中國為何在上周宣布增持黃金儲備？

　　新華社引述中國外匯管理局局長胡曉煉周五稱，中國黃金儲備目前已達到1,054噸，而自2003年以來，通過國內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場交易等方式，中國黃金儲備增加了454噸。新華社報導援引胡曉煉的話稱，在各國公布的黃金儲備中，只有六個國家超過1,000噸，中國排名第五。

　　關(guān)于中國進一步增持黃金的消息無疑讓國人大快人心。但為何中國外匯管理局要在上周來宣布這個消息，而不是進一步封鎖該消息呢？我以為這存在多方面的含義。

　　含義之一，對民眾長期以來正確呼吁加大黃金儲備的交代。2003年開始，伴隨中國以美元為主的外匯急遽膨脹，經(jīng)濟學界一直在呼吁中國官方應該優(yōu)化外匯儲備，加大黃金儲備比重。就中國外匯儲備規(guī)模來看，近2萬億美元外匯儲備，及此前官方一直公布的600噸規(guī)模，那意味著中國黃金儲備占外匯總儲備的比例不到1％，這相對于歐美國家黃金儲備占外匯儲備平均20％以上的比重來看無疑顯得過低。針對這種不太合理的儲備結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟學界近幾年一直在呼吁中國加大黃金在外匯儲備中的比例，但官方“置之不理”的表象讓人失望，再加上這幾年中國利用外匯在國際上的投資者也損失慘重，更激發(fā)了民眾對于外匯儲備的管理不滿。所以上周先有外匯管理局聲稱，中國外匯在國際上的投資還是賺的。周五再度聲明，自2003年開始中國已開始增持黃金，目前新增了454噸。結(jié)合此兩條消息的先后發(fā)布，筆者以為這在很大程度上是在給民眾一個近幾年加大黃金儲備正確呼吁的“交代”。隱含的意義在于，外匯管理局并非缺乏外匯管理的風險控制能力，合理的儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化早在2003年就已經(jīng)開始。

　　含義之二，試探市場反應。就中國目前的外匯儲備規(guī)模，及新增454噸黃金儲備后的儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，黃金的儲備依然不足。但既然已經(jīng)在03年就開始了增大黃金儲備的外匯儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整，那么隨后中國進一步加大黃金儲備比重將是一種趨勢。但在目前已有超過1000噸黃金儲備，并封鎖了幾年的消息后，在上周公布這個消息也有試探市場反應的目的。主要看看國際黃金市場對該消息面的反應，從上周外匯管理局強調(diào)454噸黃金的增持完全通過國內(nèi)市場完成，可以看出外匯管理局不希望該消息面引發(fā)國際市場黃金的劇烈波動。筆者以為，在該消息面曝光的背景下，中國的黃金儲備行動很可能會暫時停止，以避免迎合消息面對金市形成較強的沖擊。但如果隨后市場消化該消息面之后，中國很可能進一步邁開增持黃金儲備的步伐，甚至不排除通過國際市場進行操作的可能。

　　含義之三，鞏固國際社會對人民幣的信心，逐漸推動人民幣國際化的流通進程。在金融危機爆發(fā)以來，特別在美國為挽救金融危機而不顧他國利益的濫發(fā)美元以來。不僅國內(nèi)，國際社會也不免滋生中國外匯儲備中美元儲備比例過大的憂慮。溫家寶總理在3月的兩會上也談到中國美元資產(chǎn)可能面臨的不確定性風險，并且忠告美國政府要保護好中國在美國的利益。伴隨金融危機之后可能形成的美元信任危機，國際社會認為人民幣面對千載難逢的崛起機會，且國家外匯管理局也開始在部分地方的國際貿(mào)易中開始了人民幣結(jié)算的試點。從中可以看出中國推動人民幣國際化的意愿，但中國龐大的美元儲備即是我國目前情況下優(yōu)勢，但在某種意義上市場認為有可能是美國引爆中國的一枚炸彈，進而形成國際社會對人民幣的信任危機。故周五外匯管理局增持黃金的消息面，也是在示意國際社會，中國的外匯儲備并非只裝在美元資產(chǎn)一個籃子里面，加大黃金儲備的明智舉動早在03年就已經(jīng)開始，希望國際社會能夠樹立對人民幣支付能力的強勁信心。進而孕育人民幣國際化進程的環(huán)境。

　　此外，通過該消息面的釋放。筆者以為中國極可能進一步加大，甚至加快中國的黃金儲備進程。甚至途徑不一定僅限于通過國內(nèi)市場。目前國際貨幣基金組織（IMF）不是希望售金403噸用于貧窮國家的金融救助貸款嗎？我不知道這又是一年一度美國壓制金價意愿的噱頭，還是IMF真有這樣的打算。如果真有這樣的打算，我相信中國政府很樂意一次性吸納這403噸黃金，而又不致于引發(fā)黃金市場的明顯波動。

　　當然，該消息面本身的確不致于對國際黃金市場形成明顯沖擊。從消息面不難看出。就增持途徑來看，中國454噸黃金儲備增加完全在國內(nèi)市場完成，中國黃金市場目前尚是一個不具備定價權(quán)的區(qū)域性市場，故對國際黃金市場金價走勢影響非常有限。此外，就增持時間來看，始于2003年，故這454噸黃金的增持可能分布在好幾年中完成。這個年份與上海黃金交易所的成立營運時間相當，故應該在很大程度上是通過上海黃金所由國內(nèi)商業(yè)銀行代理完成。從增持數(shù)量來看，454噸的黃金在黃金市場上不是個小樹目，但如果分布在5～6年間完成，那對黃金市場的影響是微乎其微的。只是我們這幾年沒有從官方數(shù)據(jù)上得到及時更新的消息�？傮w而言，該消息面對金市影響應該非常有限。