在經歷一年多蕭條困境后,美國資產證券化市場卻在這個寒冬呈現(xiàn)盎然春意。隨著經濟的逐步復蘇,貸款類資產的證券化產品又如雨后春筍般出現(xiàn)在美國市場上,在商業(yè)貸款依舊低迷的時期給經濟持續(xù)復蘇帶來活力。 在諸多呈現(xiàn)出明顯復蘇的資產證券化產品中,以汽車和信用卡貸款為主的產品發(fā)行增額最為明顯,去年這兩類產品規(guī)模增至1130億美元,比2008年增加5.6%;政府支持類住房貸款抵押債券也呈現(xiàn)出溫和放大跡象。2008年在雷曼兄弟倒閉后,上述幾個市場幾乎陷于崩潰,隨著資金撤出,資產證券化業(yè)務長時間處于停滯狀態(tài)。隨著去年3月美聯(lián)儲出手干預市場,購買由“兩房”發(fā)行的住房按揭貸款抵押證券,市場信心才逐步恢復。 不過,商業(yè)房產抵押貸款的證券化及中小型公司資產證券化市場卻依舊復蘇乏力。在商業(yè)銀行仍有大量“有毒”資產和壞賬需要處理的背景下,商業(yè)貸款的相對枯竭和這兩類貸款的高違約率都打擊著市場信心。 盡管整個資產證券化市場的全面復蘇還有待時日,但其市場規(guī)模確實一天天在擴張,業(yè)務也在穩(wěn)步增長。在住房貸款抵押證券由政府擔保的背景下,MBS和CDO發(fā)行與交易量都由經濟頂峰時期的3%升至10%以上,投資人因為逐漸看好美國金融監(jiān)管體系的改革和美國經濟復蘇的前景紛紛再次進入該類產品市場。 瑞士信貸衍生品研究部門發(fā)布報告表示,在金融危機后,監(jiān)管機構加大對該類市場的審查和信息透明度,同時各大評級機構對此類產品的評級也更為謹慎和嚴格。分析師Carl Lantz表示,在政府扶持下,此類市場在今年有望實現(xiàn)突破,因為在普通市場上信貸仍然沒有顯著改善的狀況下,資產證券化將是推動經濟復蘇的又一利器,加之目前大量住房貸款抵押證券產品都有政府擔保,投資風險大大降低。 也有分析師表示,隨著美聯(lián)儲停止購買住房貸款抵押證券,市場可能出現(xiàn)逆轉,而且目前美國按揭房貸證券化的最大問題是缺少追償權。如,CDO產品的追償鏈條到房主之前就已經終止,而構建CDO的金融機構不對此負有直接責任,發(fā)行CDO的銀行和代理商同樣不承擔責任。在產品設計仍存在缺陷的前提下,此類證券的投資可能還是一場賭博。
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