2010年英鎊美元膠著 利差優(yōu)勢(shì)助推英鎊

　　盤點(diǎn)英鎊在2009年的走勢(shì),英鎊兌美元全年來(lái)看整體呈現(xiàn)“廠”型趨勢(shì)。上半年隨次貸的持穩(wěn),在流動(dòng)性過(guò)剩及美元刺激下,由1.40附近上行至1.60上方交投;7月份開始,全球經(jīng)濟(jì)開始震蕩持穩(wěn),宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參差,英鎊陷入膠著狀態(tài),整體在1.60-1.70之間上下震蕩。2010年英鎊的走勢(shì),或?qū)⒀永m(xù)2009年下半年來(lái)的走勢(shì),2010年全年主要交投區(qū)間在1.60-1.75之間,呈整體小幅震蕩走強(qiáng)的格局。

　　利差優(yōu)勢(shì)助推英鎊

　　長(zhǎng)期來(lái)看,利差因素是貨幣走勢(shì)的最主要影響因素。盡管英格蘭銀行的利率處于歷史最低水平,但較美聯(lián)儲(chǔ)利率仍然存在一定利差,根據(jù)近期各國(guó)央行表現(xiàn)判斷,2010年這一利差將在穩(wěn)定中漸現(xiàn)放寬的預(yù)期。從2009年9月起,英國(guó)的失業(yè)率和失業(yè)人數(shù)變化開始低于預(yù)期,就業(yè)市場(chǎng)先于美國(guó)復(fù)蘇。

　　美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外大幅走強(qiáng),部分反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)企穩(wěn)的同時(shí),也需要考慮圣誕假日臨時(shí)工作增加的因素。英國(guó)最新公布了11月新增失業(yè)人數(shù),數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期和前值,顯示失業(yè)人數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)減少,也短時(shí)推漲英鎊上行100個(gè)基點(diǎn)。前期市場(chǎng)預(yù)期對(duì)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)2010年上半年復(fù)蘇,英格蘭銀行開始收緊貨幣政策的論斷再度回到市場(chǎng),利率期貨市場(chǎng)顯示,這種預(yù)期實(shí)現(xiàn)概率大幅增加。另一方面,12月中旬,美聯(lián)儲(chǔ)2009年最后一次利率決策中,再次申述了美聯(lián)儲(chǔ)的堅(jiān)持:“keep the fed funds rate at 'exceptionally low levels’for an'extended period’�！痹谙喈�(dāng)長(zhǎng)的期間內(nèi)保持極低利率的論調(diào)再度被確認(rèn)。基于上述因素,筆者認(rèn)為在2010年英鎊兌美元的利差因素將繼續(xù)存在,并有放寬的趨勢(shì),英鎊兌美元整體將呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。但這一趨勢(shì)存在一定變數(shù),因?yàn)閰R率的影響因素不止利差一點(diǎn),英國(guó)本身的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能在一定程度上弱化英鎊的強(qiáng)勢(shì),使得英鎊更多地呈現(xiàn)震蕩格局。筆者將在下文進(jìn)行論述。

　　英國(guó)財(cái)政危機(jī)高懸

　　財(cái)政危機(jī),是目前用馬鬃懸于西方主要經(jīng)濟(jì)體頭上的達(dá)摩克利斯之劍。英鎊也存在同樣的問(wèn)題,或許比美國(guó)更為糟糕。英國(guó)央行量化寬松貨幣政策的規(guī)模僅次于美國(guó),并且其退出更為遙遙無(wú)期,這日趨加劇了英國(guó)的財(cái)政危機(jī),據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(簡(jiǎn)稱IMF)預(yù)計(jì),到2010年英國(guó)的預(yù)算赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重將達(dá)到13.2%,到2014年,英國(guó)的公共債務(wù)占GDP的比重可能達(dá)到98%,這會(huì)直接影響到英國(guó)的AAA主權(quán)評(píng)級(jí)。英國(guó)之所以能將這一問(wèn)題擱置至今,主要是因?yàn)橛��?guó)央行愿意拿出相當(dāng)于GDP 12%的資金來(lái)購(gòu)買國(guó)債。但若不想引發(fā)外界對(duì)央行獨(dú)立性的質(zhì)疑,英國(guó)央行恐怕難以進(jìn)一步擴(kuò)大定量寬松措施的規(guī)模。另一方面,英國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方案主要通過(guò)英格蘭銀行不斷擴(kuò)大定量寬松措施的規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn),這不可避免地將導(dǎo)致通貨膨脹的上升,而繁重的債務(wù)負(fù)擔(dān)、低迷的經(jīng)濟(jì),英格蘭銀行如何對(duì)抗通脹將面臨艱難的抉擇。

　　縱觀2009年英鎊匯率走勢(shì),幾次大幅下落的導(dǎo)火索都緣于英國(guó)國(guó)家信貸評(píng)級(jí),換句話說(shuō),惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾或者穆迪主導(dǎo)了幾輪英鎊的拋售。2009年11月份,權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)警告在主要經(jīng)濟(jì)體中英國(guó)最有可能失去AAA評(píng)級(jí),同時(shí)知名評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾將英國(guó)信用評(píng)級(jí)前景下調(diào)至負(fù)面,同時(shí)確認(rèn)長(zhǎng)期和短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)分別為“AAA”和“A-1+”,這導(dǎo)致英鎊大幅走低。4月份穆迪和7月份惠譽(yù)對(duì)英國(guó)AAA評(píng)級(jí)的言論也都引致了市場(chǎng)對(duì)英鎊的拋售。迪拜危機(jī)之后,市場(chǎng)上債務(wù)市場(chǎng)的危機(jī)開始延伸到主權(quán)債務(wù)危機(jī),2010年英國(guó)的財(cái)政狀況表現(xiàn)將隨時(shí)提醒人們英格蘭上空高懸的危機(jī)。同時(shí),英國(guó)財(cái)政危機(jī)改善的跡象將成為英鎊的另一助推力,這或許是英鎊將給國(guó)際市場(chǎng)的一份驚喜。

　　操盤建議

　　明年英鎊走勢(shì)將震蕩,并存在反復(fù),主要交投區(qū)間或集中在1.60-1.75的區(qū)間內(nèi),英鎊交投入場(chǎng)時(shí)機(jī)將非常重要,從中長(zhǎng)期考慮,建議考慮買入高位敲出式英鎊看漲期權(quán)。即期交易方面,英鎊交投的另一主要貨幣對(duì)EURGBP,近期隨英鎊的短時(shí)走強(qiáng),回?fù)?.89下方交投,2010年后市歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或更為亮麗,建議投資者可考慮在0.88附近建倉(cāng)EURGBP,止損位在0.8760,獲利位設(shè)置在0.92下方。