全球復(fù)蘇發(fā)令槍響 歐洲獨(dú)秀慢三步

　　如果說2009年是全球經(jīng)濟(jì)忍受煎熬、力求“觸底反彈”的年份的話，那么2010年就將“責(zé)無旁貸”地成為被寄予厚望的“復(fù)蘇之年”。繼新興經(jīng)濟(jì)體之后，美國經(jīng)濟(jì)也憑借在去年第四季度的良好表現(xiàn)及美元重現(xiàn)堅挺的走勢，邁出了堅實(shí)的復(fù)蘇步伐。

　　然而，對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險始終保持高度警惕并有區(qū)域貨幣歐元“保駕護(hù)航”的歐洲經(jīng)濟(jì)，卻在復(fù)蘇的起跑線上“蹲槍”了：東、西歐國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的嚴(yán)重失衡、周邊經(jīng)濟(jì)體仍顯惡劣的經(jīng)濟(jì)狀況以及歐洲金融體系“病去如抽絲”一般的造血功能恢復(fù)速度，都讓歐洲在“經(jīng)濟(jì)復(fù)興之路”上并不情愿地緩步而行。

　　造血不力 病去如抽絲

　　能讓“股神”沃倫·巴菲特放言美國經(jīng)濟(jì)打贏了“珍珠港戰(zhàn)役”的一個最重要根據(jù)在于，美國季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增幅在去年第四季度達(dá)到5.9%的六年新高。而歐洲經(jīng)濟(jì)“復(fù)蘇大業(yè)”遭遇節(jié)外生枝，很大程度上也始于同樣的時段；或更準(zhǔn)確地說，始于震撼全球金融市場的“迪拜債務(wù)危機(jī)”在2009年11月下旬爆發(fā)之際。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，在迪拜債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，對阿聯(lián)酋借貸規(guī)模最大的四家金融機(jī)構(gòu)全部來自歐洲，按前八位來計算也有五家。結(jié)果，一些原本狀況就并不樂觀的機(jī)構(gòu)因此雪上加霜；更糟的是，迪拜債務(wù)危機(jī)被很多人認(rèn)為只是“冰山一角”，這使得歐洲信貸更加謹(jǐn)慎，并導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)信用成本上升，最終將負(fù)面效應(yīng)傳遞到了歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中。

　　當(dāng)然，即使迪拜的酋長們過去若干年里很好地管控了債務(wù)風(fēng)險，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也絕非一路坦途，因?yàn)殂暯佣�者的歐洲金融體系本身也麻煩不斷。對此，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長張宇燕表示：“歐洲金融體系因危機(jī)沖擊而更顯脆弱將導(dǎo)致投資增長緩慢，并制約該區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇”；同時，金融危機(jī)的爆發(fā)使得全球金融監(jiān)管出現(xiàn)“應(yīng)激性的持續(xù)加強(qiáng)”，造成資本對經(jīng)濟(jì)的支持難以顯效。

　　惠譽(yù)評級亞太企業(yè)評級主管托尼·斯特林格警告稱，歐洲企業(yè)2005年到2006年發(fā)行的高息債券普遍在今年開始到期，這將使得2010年的歐洲企業(yè)長期高息債券違約率，可能在2009年10%到13%的高水平區(qū)間基礎(chǔ)上繼續(xù)上升，并影響到各經(jīng)濟(jì)體的GDP增速。

　　一方面顧慮自身資金狀況和回收風(fēng)險而惜于放貸，一方面下游企業(yè)層面所面臨的償債壓力越來越大，歐洲金融行業(yè)左右為難的直接結(jié)果，必然是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步履蹣跚。3月以來出爐的數(shù)據(jù)顯示，因石油價格飆升而在去年第三季度提前結(jié)束經(jīng)濟(jì)衰退的俄羅斯，其失業(yè)率已連續(xù)五周上揚(yáng)，表明該國經(jīng)濟(jì)基本面仍然糟糕；而被認(rèn)為應(yīng)對金融危機(jī)頗為有效的瑞典，上一季度GDP環(huán)比降幅甚至意外擴(kuò)大，且該國經(jīng)濟(jì)至今也未擺脫負(fù)增長。

　　歐元體制自食其果

　　相比之下，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前路，則因?yàn)橄ＥD主權(quán)信用危機(jī)而更顯崎嶇。3月2日，德國政府和財政部發(fā)言人做出澄清表示，德國2010年的預(yù)算方案并未納入任何有關(guān)希臘的援助，在援助希臘問題上尚未取得新進(jìn)展。上述言論導(dǎo)致歐元兌美元(1.3702,0.0003,0.02%)匯率下挫至1.3509，并被市場人士認(rèn)定將一路下滑至1.32方能止跌。

　　事實(shí)上，這已是德國政府第二次否認(rèn)該國確定對希臘施以援手，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)火車頭的舉棋不定造成了歐元的持續(xù)慘跌和投資者對歐元區(qū)市場及歐元資產(chǎn)的望而卻步。更進(jìn)一步來講，德國政府內(nèi)部在援助希臘問題上的分歧，也凸顯出了歐元體制的缺陷，這就是為什么“金融大鱷”喬治·索羅斯在為英國《金融時報》撰文時指出，“希臘并非歐元唯一威脅”。

　　索羅斯認(rèn)為，“完善的貨幣要求央行和財政部兩者兼?zhèn)洹�，其中，財政部不必用來在日�；�礎(chǔ)上向公民征收稅款，但必須能夠在危急時刻發(fā)揮作用。當(dāng)金融體系面臨崩盤危險時，只有財政部而不是央行能夠處理償付能力問題。他還借用歐元創(chuàng)始人之一奧特馬爾·伊辛的表態(tài)指出，在尚未建立一個政治聯(lián)盟的情況下就創(chuàng)立貨幣聯(lián)盟，是一種本末倒置的行為。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授卜若柏指出，歐元區(qū)過快擴(kuò)張所導(dǎo)致的歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)不平衡性驟增，客觀上為歐元體制弊端產(chǎn)生負(fù)面后果提供了空間，而全球金融危機(jī)特別是東歐各國在危機(jī)下的不堪狀況，則更是造成了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的失衡，并讓歐洲政策制定者們看到了這樣一個事實(shí)，“歐元區(qū)成員經(jīng)濟(jì)體之間的認(rèn)同度，遠(yuǎn)沒有他們想像的那樣高”。

　　換言之，歐元體制上的弊病從來都存在著，只不過危機(jī)的爆發(fā)加速了整個因果鏈條的傳遞過程，而受害最深的仍是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)本身。過去18個月里，歐元體制缺陷這塊因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/eur>歐元區(qū)快速擴(kuò)張而被抬到腰間、被金融危機(jī)抗上肩膀、又被東歐國家破產(chǎn)危機(jī)舉過頭頂?shù)拇笫�頭，最終在希臘及“歐洲五國”(PIIGS)危機(jī)的壓力下，重重砸在了歐元區(qū)自己的腳面上。從這個角度來講，2010年的歐元區(qū)將面臨重大的考驗(yàn)。

　　家家都有難念的經(jīng)

　　好在歐洲央行遠(yuǎn)非一無是處。歐盟統(tǒng)計局3月2日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)意外降至0.9%，表明歐洲央行對于通脹的警惕，為自身贏得了足夠空間來維持低利率以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但就整個歐洲來講，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景還要考慮到英國目前的不佳處境：由于投資者擔(dān)心英國大選會導(dǎo)致該國短期經(jīng)濟(jì)政策缺乏靈活性，英鎊匯率已連續(xù)六個交易日走低，知名投資人吉姆·羅杰斯甚至警告，未來幾周內(nèi)英鎊存有崩潰的危機(jī)。

　　另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)走出了較為清晰的復(fù)蘇腳步，美元指數(shù)基本穩(wěn)定在80上方，并且短期之內(nèi)不會放棄這種相對強(qiáng)勢。當(dāng)然，美元此前的持續(xù)走軟已導(dǎo)致了各經(jīng)濟(jì)體對自身外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，美元資產(chǎn)吸引力在逐漸減弱，美元匯率長期走低的勢頭將很難改變。對于這一點(diǎn)，美國政府及經(jīng)濟(jì)界人士也一定覺察得到。

　　倒是在全球率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的亞太地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)快速增長、國際熱錢大規(guī)模涌入本地市場的背景下，必須更審慎地對匯率進(jìn)行調(diào)整，以便在保持經(jīng)濟(jì)增長速度前提下，從反方向抑制“過熱”導(dǎo)致通脹急升的可能性。印尼中央統(tǒng)計局1日公布的數(shù)據(jù)顯示，印度尼西亞2月 CPI同比上升3.81%，漲幅略微高于印尼央行的預(yù)期；而此前，泰國和越南也出現(xiàn)了通脹抬頭跡象，其中泰國去年12月CPI同比增幅達(dá)到了3.5%的14個月最高水平。

　　對此，惠譽(yù)評級董事總經(jīng)理兼亞太主權(quán)評級主管麥克名在接受中國證券報記者采訪時指出，資產(chǎn)價格泡沫的威脅正是亞太經(jīng)濟(jì)體接下來可能面臨的挑戰(zhàn)之一；至于應(yīng)對方式，讓本地貨幣升值是應(yīng)對高通脹的好方法，“但本幣升值預(yù)期又會在實(shí)際政策出臺前加強(qiáng)套利資本的流入”，因此“通過調(diào)整匯率應(yīng)對資產(chǎn)價格泡沫，將是亞太經(jīng)濟(jì)體在2010年的棘手問題”。