黃金ETF一向以理性投資、順勢而為著稱，其調(diào)倉雖然略滯后于美元，但在歷次美元指數(shù)下調(diào)時，該ETF持倉都處于相對高位。根據(jù)BLOOMBERG的統(tǒng)計，美元指數(shù)在1979年至今的30年時間里，僅在2007年9月至2008年9月短短一年時間里出現(xiàn)過低于75整點的情況，其間ETF持倉也處于較高水平。雖然本次SPDR的調(diào)倉幅度較小，但由于美元指數(shù)從75點附近的“敏感區(qū)域”反彈，其對ETF等實物黃金投資的影響仍不可小覷。
從目前各國的貨幣政策看，某些國家受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力影響，紛紛向緊縮過渡，如以色列、挪威、澳大利亞等國已率先加息，印尼央行本周則要求銀行增加債券撥備等。經(jīng)易金業(yè)市場總監(jiān)顧海鵬表示，近來一些非美貨幣受升息影響紛紛走強(qiáng)，若加息的勢頭繼續(xù)向其他非美經(jīng)濟(jì)體蔓延，必然導(dǎo)致匯市資金流向高息市場，對美元形成打壓，這也是美元貶值的因素之一。
不過，從近來的黃金ETF減倉看，部分資金似乎仍對后市美元的貶值有一定疑慮。雖然美元整體弱勢未變，但部分國家上調(diào)利率和美國的相對沉默恰恰說明美國的通脹壓力較小，美元的短期貶值難以動搖其商品定價貨幣的根基。顧海鵬指出：“緊縮政策在美國之外經(jīng)濟(jì)體中的蔓延短期內(nèi)利空美元，但長期看卻是利好，美元的統(tǒng)治力還將維持，否則匯市的爭奪將向政治爭奪演變。”
當(dāng)然，目前的緊縮銀根還只是很個別現(xiàn)象，如果通脹跡象不明顯，由澳大利亞等國所開啟的收縮銀根進(jìn)程可能會急劇減速，因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要一個緩沖的利率環(huán)境。威爾鑫黃金高級分析師楊易君表示：“政策面上還找不出美元階段性觸底的依據(jù)，只能看作是純粹的技術(shù)性反彈，黃金ETF也是順應(yīng)技術(shù)要求的小幅調(diào)倉�！�
值得注意的是，以往美元大幅下跌之時，美國政府都始終保持強(qiáng)勢美元的論調(diào)、為美元造勢，以免市場陷入通脹的泥沼。但對于近幾個月美元指數(shù)的下滑，美國上下官員皆保持緘默，可見當(dāng)局已經(jīng)默許了美元有序、可控的貶值，楊易君指出：“美元有序貶值不會對國際金融、經(jīng)濟(jì)帶來非常明顯影響，但可以緩解美國的債務(wù)危機(jī)，是符合美國意愿的，只要跌勢不過于激烈�！�
實物黃金投資者顯然對此深有體會，這也是黃金ETF持倉沒有井噴式增長的深層原因。一旦美元達(dá)到美國政府的“可控邊界”，黃金ETF的減倉可能就會繼續(xù)。而目前76點左右的美元指數(shù)似乎離這個邊界不遠(yuǎn)了，楊易君表示：“盡管美元中期頹勢可能在弱勢反彈后進(jìn)一步延續(xù)，但技術(shù)上在74.5點左右有強(qiáng)支撐�！�
【
