全球經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇有利中國再起飛

　　在全球經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，先期公布的美歐上市公司三季報顯示，企業(yè)業(yè)績持續(xù)回升，但信貸緊縮依然制約著各國寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向。專業(yè)人士認(rèn)為，四季度海外市場面臨技術(shù)性調(diào)整，美元表現(xiàn)將成為市場走勢的主要風(fēng)向標(biāo)。作為經(jīng)濟復(fù)蘇的領(lǐng)軍者，中國在后危機時代正面臨前所未有的機遇。

　　企業(yè)業(yè)績?nèi)蕴帍?fù)蘇通道

　　作為三季度首先披露業(yè)績的行業(yè)，科技企業(yè)業(yè)績較為搶眼。英特爾亮出美國上市企業(yè)首份季報成績單，盡管凈利潤和營業(yè)收入雙雙同比下跌，但業(yè)績回暖趨勢超出預(yù)期。此外，谷歌、IBM等科技業(yè)巨擘三季度盈利均超出市場預(yù)期。 “英特爾效應(yīng)”一度激發(fā)了市場對全球科技業(yè)全面復(fù)蘇的期望。

　　銀行業(yè)業(yè)績披露緊隨其后。與二季度相比，目前已披露的大型銀行三季報表現(xiàn)喜憂參半。摩根大通及高盛受投行業(yè)務(wù)支撐大幅盈利，花旗和美國銀行受累于大額信貸損失均出現(xiàn)虧損。此外，不少其他行業(yè)企業(yè)業(yè)績也顯示行業(yè)景氣度正逐漸改善。

　　香港恒豐證券副總經(jīng)理梁淵在接受證券時報記者采訪時表示，上周開始披露的三季報開局較為理想，但預(yù)計接下來超出市場預(yù)期的業(yè)績會逐漸減少。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾告訴記者，雖然已公布的銀行三季報顯示銀行業(yè)績在逐步回升，但各大銀行實現(xiàn)盈利并非依賴信貸等主營業(yè)務(wù)，而是過度依賴投行業(yè)務(wù)。中國銀行高級研究員譚雅玲認(rèn)為，三季報顯示，企業(yè)業(yè)績調(diào)整已基本到位，而美國銀行業(yè)盈利持續(xù)超出預(yù)期，反映出金融業(yè)調(diào)整進度加快。海通證券分析師熊偉則表示，雖然已公布的三季報中也有不少企業(yè)業(yè)績欠佳，但業(yè)績依然處于回升通道，削減成本依然是企業(yè)業(yè)績超預(yù)期的主因。

　　信貸緊縮制約貨幣政策轉(zhuǎn)向

　　梁淵認(rèn)為，消費者信貸違約依然是制約銀行業(yè)復(fù)蘇的一大難題，隨著美國商用不動產(chǎn)市場形勢越來越嚴(yán)峻，預(yù)計今年四季度信貸違約率可能會迎來真正的高峰。

左小蕾告訴記者，美國實體經(jīng)濟的復(fù)蘇速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于虛擬經(jīng)濟。如果消費者信貸違約持續(xù)增多，銀行的惜貸行為將愈演愈烈，最終導(dǎo)致資金不能流向?qū)嶓w經(jīng)濟，不僅不利于實體經(jīng)濟恢復(fù)，且有可能造成經(jīng)濟二次探底。目前，美國、英國、日本和歐元區(qū)央行仍在采取旨在鼓勵借貸的各種刺激措施。

　　邁入后危機時代以來，雖然美歐等開始逐步回收臨時流動性，但受訪人士一致認(rèn)為，實體經(jīng)濟復(fù)蘇程度和通脹預(yù)期將是各國寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向的主要依據(jù)。由于目前各國經(jīng)濟復(fù)蘇程度不一，尤其是信貸緊縮形勢依然嚴(yán)峻，年底前實施退出的動力不足。左小蕾認(rèn)為，澳大利亞央行加息發(fā)出了一個重要信號，就是通脹預(yù)期正在形成。但對中國而言，目前需要做的是調(diào)整流動性規(guī)模，而不是加息。譚雅玲則認(rèn)為，各國貨幣政策應(yīng)各具特色，各有自主。尤其是新興國家，在歐美國家貨幣政策走向明朗之前，不宜盲目行動。

　　全球經(jīng)濟復(fù)蘇顯現(xiàn)中國機遇

　　得益于全球工業(yè)活動的逐步回升，中國遭受較大沖擊的進出口領(lǐng)域呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。左小蕾表示，雖然近一個月來“特保案”頻發(fā)，外貿(mào)形勢面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但實際影響不是很大。她還指出，中國借全球復(fù)蘇之際進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，在貿(mào)易增長和內(nèi)需增長之間尋求新的平衡，有利于經(jīng)濟的長期發(fā)展。

　　對于近期美元匯率持續(xù)走低，梁淵表示，美元貶值將導(dǎo)致港幣被低估，人民幣升值壓力加大。熱錢或?qū)⒃俣攘魅�，這將導(dǎo)致資產(chǎn)價格持續(xù)上漲，通脹預(yù)期存在上行風(fēng)險。但左小蕾認(rèn)為，目前中國CPI依然為負(fù)，近期內(nèi)出現(xiàn)高通脹的可能性不大。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿則認(rèn)為，監(jiān)管當(dāng)局有很多手段可以控制熱錢，沒有必要過度擔(dān)心熱錢流動帶來的風(fēng)險，美元貶值或?qū)⒔o人民幣地位提升帶來機遇。