央行閃電出招意在擰緊信貸閥門

　　政策工具意料之中,出臺(tái)時(shí)機(jī)意料之外——這是業(yè)內(nèi)專家對(duì)于央行昨日宣布上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的普遍感受。此前市場中多數(shù)分析人士都預(yù)期,今年上半年央行可能會(huì)采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式管理流動(dòng)性,但很少有人認(rèn)為央行會(huì)在一開年就會(huì)使用這一工具。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱,市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期央行至少在農(nóng)歷新年前不會(huì)調(diào)整準(zhǔn)備金率,央行昨日宣布上調(diào),時(shí)點(diǎn)大大超出市場預(yù)期,預(yù)計(jì)將使市場對(duì)進(jìn)一步緊縮產(chǎn)生強(qiáng)烈預(yù)期。他認(rèn)為,央行在進(jìn)入2010 年后立即上調(diào)準(zhǔn)備金率,應(yīng)該和此前媒體報(bào)道的銀行在一周內(nèi)信貸巨額增加有關(guān),這令宏觀調(diào)控部門產(chǎn)生對(duì)未來通脹失控的擔(dān)憂,有必要發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)對(duì)市場預(yù)期進(jìn)行引導(dǎo)。

　　來自權(quán)威部門的信息顯示,今年1月份的第一周,銀行新增信貸高達(dá)6000億元,其中四大行的信貸投放約為2500億元。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),可以一次性凍結(jié)資金約3000億元,對(duì)銀行體系整體流動(dòng)性的回收作用非常明顯。而且,選擇出乎市場意料的時(shí)機(jī)宣布政策,可以起到很好的警示作用。

　　除了周期短、見效快的優(yōu)點(diǎn)之外,央行傾向于存款準(zhǔn)備金率還有調(diào)控成本方面的考慮。與西方央行不同,中國央行對(duì)于商業(yè)銀行上繳的法定存款準(zhǔn)備金支付利息,目前的年利率是1.62%,但這一利率水平低于同樣期限的央票利率,通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方法凍結(jié)流動(dòng)性,可以降低調(diào)控成本。

　　央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率指向非常明顯,即較早采取行動(dòng)遏制年初信貸過快上漲,不過興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委卻擔(dān)心,由于銀行對(duì)政策劇烈調(diào)整產(chǎn)生預(yù)期,反倒可能加快放貸步伐,以便在緊縮的大門關(guān)閉之前,完成預(yù)期信貸任務(wù),這可能令央行后續(xù)還可能出臺(tái)定向央票。與此同時(shí),強(qiáng)烈的緊縮預(yù)期將賦予銀行更強(qiáng)的議價(jià)能力,貸款利率將會(huì)上浮。在貨幣政策遏制信貸沖鋒作用有限的情況下,各類檢查可能出籠,監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

　　此次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整改變市場對(duì)于政策走向的預(yù)期,預(yù)計(jì)對(duì)于繼續(xù)緊縮的警惕性會(huì)有所提高。