中美央行雙雙“收緊”退出政策大幕開啟？

　　春節(jié)前最后一個交易日，中國人民銀行再次宣布上調存款準備金率0.5個百分點，與今年以來首次上調存款準備金率僅一月之遙；而2月18日，美聯儲突然宣布提高貼現率25個基點，投資者對美聯儲將提早加息的預期迅速高漲。中美聯手收緊流動性，全球退出政策的大幕是否將從此開啟？

　　回收流動性毋庸置疑

　　從美國來看，美聯儲上調貼現率0.25個百分點至0.75%，此舉已從2月19日開始起效。這是美聯儲逾三年來首次調升貼現率，這使得該利率與聯邦基準利率之差擴大到0.5個百分點。

　　而除了擴大貼現率及基準利率利差，美聯儲還縮短了一級信用貸款的最長期限。美聯儲表示，與稍早時間結束的其他一系列非常規(guī)信貸計劃一樣，提高貼現率旨在使得美聯儲借貸工具進一步正�；�，鼓勵金融機構在短期流動性需求方面更多倚賴市場而非央行。

　　蘇格蘭皇家銀行證券首席外匯策略師Alan Ruskin表示，美聯儲宣布這一舉措的時點值得注意，這是一個“非常、非常清楚的信號”，即聯儲的非常規(guī)流動性供給已經結束。

　　從中國來看，流動性收緊的信號在去年底央行的公開市場操作中得以釋放。1年期央票的重啟、3月期和1年期央票利率的雙雙走高以及1月12日早于市場預期宣布的存款準備金率首次上調，使得央行收緊流動性的意圖一覽無余。

　　今年1月以來，商業(yè)銀行信貸投放再次出現井噴之勢。根據央行公布的數據顯示，截至1月末，金融機構人民幣新增貸款達到1.39萬億元。在當月監(jiān)管部門通過公開市場操作及窗口指導等工具的嚴格控制下，1.39萬億的規(guī)模依然處于高位。

　　興業(yè)銀行資金營運中心資深經濟學家魯政委指出，“在M1超預期大幅增長顯示貨幣流通速度正在迅速加快的情況下，在今年總體物價回升的態(tài)勢下，預計央行仍將保持緊縮”。

　　業(yè)內人士預計，此次準備金率上調，將從銀行體系收回近3000億元流動性。

　　政策收緊尚未定論

　　流動性的收緊令市場對于加息的預期變得格外敏感。金融危機爆發(fā)后全球聯手實施的寬松政策是否開啟退出大幕？中國央行和美國央行都給出了明確的解讀。

　　1月16日，央行研究局局長張健華公開表示，存款準備金率僅是央行多種貨幣政策調控工具之一，1月12日央行調高存款準備金率一定程度上仍是一個中性的工具，并非貨幣政策收緊的標志。

　　而從美國發(fā)出的聲音來看，也并未將貼現率的提高作為政策收緊的信號。紐約聯儲行長William Dudley和亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart均稱，美聯儲上調貼現率的決定并不暗示將會緊縮貨幣政策，而只是信貸工具正常化。

　　不少人士認為，中美央行的動作，更多的在于釋放心理層面的信息，加息不會來得太快。

　　“這可以說是美聯儲退出策略的第一槍，也是一個標志性事件�！敝袊�建設銀行(601939,股吧)上海分行外匯交易員姚秦昨天接受《第一財經日報》采訪時說，“但其實貼現率并不是十分重要的利率，影響的是不得已才向美聯儲申請貸款的金融機構，所以從這點上講象征意義更大些�！�

　　退出步伐日漸清晰

　　盡管美聯儲稱，提高貼現率并不表示聯儲對經濟和貨幣政策前景的看法有任何改變，自然也不標志金融信貸條件收緊，在未來一段時間，美聯儲仍會將利率維持在超低水平上，但不少人士認為，相對于中國二次上調存款準備金率來看，這是更加重大的行動。

　　魯政委指出，美聯儲調高貼現率，標志著全球“中心國家”的央行開始邁出清晰的退出步伐。在2009年底到2010年初，不少超常規(guī)貨幣政策工具陸續(xù)到期，聯儲的退出已在悄然進行。

　　而日前，中國人民銀行行長周小川在悉尼出席澳洲央行組織的討論會時指出，通貨膨脹已經顯現，但仍處于低位。中國必須對目前的形勢保持警惕。

　　魯政委認為，無論全球主要國家如何再三強調“過早退出會令前期刺激政策前功盡棄，貨幣政策仍然維持寬松”，但有一點已相當明確：沒有哪一個央行還會在繼續(xù)“放更多的水”。他指出，在前期資產價格的膨脹、實體經濟恢復對流動性分流、全球央行的逐步退出三大因素的作用下，全球的流動性高峰已悄然過去。