美元加息疑云籠罩投資市場(chǎng)

　　上周五晚間，美國11月的失業(yè)率數(shù)據(jù)出爐，其表現(xiàn)之好令市場(chǎng)人士大為驚訝，非農(nóng)就業(yè)當(dāng)月僅僅減少1.1萬人，遠(yuǎn)好于預(yù)期減少12.5萬的水平，也創(chuàng)出2007年12月以來的最佳表現(xiàn)，受此影響，11月失業(yè)率數(shù)據(jù)由此前的10.2%下降至10%。除此之外，本周美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，特別是周四公布的10月批發(fā)庫存和批發(fā)銷售數(shù)據(jù)出乎市場(chǎng)預(yù)料，月率分別上升0.3%和1.2%，顯示出企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)正在逐步增加。

　　但近期的美股表現(xiàn)卻不如人意，也壓制了包括香港在內(nèi)的全球證券市場(chǎng)走勢(shì)，其原因在于市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)而擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)可能提前做出升息決定。

　　從美國失業(yè)率和利率走向之間的關(guān)系看，升息周期一般都會(huì)在失業(yè)率穩(wěn)定并趨于下降后的一段時(shí)間內(nèi)開始。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期失業(yè)率年底前將持續(xù)走高至10.5%以上，并維持該趨勢(shì)到明年一季度，因此預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年年中之前不存在加息可能，但這次失業(yè)率的下降，無疑大幅提前了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的升息預(yù)期時(shí)間。這一點(diǎn)從美國利率期貨表現(xiàn)中也可以明顯看出，在失業(yè)率數(shù)據(jù)出爐之后，該期貨暗示的明年6月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前升息至0.5%的概率，由此前的兩成上升至近五成。市場(chǎng)甚至開始預(yù)期，下周的美聯(lián)儲(chǔ)有可能提高貼現(xiàn)率水平。

　　由于美元的低利率和量化寬松政策，是今年3月以來美元指數(shù)自90附近回落至75下方的主要因素，而近期美國已經(jīng)有逐步開始縮緊量化寬松貨幣政策的跡象，因此由美元的低利率所形成的以美元為主的套息交易，面臨大面積解除的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性極度充裕的現(xiàn)象也將轉(zhuǎn)變，一旦這種情況成為現(xiàn)實(shí)，美股和亞太市場(chǎng)短期之內(nèi)就有相當(dāng)程度的回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過投資者無需因此而對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)過度擔(dān)憂，這次情況與此前因金融危機(jī)而導(dǎo)致的美元走強(qiáng)不同，在失業(yè)率下降和經(jīng)濟(jì)走升的大背景下，上市公司的盈利數(shù)據(jù)將會(huì)逐步趨于好轉(zhuǎn)，因此流動(dòng)性的減弱并不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)完全的逆轉(zhuǎn)。在消化掉這一利空因素之后，市場(chǎng)仍將在基本面的支持下繼續(xù)出現(xiàn)走強(qiáng)，港股的投資者或可在調(diào)整過程中迎來更好的投資機(jī)會(huì)。