“定量寬松”發(fā)力 美元遭遇滑鐵盧

　　在周三會議上，美國聯(lián)儲決定通過購買長期債券的辦法來實行定量寬松的貨幣政策。會議結(jié)果公布后，美元指數(shù)盤中大跌3.6%，這也許意味著美元未來長期、巨幅下跌的開始。

　　北京時間2009年3月19日凌晨2∶15，美國聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的利率政策會議。這次會議引起廣泛關注的原因不是美國聯(lián)儲會不會降息，而是美國聯(lián)儲會不會采取通過購買美國長期債券的辦法來實行“定量寬松”的貨幣政策。因為美國目前的基準利率區(qū)間僅為0-0.25%，已經(jīng)是零利率。果然，美聯(lián)儲在會議上做出了維持基準利率不變、通過購買長期債券的辦法來實行定量寬松的貨幣政策的決議。美聯(lián)儲表示，將收購至多3,000億美元長期美國國債，并將旨在降低抵押貸款利率的貸款項目規(guī)模進一步提高7,500億美元。會議結(jié)果公布后，美元指數(shù)盤中大跌3.6%。

　　定量寬松的貨幣政策，就是美國聯(lián)儲通過購買國債等證券的方式，向社會和金融體系注入大量的現(xiàn)金，給金融市場和流通領域強行注入流動性。這一政策的實行，證明美國常規(guī)金融貨幣政策已經(jīng)失效，美國聯(lián)儲進入了前途莫測的深水區(qū)。

　　實行定量寬松的貨幣政策，會侵蝕資產(chǎn)的收益率，打擊美國和國際社會對于美國國債的信心。目前美國的國債規(guī)模已經(jīng)達到10.2萬億美元，占美國14萬億美元GDP的73%。不少經(jīng)濟學家估計，美國本財年財政赤字將達到1.6萬億美元。美國自身已經(jīng)無法彌補如此巨大的資金缺口，只能通過向各國兜售巨額國債度日。美國實行定量寬松的貨幣政策后，美國資產(chǎn)和國債的收益率很可能是一路走低，進而導致美元沒有抬頭之日。

　　美國聯(lián)儲實行定量寬松的貨幣政策，會使美元失去大部分避險貨幣的功能。這體現(xiàn)在兩個方面，一是預期美元的收益率長期走低或者是偏低，持有美元會帶來價值上的損耗，因此沒有什么避險的價值。二是美國實行定量寬松的貨幣政策，會造成美元在世界各國泛濫，匯率劇烈貶值，最終會被拋棄。

　　日本實行定量寬松的貨幣政策后，其貨幣漏出率每年在15%以上，而美元的漏出率將比日元高得多。由于目前全球高度的貨幣自由兌換制度和資本流動體系，美元會從美國漏出到全世界。即使是實行固定匯率和資本流動受到限制的亞洲地區(qū)，由于通常對美國都有巨大的貿(mào)易順差，央行和機構(gòu)也持有巨量的以美元為主的外匯儲備，美元的泛濫也必然傳導致亞洲地區(qū)。美元在世界各國的泛濫，必然導致美元匯率急劇走低，最終美元必然被世界各國政府、央行、機構(gòu)和投資者拋棄，因此徹底失去過去的避險功能。而美元劇烈貶值和失去避險功能會惡性地相互促進，導致美元被拋棄，最終會導致美元崩潰。

　　美元實行定量寬松的貨幣政策，會造成美元地位的極大下降，甚至造成美元劇烈貶值和被拋棄命運，這在歷史上和近期有過預驗。日本自實行定量寬松的貨幣政策之后，曾經(jīng)造成日元的巨大貶值。英國自2009年3月初實行定量寬松的貨幣政策后，市場對英鎊的信心失去，英鎊連日下跌。而美國聯(lián)儲本次決定實行定量寬松的貨幣政策后，美元以歷史上從來沒有過的大幅度下跌，已經(jīng)給了美國聯(lián)儲響亮的負面回答。然而，這只是下跌的開始，未來長期的、巨大幅度的下跌正在等著美元。

　　如果要問周三的美國聯(lián)儲會議對于美元意味著什么，筆者可以明確地說，這是美元的滑鐵盧。