最大黃金ETF開(kāi)始減倉(cāng) 金價(jià)缺乏上漲動(dòng)力

　　4月份以來(lái)，隨著市場(chǎng)信心明顯好轉(zhuǎn)，金價(jià)一舉跌破920美元重要支撐至900美元下方。在避險(xiǎn)情緒減弱及資金大規(guī)模撤出金市的共同作用下，金價(jià)終于跌破了年后的上升軌道，17日更是跌穿年線870美元重要關(guān)口。雖然近幾日金價(jià)暫時(shí)反彈收復(fù)870美元，但在資金沒(méi)有再次回流到黃金市場(chǎng)前，金價(jià)反彈的動(dòng)能略顯不足。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，金價(jià)仍然處于弱勢(shì)調(diào)整中，900至920 美元一線的壓力依然較大，或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整走勢(shì)。

　　避險(xiǎn)需求的減少導(dǎo)致了流入黃金市場(chǎng)的資金隨之減少，是近期金價(jià)下跌的重要原因。近兩周以來(lái)，股市的回暖吸引大批資金的流入，投入商品市場(chǎng)的資金相對(duì)于2月銳減了2/3。從美國(guó)商品交易所成交產(chǎn)品資金流入趨勢(shì)圖中，可以看到3月份資金流入整個(gè)商品市場(chǎng)的規(guī)模為30多億美元，較2月份的90億多大幅減少60%。但從3月份總資金流入分配管理表中，我們看到流入金屬和農(nóng)產(chǎn)品的資金卻反而較2月份有所增加，這使得流入黃金市場(chǎng)的資金更加減少，資金的撤離金市，這對(duì)黃金走勢(shì)是一個(gè)非常不利的因素。

　　另一方面，推動(dòng)年后黃金價(jià)格一路上揚(yáng)的最大功臣黃金ETF，也首次出現(xiàn)大幅減倉(cāng)，基金有所贖回。全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，其黃金持倉(cāng)量為1105.98噸。16、17日連續(xù)兩日減倉(cāng)21.70噸。從ETF的持倉(cāng)情況來(lái)看，金價(jià)自1000美元回落后，黃金ETF基金持倉(cāng)一直穩(wěn)步在增加，未隨著金價(jià)的下跌而減少，整個(gè)3月SPDR黃金持倉(cāng)量共增加98.15噸。進(jìn)入4月后，黃金ETF基金流入遲滯。整個(gè)上半月，其持倉(cāng)量基本維持在1127噸的歷史高位。16日開(kāi)始首度減倉(cāng)8.25噸，17日再次減倉(cāng)13.45噸，這兩日的減倉(cāng)是SPDR基金自去年末持續(xù)五個(gè)月加倉(cāng)后的首次連續(xù)2日出現(xiàn)減倉(cāng)，也成為金價(jià)本輪下跌以來(lái)最大的減倉(cāng)，上周金價(jià)也隨之跌破重要支撐位870美元。SPDR基金16、17日的減倉(cāng)，顯示黃金的投資需求有明顯降溫的傾向，對(duì)金價(jià)后期走勢(shì)進(jìn)一步施壓。我們要密切關(guān)注黃金ETF的持倉(cāng)變化，黃金的反彈還是需要其不斷加倉(cāng)的再次配合。

　　再次，流入紐約商品交易所(COMEX)期金的資金也繼續(xù)在減少，脫離歷史高位。最新公布的CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至14日當(dāng)周COMEX期金總持倉(cāng)較上期再度減少7999手至336930手，連續(xù)第三周出現(xiàn)減持。2月以來(lái)基金凈多頭一直維持在15萬(wàn)手左右，上期大幅減少2.7萬(wàn)多手至12.7萬(wàn)多手，本期雖略有回升但仍不足13萬(wàn)手。也正是基金凈多的大幅流出，促使了上周金價(jià)的破位下跌。隨著黃金價(jià)格的不斷反彈，基金多頭減倉(cāng)意愿也將逐步增強(qiáng)，這也可能成為抑制金價(jià)反彈的一個(gè)重要因素。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷回暖，避險(xiǎn)情緒的相對(duì)減弱，流入股市和其他商品市場(chǎng)的資金開(kāi)始增多，而流入黃金市場(chǎng)的資金則大幅減少；再加上國(guó)際貨幣基金組織(IMF)出售400噸黃金消息的打壓，黃金短期弱勢(shì)下行的可能性仍然較大。但是從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，潛在的通脹預(yù)期及黃金ETF基金持倉(cāng)仍維持1100噸的相對(duì)歷史高位，都是支撐市場(chǎng)的重要因素，一旦風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒再度回歸金融市場(chǎng)，避險(xiǎn)資金的涌入將可能再度拉升黃金。

　　綜合以上的分析，我們認(rèn)為金價(jià)在連續(xù)下跌后，再次回到880至900美元區(qū)間波動(dòng)，短期內(nèi)下行趨勢(shì)有所放緩，在資金尚未再次大規(guī)�；氐浇鹗星�，金價(jià)后市或?qū)⒀永m(xù)震蕩調(diào)整走勢(shì)，在800至920美元區(qū)間寬幅波動(dòng)。