美元破位下行 商品弱勢(shì)難改

　　由于日前公布的全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，全球股市普漲，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒開(kāi)始減弱，一些資金持續(xù)流入高風(fēng)險(xiǎn)品種，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的美元則在上周走出了3月以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一段跌勢(shì)，美元指數(shù)一周下跌2%，上周五更是刷新一年新低76.47。

　　昨日，美元指數(shù)翻紅，截至記者發(fā)稿，美元指數(shù)徘徊于76.806/76.830附近。市場(chǎng)人士分析，本周即將公布的一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將決定美元走勢(shì)，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，投資者可能繼續(xù)拋售美元，促使美元走低。此外，從技術(shù)上來(lái)看，美元盡管短期反彈，但仍處于下跌通道中。

　　經(jīng)濟(jì)向好促美元走低

　　受上周公布的美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)等好于預(yù)期影響，美元指數(shù)破位下跌，美元指數(shù)日K線(xiàn)呈現(xiàn)“六連陰”。不過(guò)經(jīng)歷連續(xù)暴跌后，昨日美元兌非美貨幣有所反彈，截至記者發(fā)稿，美元指數(shù)徘徊于76.806/76.830附近。

　　去年金融危機(jī)爆發(fā)后，美元作為資金的“避難所”功能開(kāi)始發(fā)揮，美元指數(shù)從最初70點(diǎn)附近的新低一路反彈，截至2月20日已反彈至88.13。

　　中國(guó)國(guó)際期貨研究中心首席分析師明楓表示，隨著今年3月起全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期形成，市場(chǎng)偏好風(fēng)險(xiǎn)的情緒也開(kāi)始逐漸增強(qiáng)，這時(shí)候資金開(kāi)始拋售美元，紛紛選擇歐元、澳元等高息貨幣。此外，美國(guó)也希望通過(guò)弱勢(shì)美元來(lái)維持大量出口，促使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇。

　　美元短期跌勢(shì)不會(huì)改變

　　有市場(chǎng)人士表示，美元經(jīng)過(guò)連跌后，可能會(huì)迎來(lái)反彈行情。江蘇東華期貨公司首席分析師陶金峰對(duì)此觀(guān)點(diǎn)不予認(rèn)同，他表示，無(wú)論從中短線(xiàn)還是中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，美元仍處于下降通道中，至于下跌空間，中長(zhǎng)線(xiàn)可能維持在70附近。

　　從基本面來(lái)看，判斷美元走低的依據(jù)則是經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)。目前市場(chǎng)上對(duì)于經(jīng)濟(jì)何時(shí)復(fù)蘇、復(fù)蘇的形式莫衷一是，有市場(chǎng)人士擔(dān)心世界經(jīng)濟(jì)可能會(huì)經(jīng)歷二次衰退，即W型復(fù)蘇或是L型較長(zhǎng)時(shí)間的緩慢復(fù)蘇。陶金峰認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)二次衰退的可能性比較小，從G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議傳達(dá)的信號(hào)來(lái)看，各國(guó)一致主張貨幣政策不會(huì)改變，此舉旨在防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，因此L型和W型經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程發(fā)生概率較小，預(yù)計(jì)今年底最遲明年下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性較大。

　　此外，本周即將公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)備受關(guān)注，外匯網(wǎng)分析師張果彤表示，現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇脆弱且不穩(wěn)固，因此未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)將繼續(xù)維持已實(shí)施的經(jīng)濟(jì)刺激政策，以使全球經(jīng)濟(jì)能持續(xù)、有效、長(zhǎng)期地增長(zhǎng)。如果近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)得到改善，可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒繼續(xù)升溫，并促使投資者拋售美元，購(gòu)買(mǎi)高收益貨幣。

　　按照市場(chǎng)預(yù)期，8月美國(guó)PPI月率上升0.8%，核心PPI月率上升0.1%，CPI月率上升0.3%，核心CPI月率上升0.1%。

　　商品市場(chǎng)　美元跌，商品未必漲

　　美元下跌的同時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格則漲跌互現(xiàn)，除黃金沖破千點(diǎn)關(guān)口外，金屬、原油的上漲則曇花一現(xiàn)，上周五，紐約商業(yè)交易所10月原油期貨下滑2.65美元或3.7%，收每桶69.29美元，LME期銅收?qǐng)?bào)每噸6250美元,下滑44美元/噸。

　　陶金峰表示，影響商品價(jià)格波動(dòng)的因素不止美元，如果不考慮其它因素，從理論上來(lái)講，美元與商品價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，但供需因素、地緣因素同時(shí)對(duì)商品價(jià)格起作用。此外，由于美元貶值，機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者除購(gòu)買(mǎi)商品外，還有可能選擇股票等其它資產(chǎn)，因此不能簡(jiǎn)單理解為美元下跌，商品就會(huì)上漲。

　　值得注意的是，與此輪美元下跌關(guān)系密切的，則是黃金價(jià)格的上漲。“黃金走勢(shì)更多是對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期，作為可抵御通脹的保值品種，通脹預(yù)期的到來(lái)將促使金價(jià)上漲�！泵鳁鞅硎尽�

　　對(duì)于銅等其它商品的下跌，由于需求不振引發(fā)市場(chǎng)對(duì)泡沫的擔(dān)憂(yōu)則是“罪魁禍?zhǔn)住薄！吧习肽甏罅康牧鲃?dòng)性資金的推動(dòng)，上游原材料價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲，對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期已經(jīng)形成�！泵鳁髡J(rèn)為，但是在商品價(jià)格上漲的同時(shí)，一些大宗商品的價(jià)格并未真正起來(lái)，如銅，中國(guó)上半年大量從海外進(jìn)口原材料，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)其實(shí)不是因?yàn)樾枨笤�因，而是�?chǔ)備的考慮，由于需求不佳，從二季度開(kāi)始，LME庫(kù)存已經(jīng)不斷上升，近期市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心，由于需求未跟上，商品價(jià)格將隱藏一定的泡沫，從而引發(fā)對(duì)后市的不確定性。

　　商品市場(chǎng)或?qū)⒏呶徽鹗?/FONT>

　　進(jìn)入下半年，市場(chǎng)流動(dòng)性資金推動(dòng)下的商品市場(chǎng)一改單邊上漲之勢(shì)，開(kāi)始回調(diào)，并于近期反復(fù)震蕩。市場(chǎng)人士分析，商品市場(chǎng)調(diào)整還將繼續(xù)。

　　陶金峰認(rèn)為，目前商品市場(chǎng)調(diào)整還沒(méi)有結(jié)束，個(gè)別品種仍處于強(qiáng)勢(shì)震蕩狀態(tài)，預(yù)計(jì)調(diào)整的態(tài)勢(shì)可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，在通脹預(yù)期下，大宗商品如原油等仍可作為資產(chǎn)配置的手段之一。

　　“以原油來(lái)看，多空雙方會(huì)圍繞70展開(kāi)爭(zhēng)奪，即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)對(duì)油價(jià)有較大影響，此外，不能忽略地緣政治因素的影響�！碧战鸱灞硎�，后期市場(chǎng)更加關(guān)注美國(guó)PPI、CPI數(shù)據(jù)。

　　“商品價(jià)格走勢(shì)可關(guān)注兩點(diǎn)，流動(dòng)性以及未來(lái)需求是否增加，盡管流動(dòng)性過(guò)多可能會(huì)導(dǎo)致通脹的產(chǎn)生，且在經(jīng)濟(jì)未企穩(wěn)前就出現(xiàn)通脹，很容易陷入經(jīng)濟(jì)的滯脹，因此在防通脹與保增長(zhǎng)之間，各國(guó)仍側(cè)重于保增長(zhǎng)，而這將繼續(xù)帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的上漲�！泵鳁髡f(shuō)，但由于需求未明顯好轉(zhuǎn)，3、4季度商品價(jià)格很難單邊上漲，總體將維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)。

　　趨勢(shì)分析：年底美元或?qū)⒓酉?/FONT>

　　此輪美元走低，與美國(guó)維持穩(wěn)定寬松的貨幣政策，短期加息無(wú)望有較大關(guān)系，一旦美國(guó)銀根收緊，美元加息，美元或?qū)⒂瓉?lái)升勢(shì)。

　　明楓預(yù)計(jì)，今年底或明年初美元利率可能會(huì)提高。“目前全球CPI基本處于止跌上升狀態(tài)，即整體還處于通縮狀態(tài)，但通脹預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)。一般來(lái)說(shuō)，在大量財(cái)政刺激政策出臺(tái)后，大概約3~4季度的時(shí)間會(huì)出現(xiàn)通脹預(yù)期，CPI拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)。”明楓表示，通縮的結(jié)束是個(gè)好事情，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)好的跡象，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美元必然會(huì)加息。

　　此外，美元長(zhǎng)期不會(huì)過(guò)于走低，美元過(guò)于貶值對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將形成一定危害�！�美元貶值不利于美元資產(chǎn)的穩(wěn)定，對(duì)于非美國(guó)家來(lái)說(shuō)，意味著購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)的受損，未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間美國(guó)又希望吸引更多的游資來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，從而帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)和復(fù)蘇�！泵鳁髡f(shuō)，因此中長(zhǎng)期來(lái)看，美元不會(huì)過(guò)于走弱。