外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)求變不能迷信黃金

　　外管局長(zhǎng)胡曉煉近日公布,中國(guó)黃金儲(chǔ)備目前已達(dá)到1054噸,首次進(jìn)入黃金儲(chǔ)備千噸的國(guó)家之列,排名世界第五(據(jù)4月25日《新京報(bào)》)。有分析人士看好這個(gè)變化,并認(rèn)為這是求解中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備中,美元資產(chǎn)、尤其美國(guó)債過(guò)度集中的好辦法。

　　但作為一個(gè)投資品種,黃金卻未必能承載這么樂(lè)觀的功能。

　　最近兩年,黃金在國(guó)際市場(chǎng)一直受到熱捧。原因是美元繼續(xù)貶值和利率降低、過(guò)度印鈔導(dǎo)致未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期。不過(guò)這種國(guó)際資本市場(chǎng)看多黃金和看空各國(guó)央行的市場(chǎng)變化,其實(shí)和我國(guó)目前黃金儲(chǔ)備的關(guān)聯(lián)并不大。

　　胡曉煉解釋說(shuō),這項(xiàng)叫黃金儲(chǔ)備的資產(chǎn),其增加起自2003年(那時(shí)中國(guó)上海黃金交易所剛剛成立),主要以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的方式增加。6年來(lái)僅增加454噸,又是在中國(guó)自己市場(chǎng)里做的事,拿這來(lái)談如何求變中國(guó)近2萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),幾乎毫無(wú)意義。

　　因?yàn)榭傆?jì)1000多噸的黃金儲(chǔ)備,即使按照1000美元/盎司歷史高價(jià),也就350多億美元的市值。這個(gè)數(shù)量,這個(gè)花了6年時(shí)間的變化幅度,對(duì)比這期間外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度,無(wú)疑是非常緩慢的;以此來(lái)解決外儲(chǔ)規(guī)模劇增的問(wèn)題,顯然無(wú)法匹配。即使從全球黃金儲(chǔ)備最大的美國(guó)(8000多噸)來(lái)看,這些黃金的市值最高也只有2800億,也只能解決中國(guó)2萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備的九分之一。

　　就算中國(guó)要做黃金大國(guó)的第一,真的要儲(chǔ)備這么多黃金,也是有問(wèn)題的。因?yàn)檫@樣快速達(dá)到8000噸以上,僅*在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)、交易,肯定是不行的。但要是去國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)貨交易,那國(guó)際黃金市場(chǎng)的價(jià)格就要飛上天了;僅僅是胡曉煉公布黃金儲(chǔ)量這一步,已經(jīng)引起了國(guó)際金價(jià)的上漲。

　　更重要的是,增持黃金真的就能保值增值嗎？1980年國(guó)際黃金市場(chǎng)的價(jià)格曾到達(dá)過(guò)800美元/盎司之上,近30年以來(lái),價(jià)格基本在500美元/盎司左右波動(dòng),最低還到過(guò)300來(lái)美元/盎司。去年是創(chuàng)了新高,沖上了1000美元/盎司。但要和投資貨幣市場(chǎng)的美國(guó)債相比較,這30多年的投資,就投資回報(bào)率的角度說(shuō),很說(shuō)哪種投資更好些。做不好黃金的話,可能還不如拿著美國(guó)債安全。

　　但中國(guó)黃金市場(chǎng)的潛力卻是巨大的。比如中國(guó)的人均黃金消費(fèi)量,目前遠(yuǎn)在世界平均水平之下。拿社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)最可以比較的印度來(lái)看,我們年人均消費(fèi)只有0.2克,而印度是我們的四倍以上,到達(dá)0.85克。從這個(gè)角度說(shuō),因?yàn)樾枨蟮脑黾訉⒃诤荛L(zhǎng)時(shí)間導(dǎo)致有足夠的理由看多黃金,至少在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看多,也許很現(xiàn)實(shí)。但要迷信黃金還將貨幣化,有些不現(xiàn)實(shí)。

　　盡管黃金地位還是廣泛得到認(rèn)同,習(xí)慣上國(guó)際貿(mào)易也把黃金看成是美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大硬通貨,但要黃金凌駕于世界各國(guó)央行的信譽(yù)體系之上,也許難以成為現(xiàn)實(shí)。1976年國(guó)際貨幣基金組織通過(guò)的《牙買(mǎi)加協(xié)議》中就明確了“黃金的非貨幣化”,雖然這個(gè)共識(shí)未來(lái)會(huì)充滿變化,但黃金貨幣化的根基已經(jīng)不在了。

　　總之,中國(guó)外匯儲(chǔ)備的求變,不是黃金可以解決的,黃金迷信的時(shí)代一去不復(fù)返了。這不妨礙我們可以根據(jù)市場(chǎng)的變化,繼續(xù)看多黃金。但我們外匯儲(chǔ)備的難題,是不能*黃金來(lái)解決的。