中、美加息時(shí)間窗口備受熱議

　　美聯(lián)儲(chǔ)正在退出策略和鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間艱難地尋找平衡點(diǎn)，其決策牽動(dòng)著市場(chǎng)各方神經(jīng)。日前，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院下屬金融服務(wù)委員會(huì)發(fā)出的備忘錄文件顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克計(jì)劃在2月10日出席該委員會(huì)召開(kāi)的聽(tīng)證會(huì)，就美聯(lián)儲(chǔ)退出緊急經(jīng)濟(jì)刺激措施的計(jì)劃進(jìn)行作證，而美國(guó)何時(shí)啟動(dòng)加息或在此之后顯露眉目。

　　草率退出或?qū)�損失重大

　　金融服務(wù)委員會(huì)的備忘錄顯示，退出經(jīng)濟(jì)刺激性措施“是一種微妙的平衡性行為，必須以正確的方式進(jìn)行，稍有不慎就將面臨給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大損害的風(fēng)險(xiǎn)”。備忘錄還稱(chēng)，此次聽(tīng)證會(huì)將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出緊急經(jīng)濟(jì)刺激措施的各種選擇進(jìn)行審查，以確保這些選擇“不能產(chǎn)生引發(fā)通脹擔(dān)憂、損害就業(yè)增長(zhǎng)或阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的后果”。

　　此前，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，并重申將終止流動(dòng)性支持計(jì)劃和總額1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款支持債券收購(gòu)計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)副主席科恩稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)正“積極考慮”退出策略的順序問(wèn)題。目前美聯(lián)儲(chǔ)官員尚未公開(kāi)披露退出策略的任何具體步驟或措施。

　　對(duì)于美國(guó)下一步的經(jīng)濟(jì)政策走向，中金公司海外宏觀研究組最近報(bào)告指出，美聯(lián)儲(chǔ)歷史上的加息周期幾乎都是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)穩(wěn)定、失業(yè)率明顯下降后才開(kāi)始啟動(dòng)的。報(bào)告判斷，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍是“過(guò)冷”，加息對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)巨大，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2010年上半年前不會(huì)加息，但可能會(huì)在加息前逐漸加強(qiáng)收回?cái)?shù)量型放松措施，以調(diào)控通脹預(yù)期。

　　分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能用于逐步退出經(jīng)濟(jì)刺激措施的工具包括:為過(guò)剩準(zhǔn)備金支付利息、實(shí)施逆向回購(gòu)活動(dòng)、向銀行提供定期存款以及出售美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)等。

　　國(guó)內(nèi)通脹升溫催熱加息預(yù)期

　　目前一些資源型國(guó)家如澳大利亞、挪威、新西蘭等已率先“退出”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并且短期內(nèi)有隨時(shí)加息的可能。此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比歐美迅速、且存在資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家如印度、韓國(guó)、巴西等很可能早于美國(guó)加息�！芭c這些國(guó)家相反，美歐等國(guó)當(dāng)前的產(chǎn)出缺口仍然巨大，信貸繼續(xù)收縮，失業(yè)率飆升，經(jīng)濟(jì)是過(guò)冷而不是過(guò)熱，短期內(nèi)尚不具備加息條件�！敝薪鸸�司專(zhuān)家判斷。

　　就眼下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，寬松貨幣政策下釋放的巨大流動(dòng)性推動(dòng)通脹預(yù)期不斷升溫，如何平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹預(yù)期，2010年貨幣政策的走向同樣令市場(chǎng)期待。業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)加息將主要考慮三個(gè)因素，一是物價(jià)的漲幅；二是美國(guó)加息時(shí)點(diǎn)是否明朗；三是資產(chǎn)價(jià)格上漲速度。光大證券認(rèn)為，二季度中國(guó)央行可能有加息的行動(dòng)，預(yù)計(jì)一、二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布期都可能是較為敏感的加息時(shí)間窗口。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松則認(rèn)為，隨著通脹壓力的上升，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期正在提前。目前看來(lái)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）增速超過(guò)一年期存款利息水平被視為是可能加息的標(biāo)志性指標(biāo)。巴曙松判斷，我國(guó)出于管理通脹預(yù)期的要求，很可能會(huì)先于美國(guó)加息。

　　加息須提防熱錢(qián)涌入風(fēng)險(xiǎn)

　　在2009年美元貶值和全球流動(dòng)性泛濫的背景下，大量套利資金（熱錢(qián)）正在場(chǎng)外徘徊的局勢(shì)也不容忽視，加息無(wú)疑會(huì)加大熱錢(qián)涌入的壓力。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，利率一旦上調(diào)，一方面企業(yè)貸款將直接受到影響，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一方面將削弱擴(kuò)大投資的作用。其次從基本面看，今年中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，物價(jià)水平會(huì)保持在合理的范圍之內(nèi)。如果政府調(diào)控得當(dāng)，CPI增速基本控制在3%以下，短期內(nèi)沒(méi)有加息的必要。而且加息的重要前提之一是美國(guó)是否有加息舉措，美國(guó)失業(yè)率高企，目前仍深陷危機(jī)泥淖，預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)有加息舉動(dòng)。