黃金牛市顛簸 長假持金又何妨？

　　本周國際現(xiàn)貨金價以993.5美元開盤，最高上試996.5美元，最低下探984.2美元，截至周三午盤時分報收995美元，較上個交易周上漲4.3美元，漲幅0.4％，周K線呈現(xiàn)一根振蕩整理的小陽線。

　　盡管截至周三的本周市場繼續(xù)振蕩回軟，甚至使得多頭暫繼續(xù)失守1000美元戰(zhàn)略要塞。但我們結(jié)合最新資金流向分析及中期技術(shù)面分析，依然維持對金價中期前景的樂觀。

　　我們知道，就影響市場的因素而言，消息面可以騙人，短周期技術(shù)面可以騙人，但不能騙人的是主力資金動向。但絕大多數(shù)市場人士對市場資金流向的分析角度都非常具有局限性，得出的市場資金動向結(jié)論當然也不足為信。特別是近期不少分析人士對CFTC持倉報告片面分析，說得頭頭是道。筆者前周五列舉了近幾年最重要的主升段行情，也是單邊獲利最豐厚的行情。我想這部分市場分析人士不可能用CFTC的持倉報告來作出合理解釋。我們會員當中也有不少國內(nèi)外高手，其中也包括幾位美國華人，不妨試著從CFTC的數(shù)據(jù)中去找找答案。目前再度引用回顧這些絕大多數(shù)市場人士可能都無法解決的疑問，我們前周五提出過：

　　至于目前不少投資人緊盯的CFTC持倉報告，對基金、商業(yè)機構(gòu)等的交易行為分析，以及得出的上述觀點，筆者同樣不盡認同，因為該思維忽略了一個更為龐大的場外隱形市場分析。關(guān)于這一點，我們有些相對獨特的視角，但在本期評論中不作延展。只提出些可以完全否定上述觀點的以往市場運行現(xiàn)象。

　　07年10月16日，基金在場內(nèi)的凈多首次突破20萬手大關(guān)后，至當年12月18日呈現(xiàn)小幅減持狀態(tài)，但金價卻從760美元略下上行至800美元上方，金價的推動力來自哪里？

　　08年1月15日～3月17日，基金的場內(nèi)凈多一直處于小幅減持狀態(tài)，但金價卻從900美元下方上行至了1000美元上方，金價的推動力來自哪里？

　　05年10月10日，當基金的凈多創(chuàng)紀錄地超過17萬手后，至06年5月中旬，基金在場內(nèi)同樣處于凈多小幅減持趨勢，但金價卻從470美元附近更為罕見地上漲至了730美元，筆者更要問：金價巨幅上行的推動力來自哪里？？

　　03年9月，當基金在場內(nèi)市場的凈多達到12萬手后，至自04年1月，同樣處于場內(nèi)凈多減持趨勢。但金價卻從370美元附近大幅上行至430美元，金價的推動力來自哪里？

　　而消息面對市場的解釋從來都是仁者見仁、智者見智，不需要嚴密的數(shù)字論證。如果市場人士要引用數(shù)字論證，那必須是客觀的數(shù)據(jù)。如果通過編造數(shù)據(jù)來得出結(jié)論，特別是得出肯定的誘導性結(jié)論，那就是職業(yè)道德、甚至動機不良的問題。故筆者前不久對瑞銀的一篇分析報告進行了情緒化貶斥。因為他利用了絕大多數(shù)投資人對基金投機性歷史倉位特殊變動，以及對應(yīng)金價市場走勢不了解的統(tǒng)計弱點，編造數(shù)據(jù)得出肯定結(jié)果，具有非常大的誘導性。故筆者發(fā)文《瑞銀金市報告乃無知還是別有用心》，并在文中用具體的正確數(shù)據(jù)與事實進行了反駁，因為這些數(shù)據(jù)及對應(yīng)的金價市場走勢在我們分析系統(tǒng)中剛好一目了然。

　　在此，筆者也對上周金價回蕩的消息面作些主觀性的簡要解讀。由于近兩周沒有重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，美聯(lián)儲的利率決議及聲明也應(yīng)該在市場預期之中，利率決議及會后論調(diào)的消息面并不對美元構(gòu)成實質(zhì)性利好。但有一點投資人可能有所忽略，那就是G20會議上美國會再度發(fā)表鞏固美元強勢的論調(diào)，這對美元形成一定消息面上的支撐。此外，周二日本對日元的升值發(fā)出了不太滿意的論調(diào)，并稱可能進行市場干預。而在一周前，日本的論調(diào)還是因為美元貶值并不急促，可以容忍，但筆者以為這對美元階段性影響有限，不會改變美元階段性運行的實質(zhì)。

　　再度回到黃金市場本身。從最新的資金流向及中期技術(shù)面來看，我們依然對金市的中期前景持樂觀意見。

　　就上周市場資金流向來看。多空分歧有些加大，這從機構(gòu)在場內(nèi)進行的多空雙向增持可以看出。上周二以前，盡管基金場內(nèi)的凈多頭寸已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高，但依然果敢地進一步增持多頭，并將凈多紀錄再度刷新。與此同時，從我們在場外獲得的交易數(shù)據(jù)來看，基金也開始有“試試水”的味道，呈現(xiàn)出小幅多頭增持。而此前2個月基金的場外交易基本都是鎖定以往部分多頭靜觀其變。但在下半周，基金再度停止了場外操作的舉動，場內(nèi)部分空頭拋壓略有加大，使得金價呈現(xiàn)回調(diào)。而從下半周空頭拋壓來看，應(yīng)都是些短空操作，以及部分略早的短期多頭獲利兌現(xiàn)。即這個拋壓應(yīng)不代表市場主力的意愿。

　　有一個道理投資人只要想明白了，就能明了金價中期方向的演繹，其它技術(shù)面、消息面的分析都是多余。筆者在前期周評中提到過，基金主力早在08年11月初開始，就窖藏了較多成本較低的場外市場多頭，我們給會員多次分析過。作為投機性的操作，基金窖藏多頭的最終目的是為了獲得金價上漲后的投機收益。故如果出現(xiàn)其理想的高價，其應(yīng)該兌現(xiàn)窖藏多頭獲利才是。而在近期，盡管通過場內(nèi)市場的引領(lǐng)，金價被拉升至1000美元上方，但基金并未兌現(xiàn)其早期窖藏的多頭獲利，反而在上半周再度出現(xiàn)試水增持多頭的跡象，為何呢？如果它們也擔心場內(nèi)作多動能衰竭，為何不乘機兌現(xiàn)場外市場的多頭獲利呢？這只有一種解釋，那就是基金對后期金價存在更高預期，它們不擔心場內(nèi)作多能量的衰竭。因為它們自己就有更為雄厚的場外作多能量還沒發(fā)揮。但既然基金提前窖藏了這么多的多頭，且進一步在陽光下的場內(nèi)不計成本的繼續(xù)增加多頭持倉，那么這個基金引領(lǐng)的投機性多頭行情就應(yīng)該會出現(xiàn)。我想投資人如果理解了這一段，那么也就理解了筆者前面列舉的4個主升段，為何基金場內(nèi)凈多不斷減少而金價還要繼續(xù)飛奔的道理！

　　此外，盡管基金凈多在上周進一步刷新了歷史紀錄，但整個COMEX場內(nèi)未平倉總合約卻距離歷史紀錄較遠（未平倉總合約歷史紀錄在59萬手略上，而目前47萬手不到），這示意基金凈多仍存在進一步增加的較大空間。因為從01年以來，基金凈多的絕對高點都伴隨著整個市場未平倉合約的絕對高點，故在市場未平倉總合約創(chuàng)紀錄以前，基金凈多仍存在進一步增加的可能。

　　關(guān)于金價詳細的中期前景技術(shù)圖表分析不在此文中延展，我們僅就短期前景作些簡要分析。首先，市場的多頭基礎(chǔ)我們在近期已經(jīng)充分說明。目前投資人最為關(guān)心的是金價是否會進一步調(diào)整的問題。從近日金價上試1023美元上方的調(diào)整幅度及時間來看，我們認為已基本符合調(diào)整幅度與調(diào)整時間的預期。如果金價屬于年末行情的強勢調(diào)整范疇，這種強勢調(diào)整的幅度一般不會超過4％（目前最大近40美元的調(diào)整基本達到這個目標），而時間一般不會超過13個交易日。今日國內(nèi)市場最后一個交易日是金價短期見頂1023美元后的第9個交易日，故如果還存在于第13個交易日附近見底的情況，會發(fā)生在休市期間。而國內(nèi)市場開市后，金價應(yīng)該已經(jīng)處于明顯回升階段。

　　此外，就金價可能進一步意外調(diào)整的幅度來看。筆者以為進一步意外的調(diào)整幾乎不可能下穿980美元，甚至周收盤不會低于983美元。我們周評中詳細而精確地分析過，目前金價中期上升趨勢線的支撐就在980美元附近，這個支撐的有效性非常強，趨勢線經(jīng)歷了5個點的精準檢驗，對應(yīng)的軌道線則歷經(jīng)了6個點的精準檢驗，那是一組非常有效的金價運行通道，也將對未來金價的運行提供非常切實有效的指引。此外，我們認為金價周收盤不大可能低于983美元，主要依據(jù)來自于周線布林中樞線支撐，該線在9月份后的支撐意義筆者在周評中也同樣詳解了。目前的周布林中樞線位于983.5美元。如果我們確信黃金存在年末季節(jié)性行情，參考以往運行特征，金價在9月份以后至整個年末牛市結(jié)束期間，基本不會收盤至該線下方。比如，07年9月以后至08年3月的整個宏觀上行波段完畢，金價的周收盤沒有一次位于周線布林中樞線下方；05年9月至06年5月的宏觀大牛市，也僅有2周金價周收盤至該線略下，1次是05年11月4日當周，另外一次是06年3月10日當周；03年9月至04年1月的主升行情，也僅有2次收盤至周布林中樞線略下，分別在03年10月上旬和中旬。目前金價周線布林中樞線位于982美元略上，即中、短期金價周收盤幾乎沒有收盤至980美元下方的可能。再從日線布林指標來看，目前日線布林下軌位于982美元，且進一步收口至即將變盤的極限。而通過基金作多大的市場基礎(chǔ)分析，我們認為如果變盤，應(yīng)該是再度掉頭上行。再從短期金價上試1023美元后調(diào)整的時間周期及幅度來看，也基本符合強勢調(diào)整的末端特征，故筆者建議投資人可以考慮持有黃金度過十一長假。