鉛期貨３月２４日上市交易中國(guó)力圖金屬定價(jià)權(quán)（“期”貨可居）

    3月24日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)將迎來今年首個(gè)新品種——鉛期貨。根據(jù)上期所發(fā)布的《關(guān)于鉛期貨上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，3月24日上市的鉛期貨掛盤合約月份為2011年9月份至2012年3月份。作為有色金屬大宗商品銅鋁鉛鋅最后上市期貨的品種，鉛期貨上市對(duì)國(guó)內(nèi)有色金屬期貨市場(chǎng)影響幾何？

    “大合約”與國(guó)際接軌

    按照上海期貨交易所發(fā)布的鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約，鉛期貨合約最小交易單位為每手25噸，與倫敦金屬交易所上市的鉛期貨合約相同，大大高于此前已在上期所掛牌交易的有色金屬期貨銅、鋁、鋅三品種每手5噸的最小交易單位，成為新上市商品中首個(gè)嘗試“大合約”的交易品種。

    上海期貨交易所有色金屬部高級(jí)總監(jiān)丁文輝在回答記者提問時(shí)指出，設(shè)計(jì)鉛期貨合約規(guī)則在具體環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)上充分體現(xiàn)“以市場(chǎng)化手段促進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和提高環(huán)保意識(shí)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”、“適度限制投機(jī)、確保風(fēng)險(xiǎn)防控到位”和“促進(jìn)套期保值、優(yōu)化管理措施、貼近需求加強(qiáng)監(jiān)管”三大原則。

    上期所在上市事項(xiàng)通知中表示，鉛期貨合約上市交易保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的11％，漲跌停板幅度暫定為6％，其中掛牌當(dāng)日漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍，保證金水平也普遍高于上期所其余品種。

    實(shí)際上，在分析人士看來，相對(duì)于上市品種，鉛期貨合約的設(shè)計(jì)在多處凸顯了創(chuàng)新。

    “原有的套期保值管理辦法只是籠統(tǒng)地將套期保值分為買入套保和賣出套保，并未從套保的時(shí)間上做更細(xì)致的劃分�！蹦先A期貨分析師曹揚(yáng)慧表示，鉛期貨合約套期保值放寬了限制，特別提出賣方可以用標(biāo)準(zhǔn)倉單充抵保證金，將會(huì)大大緩解企業(yè)的資金壓力，拓寬了套期保值業(yè)務(wù)的內(nèi)涵。

    企業(yè)應(yīng)防價(jià)格大波動(dòng)

    “與之前上市的銅、鋁、鋅等期貨品種一樣，鉛期貨的上市也將對(duì)行業(yè)影響深遠(yuǎn)�！狈治鋈耸恐赋�，一方面，期貨市場(chǎng)基本的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能將使鉛的價(jià)格形成更加優(yōu)化，另一方面一些善于運(yùn)用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)預(yù)計(jì)也將“脫穎而出”，有利于提高行業(yè)的集中度。

    數(shù)據(jù)顯示，到2010年，國(guó)內(nèi)的精煉鉛產(chǎn)能已經(jīng)突破了500萬噸，占全球的比重都超過40％。但一直以來，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并沒有權(quán)威的價(jià)格反映各方面需求和利益關(guān)系，形成了雖然國(guó)外投資者和廠商高度關(guān)注“中國(guó)因素”，但國(guó)內(nèi)不得不采用國(guó)外價(jià)格來結(jié)算的尷尬現(xiàn)狀。

    昨日，丁文輝表示，2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來，有色金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)，鉛行業(yè)因缺少期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鉛產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)難以有效控制風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)爆發(fā)后，產(chǎn)業(yè)鏈曾短暫斷裂，因此，企業(yè)對(duì)上市鉛期貨的需要愈顯強(qiáng)烈與迫切。

    不過一些分析人士也指出，作為期貨交易品種，鉛期貨上市后鉛價(jià)的市場(chǎng)的波動(dòng)加大。“在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)中，市場(chǎng)供求和貨幣政策環(huán)境基本決定了市場(chǎng)的價(jià)格，但進(jìn)入期貨市場(chǎng)后，包括行業(yè)突發(fā)事件、信息資訊、交易所持倉以及程序化交易等都對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大影響。”中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事張宜生表示。

    期待有色金屬指數(shù)期貨

    在眾多分析人士看來，由于此前已經(jīng)上市了銅鋁鋅品種，鉛期貨上市將進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，尤其值得注意的是，作為有色金屬大宗商品最后一個(gè)上市期貨的品種，鉛期貨上市也使有色金屬指數(shù)期貨推出成為可能，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在國(guó)際上的定價(jià)影響力有望增強(qiáng)。

    “隨著鉛期貨上市，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的定價(jià)將會(huì)更具效率和權(quán)威，‘中國(guó)因素’在全球定價(jià)中的地位也會(huì)得到正確的體現(xiàn)�！鄙懈Ｉ秸f，國(guó)內(nèi)推出期貨交易，可以形成充分反映國(guó)際、國(guó)內(nèi)需求和各方利益的合理價(jià)格，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

    更為重要的是，在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，鉛期貨上市為有色金屬指數(shù)期貨推出提供了可能，除了其很可能將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)商品指數(shù)期貨外，其對(duì)有色金屬行業(yè)以及期貨市場(chǎng)也將產(chǎn)生較大影響。

    “有色金屬指數(shù)期貨上市后，一方面指數(shù)可能成為觀察有色金屬行業(yè)景氣的風(fēng)向標(biāo)，而另一方面也會(huì)為一些不適合上市期貨的小金屬品種打開套期保值之門�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，未來有色金屬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)將得到大幅提升。