優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有時(shí)候并不受市場(chǎng)歡迎，特別是在好日子里。人們認(rèn)為他們總是在談?wù)撌虑榈年幇得�，沒有什么比在聚會(huì)高潮時(shí)拿走酒杯的人更令人討厭的了。 “我們尋找的是真相，而真相往往并不那么招人喜歡。” 耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系講席教授羅伯特·希勒這樣解釋。希勒同時(shí)還是美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)研究員，以行為經(jīng)濟(jì)學(xué)見長(zhǎng)，與2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·阿克洛夫(GeorgeA.Akedof)共同撰寫了《動(dòng)物精神》一書。早在2003年，希勒就開始指出美國(guó)房地產(chǎn)有出現(xiàn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，該泡沫最終于2007年破滅并引發(fā)了全球性的金融危機(jī)。 希勒在參加“上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院、中國(guó)金融研究院第一屆公開講壇暨上海高級(jí)金融學(xué)院金融EMBA項(xiàng)目啟動(dòng)儀式”期間接受了CBN的專訪。 “我沒有水晶球。”希勒說，只是在過去30年中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融家對(duì)于市場(chǎng)有效性的熱衷讓他們忽視了很多事情，“你一旦認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，那么你就不會(huì)認(rèn)為泡沫會(huì)產(chǎn)生。” 對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)狀況，希勒認(rèn)為政府和中央銀行在過去的行動(dòng)很大程度挽救了全球經(jīng)濟(jì)，即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，也不會(huì)出現(xiàn)蕭條。 經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性 沒有人可以否認(rèn)經(jīng)濟(jì)正從衰退中復(fù)蘇，但增長(zhǎng)的動(dòng)力來自于政府的經(jīng)濟(jì)刺激方案而不是經(jīng)濟(jì)自發(fā)的動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)二次探底依舊是揮之不去的陰影。 “經(jīng)濟(jì)二次探底在歷史上都是少見的，所以去預(yù)測(cè)這種情況的發(fā)生并不是明智的行為�！毕＠照f，“這并不是一個(gè)普通的經(jīng)濟(jì)衰退(recession)，而是經(jīng)濟(jì)是否陷入蕭條(depression)的關(guān)鍵時(shí)刻……全球經(jīng)濟(jì)依舊像是一個(gè)病人，我們從一個(gè)可怕的意外中幸存下來，但還需要繼續(xù)治療，所以現(xiàn)在依舊難以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)是否確實(shí)有再次觸底的風(fēng)險(xiǎn)。” 但即使是出現(xiàn)二次探底，希勒認(rèn)為經(jīng)濟(jì)也不會(huì)陷入蕭條�！拔艺J(rèn)為這和G20的合作是有關(guān)的，這是一個(gè)壯舉，這和大蕭條時(shí)期不同，當(dāng)時(shí)并沒有這樣的合作。所以我認(rèn)為我們現(xiàn)在要比以前做得更好”希勒指出，“現(xiàn)在的情況是，我們可能會(huì)看到經(jīng)濟(jì)的二次見底，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在未來多年增長(zhǎng)緩慢，但是不會(huì)陷入蕭條。” 通脹風(fēng)險(xiǎn)在于央行獨(dú)立性 雖然政府和中央銀行的舉措挽救了全球經(jīng)濟(jì)，但龐大的資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻又引發(fā)了另一種擔(dān)憂，即通脹。 “我認(rèn)為通脹可能仍在控制中，事實(shí)上，最新的數(shù)據(jù)顯示通縮才是問題�！毕＠罩赋�，相對(duì)于通縮，通脹是一個(gè)長(zhǎng)期的問題，“比如在美國(guó)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)很快，利率水平也非常低，所以美聯(lián)儲(chǔ)可能難以控制通脹，這個(gè)可能性是存在的。” 問題的關(guān)鍵將是央行是否依舊有獨(dú)立性來維持自己的承諾。 “國(guó)會(huì)正在計(jì)劃削弱美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，將其改造成一個(gè)政府部門。這是糟糕的行為，如果中央銀行開始受被選舉出來的政府的制約，那么他們可能會(huì)傾向于更為短期的利益，而讓長(zhǎng)期通脹失控。這樣的情況在很多國(guó)家發(fā)生過很多次。”希勒警告稱。 重新看待泡沫的影響 相對(duì)于就業(yè)，中央銀行往往并不十分關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的變化。相對(duì)于通脹和就業(yè)，資產(chǎn)價(jià)格變化過于短期并且難以掌控，對(duì)其進(jìn)行干預(yù)的利害關(guān)系難以考量。但是這場(chǎng)危機(jī)告訴我們，資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響是如此直接和深刻。 “我認(rèn)為人們的觀點(diǎn)正在改變，現(xiàn)在有很多言論關(guān)于泡沫是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿�，�?月份的G20聲明中我們也看到關(guān)于泡沫的描述，而即使我們只是回到5年前情況都完全不同�！毕＠照f，“阿克洛夫和我在《動(dòng)物精神》這本書中提到，泡沫是很多經(jīng)濟(jì)狀況的重要因素，應(yīng)該處于我們理論的核心領(lǐng)域。” 事實(shí)上，包括美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲銀行和英國(guó)銀行在今年都開始討論關(guān)于中央銀行是否應(yīng)該像關(guān)注通脹和就業(yè)那樣關(guān)注金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，不過還沒有一致的看法，其中美聯(lián)儲(chǔ)似乎并沒有意愿作出重大改變。 “問題是關(guān)于泡沫并沒有一個(gè)被廣泛認(rèn)同的框架體系，這也是我們寫這本書(《動(dòng)物精神》)的原因，那就是我們需要在思想領(lǐng)域的創(chuàng)新�！毕＠照f。 政府過多介入可能挫傷長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力 政府對(duì)于危機(jī)的應(yīng)對(duì)在很大程度上體現(xiàn)為政府對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)，看不見的手變成了看得見的拳頭，希勒認(rèn)為如果這種情況繼續(xù)，會(huì)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響。 “政府在很大程度上介入了市場(chǎng)，這些舉措讓那些公司存活下來，但是卻對(duì)創(chuàng)新不利�！毕＠照J(rèn)為，“如果政策的重心是防御市場(chǎng)崩潰，那么這些政策實(shí)際上是針對(duì)保護(hù)現(xiàn)存的機(jī)構(gòu)，這會(huì)妨礙新事物的出現(xiàn)，而后者是增長(zhǎng)的動(dòng)力。” 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并不是災(zāi)難 這場(chǎng)危機(jī)讓日本的歷史被反復(fù)提起，從擔(dān)心中國(guó)成為第二個(gè)日本到擔(dān)心美國(guó)出現(xiàn)日本“失去的十年”。不過希勒說，日本經(jīng)濟(jì)放緩并不僅僅因?yàn)榕菽钠屏眩聦?shí)上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能是一件自然的事情，并不一定是災(zāi)難。 “當(dāng)年日本出現(xiàn)股市和樓市泡沫，這兩個(gè)泡沫都在1990年左右見頂，之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始大幅放緩。”希勒說，“很多人認(rèn)為這(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩)是泡沫的結(jié)果，但也有其他的原因：日本在二次大戰(zhàn)中幾乎被摧毀了，而此后他們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃讓日本成為了世界最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一。當(dāng)你達(dá)到了一個(gè)很高的高度，增長(zhǎng)率自然會(huì)放緩。” “日本從1990年以后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直在1%~1.5%之間，同樣他們的人口增長(zhǎng)也非常慢，日本的失業(yè)率很低，實(shí)際上日本依舊是在一天天變好�！毕＠照f，“我最近到日本，發(fā)現(xiàn)根本不需要為這個(gè)國(guó)家感到難過，事實(shí)上他們干得不錯(cuò)�！� 日本人可能會(huì)覺得他們失去了機(jī)會(huì)，1990年前的好日子并沒有持續(xù)下去，但這并不是災(zāi)難。 希勒還指出，同樣的情況也會(huì)發(fā)生在中國(guó)，中國(guó)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)很多年，此后增長(zhǎng)率也將放緩，因?yàn)槟悴荒苡肋h(yuǎn)保持這樣的速度。很多發(fā)達(dá)國(guó)家也不例外，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在危機(jī)后放緩，這種情況可能會(huì)持續(xù)很多年，“這也不是災(zāi)難�！毕＠照f。 房?jī)r(jià)長(zhǎng)期跑不贏通脹 中美都一樣 2005年，希勒在參加CNBC名為“如何在房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫中獲利”節(jié)目中指出，房?jī)r(jià)從長(zhǎng)期來看是跑不贏通脹的，他認(rèn)為除非那些土地受到嚴(yán)格限制的地區(qū)，房?jī)r(jià)會(huì)最終偏向建筑的成本加上合理的利潤(rùn)。 希勒認(rèn)為這種情況并沒有改變，不管是在中國(guó)還是在美國(guó)。 “如果從非常長(zhǎng)期的來看，(中國(guó)的)房?jī)r(jià)的上漲速度應(yīng)該是和通脹持平的�！毕＠照f，“在一個(gè)快速增長(zhǎng)的國(guó)家，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性往往是更大的，因?yàn)槲磥矸浅＞哂胁淮_定性……并不一定意味著經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)轉(zhuǎn)不靈。”
相關(guān)資料:
1,黃金T+D 和 紙黃金 交易的比較
2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規(guī)定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線預(yù)約開戶
6,黃金T+D在線問答
|
【
