各界對(duì)黃金戰(zhàn)略意義的強(qiáng)調(diào)由來(lái)已久。在外管局宣布增持黃金儲(chǔ)備并提升了黃金在國(guó)家儲(chǔ)備中的比重之后,這種聲音愈加強(qiáng)烈。然而,如果我們對(duì)近現(xiàn)代金融史稍作回眸,就會(huì)發(fā)現(xiàn)黃金在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系中地位已經(jīng)歷了歷史性衰落。黃金戰(zhàn)略地位的式微不支持把增加黃金儲(chǔ)備提升到國(guó)家戰(zhàn)略的高度。 20世紀(jì)見(jiàn)證了黃金戰(zhàn)略地位的沒(méi)落。第一次世界大戰(zhàn)開(kāi)始時(shí),各國(guó)中止了金本位制,戰(zhàn)后又努力重建了這一制度。到1929年,金本位制已經(jīng)在各市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家得到了普及。然而,全球貨幣體系恢復(fù)到古典金本位時(shí)期并沒(méi)有帶來(lái)預(yù)期的好處。大危機(jī)很快尾隨而至。到1931年,金融恐慌和匯率危機(jī)肆虐不已,大多數(shù)國(guó)家于當(dāng)年就放棄了金本位。1936年法國(guó)和其他殘存的“金本位集團(tuán)”成員要么貶值,要么放棄嚴(yán)格的金本位制,于是這一體系歷史性地土崩瓦解了。
更值得注意的是,有證據(jù)表明,那些放棄了金本位制的國(guó)家比堅(jiān)持金本位制的國(guó)家從大蕭條中復(fù)蘇得更快。事實(shí)上,沒(méi)有一個(gè)國(guó)家在堅(jiān)持金本位制的時(shí)候表現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇。在上世紀(jì)大蕭條中,一些國(guó)家的反應(yīng)是迅速放棄金本位制,而另一些國(guó)家則選擇不惜代價(jià)地固守金本位制。放棄金本位制的國(guó)家可以增加貨幣供應(yīng)提高價(jià)格水平,并且在短暫的遲疑后,這些國(guó)家也的確這么做了。而堅(jiān)持金本位制的國(guó)家被迫陷入更嚴(yán)重的通貨緊縮。
這段歷史固然說(shuō)明了匯率制度的變遷,但與此同時(shí)發(fā)生的是黃金戰(zhàn)略地位的衰落。在金本位時(shí)期,黃金儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備比重曾經(jīng)超過(guò)90%。中國(guó)也是一樣,中國(guó)貨幣金融史權(quán)威專(zhuān)家洪葭管先生提供的材料顯示,在放棄銀本位制之后的1946年,中國(guó)有近9億美元的外匯儲(chǔ)備,其中包括約3億美元的黃金儲(chǔ)備。 然而,1971年布雷頓森林體系崩潰以后,尤其是上世紀(jì)90年代和本世紀(jì)初,各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中黃金儲(chǔ)備的比例不斷降低,外匯儲(chǔ)備占比不斷上升。 另外,很多人注意到,我國(guó)外匯儲(chǔ)備中黃金的比重低于發(fā)行主要貨幣的經(jīng)濟(jì)體,并認(rèn)為增加黃金儲(chǔ)備能夠加快人民幣國(guó)際化。比如,數(shù)據(jù)顯示,截至2008年9月,美國(guó)黃金儲(chǔ)備為8133.5噸,按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格占其國(guó)際儲(chǔ)備的76.5%;歐洲央行的儲(chǔ)備為533.6噸,占比為20.1%。 可是,黃金在各國(guó)央行的分布更可能是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的結(jié)果,而不是其形成的原因。美元是最主要的國(guó)際貨幣,擁有鑄幣權(quán),其儲(chǔ)備中幾乎不需要外匯儲(chǔ)備。人民幣的國(guó)際化需要一定數(shù)量的黃金儲(chǔ)備,但除非人民幣成為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,否則不需要大幅度地提高黃金儲(chǔ)備的比重。就對(duì)外償付而言,黃金是美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大通貨,在流動(dòng)性和可接受程度上,沒(méi)有特別優(yōu)勢(shì)。 全球主要經(jīng)濟(jì)體擁有大部分黃金儲(chǔ)備在很大程度上是其經(jīng)濟(jì)實(shí)力的反映,而不是說(shuō),一國(guó)擁有了足夠多的黃金,別人就會(huì)接受其貨幣。在極端情況下,黃金會(huì)成為有效的避險(xiǎn)工具,但這種極端情況不應(yīng)該成為當(dāng)前決策的主導(dǎo)型因素。為應(yīng)對(duì)不確定性,人們會(huì)去買(mǎi)些保險(xiǎn),但不應(yīng)該把絕大部分資金用于投保。 馬克思說(shuō)過(guò),受戀愛(ài)愚弄的人,甚至還沒(méi)有因鉆研貨幣本質(zhì)而受愚弄的人多。但金融史能為我們提供些許暗示:浮華過(guò)后,黃金的神秘色彩一層層淡去。
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