黃金或再入上升通道

　　美元面臨回調(diào)整理和央行購(gòu)金題材的出現(xiàn),使得金價(jià)再次走強(qiáng)概率大增。一旦突破1150美元/盎司整數(shù)關(guān)口,上漲空間將被打開(kāi),有望再次步入上升通道。

　　首先,美元可能出現(xiàn)回落。歐洲債務(wù)危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的雙重因素維持美元處于上升趨勢(shì)之中,但在美元不斷震蕩上行的過(guò)程中,調(diào)整回落的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。原因之一是由于近期希臘的債務(wù)危機(jī)有了緩解的跡象。希臘推出進(jìn)一步削減赤字的措施,總理亦表示將不惜政治成本推出必要的緊縮財(cái)政措施。從民意調(diào)查上看,有70%的希臘民眾支持減赤。加上一系列的減赤積極政策和外交活動(dòng),似乎希臘最終獲得歐盟援助的腳步漸行漸近。其二,市場(chǎng)本周都將目光集中于周五公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)上,但筆者認(rèn)為這一數(shù)據(jù)或難以樂(lè)觀。近期美國(guó)遭遇暴風(fēng)雪襲擊,惡劣天氣給就業(yè)改善增加難度。來(lái)自美國(guó)勞工部預(yù)測(cè)2月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將大幅減少5萬(wàn)人,大大超出1月份下滑2萬(wàn)人;預(yù)測(cè)失業(yè)率為9.8%,高于1月份的9.7%。預(yù)估的數(shù)據(jù)均明顯差于前值。其三,從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上看,做空歐元和做多美元動(dòng)能減弱。美元凈多頭近期一度超過(guò)了08年9月金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)的峰值,而近期美元凈多頭有所下降;歐元的凈空頭已大幅超過(guò)雷曼倒閉時(shí)的水平,而近期空頭力量的增幅有所放緩。隨著歐洲債券危機(jī)的逐漸穩(wěn)定,歐元和美元間的對(duì)沖交易有望獲利平倉(cāng),給美元上漲帶來(lái)壓力。另外,從中長(zhǎng)期看,美國(guó)政府擁有的巨額財(cái)政赤字,是持續(xù)上漲的美元的“隱憂”。在歐洲風(fēng)波逐漸平息后,美國(guó)巨額赤字問(wèn)題將制約美元漲勢(shì)。

　　其次,震蕩已經(jīng)成為當(dāng)前股市和大宗商品的主旋律,不確定性或?qū)⒃俅瓮聘呓饍r(jià)。美股方面,四季度財(cái)報(bào)顯示僅不足二成的企業(yè)不及市場(chǎng)預(yù)期,企業(yè)基本面有所改善。但流動(dòng)性和美元走強(qiáng)對(duì)能源材料板塊造成壓力,拖累了指數(shù)上漲,股市處于震蕩之中。再看大宗商品市場(chǎng),以銅和原油為例,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)期已經(jīng)形成,但庫(kù)存處于高位,有效需求大幅回升仍有待時(shí)日。商品價(jià)格受到供需、美元以及政治,包括地震等突發(fā)因素的共同影響,市場(chǎng)多空因素交織,預(yù)計(jì)震蕩行情將延續(xù)。

　　回顧黃金的走勢(shì),往往市場(chǎng)處于多空糾結(jié)、方向不明,難有趨勢(shì)性行情時(shí),黃金的“避險(xiǎn)題材”以及前期的滯漲往往使黃金受到追捧,金價(jià)異軍突起,成為一波行情的領(lǐng)頭羊。

　　再者,央行購(gòu)金成為金價(jià)上漲的潛在動(dòng)力。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)宣布,將開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)出售整個(gè)售金計(jì)劃中剩余的191.3噸黃金。在流動(dòng)性泛濫引發(fā)高通脹預(yù)期和美元長(zhǎng)期貶值下,黃金對(duì)央行儲(chǔ)備有巨大吸引力。特別是對(duì)于“金磚四國(guó)”,其黃金占外匯儲(chǔ)備最高不超過(guò)6.5%,最低的是中國(guó)和巴西,分別只占1.5%和0.5%,相對(duì)于法國(guó)的64.2%和歐洲央行的19.6%,比重過(guò)低。數(shù)據(jù)顯示,印度2月份進(jìn)口黃金30-35噸,大幅高于去年同期的7.9噸。在市場(chǎng)消化IMF售金對(duì)現(xiàn)貨面壓力后,央行購(gòu)金有望打開(kāi)金價(jià)上漲的想像空間。

　　最后,從資金面上看,黃金再次引起了資金的興趣。世界最大的黃金ETF-SPDRETF已結(jié)束了持續(xù)減持黃金,近日連續(xù)增倉(cāng)。從黃金CFTC持倉(cāng)上看,做空黃金的頭寸在減少,多空頭寸的差額不斷縮小。資金面上的動(dòng)態(tài)支持金價(jià)短期易漲難跌的判斷。