適度警惕黃金泡沫

　　過去的一年,黃金價(jià)格的急劇上漲給人們留下了深刻印象,有時(shí)短短幾周的時(shí)間,上漲幅度就會(huì)超過20%,因此,很多預(yù)測機(jī)構(gòu)認(rèn)為,2010年的黃金價(jià)格將繼續(xù)看漲,甚至有極端的看法認(rèn)為,2010年黃金價(jià)格突破2000美元也是可能的。不過,我們有必要看到這樣一個(gè)基本事實(shí):即任何一種商品、資源,或原材料價(jià)格的上漲,都由經(jīng)濟(jì)、社會(huì)甚至政治等多方面的因素促成,對于黃金這樣一種高度國際化的產(chǎn)品更是如此。因此,黃金價(jià)格越是急劇地膨脹,我們就越需要警惕它背后可能存在的泡沫。

　　在認(rèn)為黃金價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲的人士看來:第一,全球經(jīng)濟(jì)衰退和通脹預(yù)期。雖然世界經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)有了復(fù)蘇跡象,不過商品和人力資源的需求仍然不旺盛,這使得經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并沒有建立在穩(wěn)定的硬指標(biāo)全面恢復(fù)的基礎(chǔ)之上,存在較大的變數(shù)。與通貨緊縮相比,全球經(jīng)濟(jì)的通脹預(yù)期危險(xiǎn)更大,因?yàn)楦鲊�政府在�?yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)都不約而同地選擇了擴(kuò)大財(cái)政赤字,同時(shí),一些國家對于石油和戰(zhàn)略金屬資源的投資已經(jīng)累計(jì)到一個(gè)非常龐大的數(shù)字,如果不能將這些投資進(jìn)行有效地消化,遲早都會(huì)點(diǎn)燃通脹的導(dǎo)火索。第二,在美元價(jià)格和以美元標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)能源價(jià)格之間存在著關(guān)聯(lián)關(guān)系,黃金也是以美元標(biāo)價(jià)的全球商品,自然也遵從這個(gè)規(guī)律,美元越貶值,以美元標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)能源價(jià)格越高,即石油、黃金和其他同類商品的價(jià)格會(huì)隨著美元的貶值而逆向上漲。第三,世界黃金供不應(yīng)求,世界黃金供應(yīng)在目前來說還是很有限度的,但是在未來幾年內(nèi)可預(yù)見的需求卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了供給,由于經(jīng)濟(jì)回暖,黃金零售需求提高,各國央行為經(jīng)濟(jì)安全所進(jìn)行的黃金儲備需求提高,特別是黃金投資需求提高,都會(huì)導(dǎo)致需求進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　實(shí)際上,黃金本身價(jià)格還存在著嚴(yán)重的向下修正的可能性。

　　第一,為了減輕對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和基礎(chǔ)原材料的壓力,各國中央銀行遲早會(huì)放棄寬松貨幣政策和零利率政策。

　　第二,由于利差交易,全球資本市場出現(xiàn)流動(dòng)性過剩,而黃金價(jià)格一段時(shí)間的上漲就有可能只是一個(gè)虛假的泡沫,因?yàn)檫@有可能是投資者的羊群行為和投機(jī)活動(dòng)推高的黃金報(bào)價(jià)。

　　第三,黃金一直同無擔(dān)保貨幣相對應(yīng),黃金是不需要任何信用擔(dān)保的天然“貨幣”,而周期性的全球風(fēng)險(xiǎn)厭惡一般會(huì)推高美元價(jià)格,在一個(gè)貨幣體系中,美元價(jià)格提升,自然會(huì)壓制以美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格。

　　1月28日,著名貨幣投機(jī)家、股票投資者索羅斯在瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇上預(yù)警黃金價(jià)格泡沫,他認(rèn)為金價(jià)過快上漲,特別是相對去年漲幅超過了40%,導(dǎo)致大量的投資者一方面擔(dān)心潛在的通貨膨脹壓力,另一方面又對持有政府債券的穩(wěn)定性信心不足,因此紛紛涌入黃金市場,給這個(gè)市場造成巨大不確定性。其實(shí)在去年12月份,中國人民銀行副行長胡曉煉也有類似提示:金價(jià)很高,須警惕黃金資產(chǎn)泡沫。她指出,中國人民銀行在配置外匯儲備資產(chǎn)時(shí),十分重要的一點(diǎn)是要考慮長遠(yuǎn)收益,因此央行對已經(jīng)存在泡沫的資產(chǎn)將保持警惕態(tài)度。筆者也希望,人們在追漲黃金的熱情中,提高一點(diǎn)對于背后可能存在的泡沫的警惕和重視。