋鋼、線材、早秈稻、聚氯乙烯和滬深300股指期貨）因上市相對較晚而受到不利影響外，整體成交排名與本統(tǒng)計(jì)結(jié)果排名沒有顯著的不同。

　　補(bǔ)充說明

　　本測試的目的是對期貨品種進(jìn)行基礎(chǔ)屬性判斷，測試結(jié)果不可做為具體的交易參考。

　　需要特別說明是，不同的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對測試結(jié)果會(huì)有一定影響，但不會(huì)導(dǎo)致根本性變化；不同的保證金標(biāo)準(zhǔn)對測試結(jié)果具有較明顯的影響，交易者可以根據(jù)自己的情況進(jìn)行調(diào)整。